前期投建項目7年后擱淺，天沃科技（002564）(002564.SZ)對其進行調整，拋出新的項目。

近日，天沃科技公告，公司擬投資建設玉門鑫能30萬千瓦“光熱+風電一體化”項目，投資不超過19.18億元。

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這一項目的背景是，公司前期在建的玉門鑫能5萬千瓦光熱發電項目，因大規模二次反射技術應用在國內尚屬首例，存在制約瓶頸。公司決定中止這一項目原建設方案，并在此基礎上，改建5萬千瓦光熱電場，新建25萬千瓦風電電場。

新建一體化項目能否達到預期，存在不確定性。19.18億元的投資，對于天沃科技而言存在壓力。

截至2025年9月末，天沃科技貨幣資金5.91億元，有息負債31.60億元，存在償債壓力。

財務承壓與天沃科技造血能力較低有關。2025年前三季度，公司實現營業收入19.54億元，同比增長14.83%；歸母凈利潤0.58億元，同比增長950.20%。即便如此，2011年上市以來，公司累計虧損38.15億元。

經營業績整體欠佳，2016年至2025年前三季度的近10年，天沃科技未派發現金紅利。

前項目擱淺又拋新項目

前投資建設項目擱淺，天沃科技又拋出了新的投資建設項目，引發市場關注。

根據公告，12月3日，天沃科技召開的董事會審議通過了《關于投資建設玉門鑫能30萬千瓦“光熱+風電一體化”項目的議案》，該議案將提交給股東會審議。

本次投資建設項目，與前一次投資建設項目擱淺直接相關。

2017年，天沃科技宣布開工建設鄭家沙窩熔鹽塔式5萬千瓦光熱發電項目(簡稱“玉門項目”)，項目總投資17.90億元。這筆資金，公司計劃通過定增募資解決一部分。

根據當時的定增預案披露，玉門項目是國家能源局確定的首批20個太陽能熱發電示范項目之一。該項目采用以熔融鹽作為吸熱、熱儲能介質的塔式二次反射聚光發電技術，通過熔融鹽—水換熱系統產生過熱蒸汽，驅動汽輪機發電。通過該項目投資，天沃科技將建成規劃容量為50MW的熔鹽塔式光熱發電電站。該項目建設內容主要包括太陽能集熱系統、儲熱系統、熱交換系統、汽輪發電機組及其他相關輔助生產設施等。

然而，2024年12月27日，天沃科技發布公告，玉門項目采用熔鹽塔式二次反射光熱發電技術，屬于行業內首例示范性項目。截至公告之日，二次反射相關技術參數尚未達到商業運行標準，仍在性能調試階段，項目尚未正式投產。鑒于該項目所采用二次反射技術屬國內首創，存在技術集成、環境適應、部分模塊技改有效性、發電效率等技術難點與不確定性，如該項目在后續技術應用、項目執行等方面與可研設計目標偏離，將可能影響項目建設進度和項目效益。

于是，天沃科技對該項目進行了變更。當時，公司公告稱，因技術制約瓶頸，酒泉市能源局同意玉門鑫能5萬千瓦光熱發電項目(即上述項目)二次反射技術改造為一次反射技術，給予項目配置25萬千瓦風電指標，按照“光熱+風電”模式運行建設。

正是因為如此，天沃科技拋出了玉門鑫能30萬千瓦“光熱+風電一體化”項目。項目建設內容為，改建5萬千瓦光熱電場，新建25萬千瓦風電電場，項目總投資不超過19.18億元。

本次投建項目有利于天沃科技盤活存量資產，但能否達到預期，存在不確定性。公司稱，本項目需拆除已建成的二次反射光熱鏡場，并在原址重建40萬平的一次反射光熱鏡場及高塔。對于原已建成部分的系統改造適配、長期維護消缺引起的運行效率是否能達到可研要求，存在一定的技術不確定性風險。

經營財務雙承壓亟待突圍

19.18億元投建上述一體化項目，將對天沃科技財務造成新的壓力。

天沃科技自身存在財務壓力。截至2025年9月底，公司貨幣資金5.91億元，有息負債31.60億元，前三季度的財務費用為0.69億元。

原本就財務承壓，天沃科技的19.18億元投資從哪里來？根據公告，資本金不低于工程總投資的20%，即公司需要掏出至少3.84億元的真金白銀。剩下的資金缺口，通過融資租賃或銀行貸款等方式解決。這意味著公司將通過舉債來完成。舉債，將加劇公司財務負擔。

資金不足，與天沃科技自身經營業績欠佳有關。

天沃科技主要從事壓力容器設備等生產、銷售，于2011年3月10日登陸A股市場。上市前后的2009年至2013年，公司年度歸母凈利潤均略超1億元，2014年開始，歸母凈利潤大幅波動，其中，2018年至2022年處于大額虧損中，2022年，年度虧損額達25.81億元。2023年，公司向控股股東出售子公司中機國能電力工程有限公司80%股權，確認59.57億元投資收益，推動凈資產由負轉正至1.14億元，當年的歸母凈利潤因此轉正，達到11.98億元。2024年，公司歸母凈利潤為0.24億元，同比下降97.99%。

扣非凈利潤方面，2020年至2024年，公司持續虧損，其中，2023年虧損額達41.18億元。

營業收入方面，2020年至2024年，天沃科技的營業收入分別為90.89億元、76.75億元、35.91億元、37.71億元、24.64億元，呈現下降趨勢。

長江商報記者發現，早在2018年，上海電氣（601727）集團就通過受讓股權、受托股權表決權等途徑取得了天沃科技控制權。后來，上海電氣集團將其所持天沃科技股權協議轉讓給上海電氣控股集團，但公司實際控制人仍然為上海市國資委。

從近幾年的數據看，易主之后，天沃科技的經營業績并未明顯改善。

進入2025年，天沃科技的經營業績有所改善。前三季度，公司實現營業收入19.54億元，同比增長14.83%；歸母凈利潤0.58億元，同比增長950.20%。其中，第三季度，公司實現的營業收入、歸母凈利潤分別為7.12億元、0.67億元，同比增長41.53%、765.52%，大幅向好。

2016年以來的近10年，天沃科技未曾派發現金紅利。公司經營好轉能否持續尚是未知數，投資19.18億元建設項目的風險不容忽視。

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