資本市場訊 隨著原材料硅片、電池片兩大龍頭接連上調價格，光伏板塊再度活躍，鈞達股份（002865）(002865. SZ)連續三日大漲。7月28日，鈞達股份股價盤中觸及漲停，截至收盤，股價上漲8.76%，收盤價162元/股，創歷史新高。

轉型光伏，中期業績扭虧

(資料圖片僅供參考)

公開資料顯示，鈞達股份成立于2003年，主營業務為汽車塑料內外飾件的研發、生產和銷售，業務涵蓋汽車儀表板、保險杠、門護板、配集成等，于2017年登陸深交所。但上市次年，鈞達股份便遭遇我國汽車市場連續增長30年后的首次下滑。

數據顯示，2017年至2020年，鈞達股份經營業績連年下滑，各期實現的營業收入分別為11.53億元、9.02億元、8.27億元、8.58億元；歸母凈利潤分別為0.67億元、0.42億元、0.17億元、0.14億元。

在此期間，鈞達股份股價也表現萎靡，總市值在10-25億之間徘徊。

2020年，我國光伏產業逆勢增長。經營不佳的鈞達股份開始謀求轉型。

2021年2月18日，鈞達股份以1.5億元獲得弘業新能源12%的股權，正式涉足光伏行業。同年7月，公司發布重大資產重組預案，宣布擬通過現金支付和協議轉讓方式受讓從事太陽能電池片的研發、生產與銷售業務的捷泰科技51%股權，而捷泰科技正是弘業新能源的控股股東。同年9月，鈞達股份宣布重組事宜完成。

據了解，捷泰科技成立于2008年，主營業務為高效太陽能電池及光伏組件生產、光伏電站開發、EPC總包、戶用、電站運維等。

2021年當年，光伏電池片便成為鈞達股份最大營收來源，貢獻了4951萬元的凈利潤。不過，因汽車塑料飾件業務出現大幅虧損，鈞達股份2021年凈虧損為1.79億元。

嘗到“甜頭”后的鈞達股份，更加堅定了發展光伏業務的決心。

今年6月，鈞達股份共計斥資約15億元收購捷泰科技剩余股份，捷泰科技成為鈞達股份的全資子公司。同時，鈞達股份于5月底完成汽車飾件業務相關資產剝離，取得收益約2.15億元。完成剝離后，公司全面聚焦光伏主業。

據鈞達股份日前披露的半年度報告，2022年上半年，公司實現營業收入44.27億元，同比增長644.28%；歸母凈利潤為2.73億元，扭虧為盈。報告期內，光伏業務為公司貢獻凈利潤8772.48萬元。

值得一提的是，2022年上半年，鈞達股份扣非后凈利潤為5939.71萬元。

股價大漲十倍創新高

轉型光伏后，鈞達股份股價也一路走高。2020年7月至今，鈞達股份股價實現超十倍漲幅，累計漲幅達1114.05%。自7月20日發布半年報以來，鈞達股份七天兩板，累計漲幅達49.19%。

目前，光伏電池主要由P型多晶、P型單晶及N型單晶組成。了解到，鈞達股份主要發力N型TOPCon電池布局。

在半年報中，鈞達股份表示，公司于2021年底完成了N型TOPCon電池生產技術的研發，具備了量產化的能力。2022 年第三季度公司下屬公司滁州捷泰高效N型太陽能電池產線投產后，公司將成為業內率先實現N型電池產品量產的領先企業之一。

中泰證券（600918）研報認為，2022年光伏新增裝機容量將超210GW，N型電池的供給資本開支有望大規模釋放，同時得益于政策扶持與風光大基建項目的有序推進，光伏電池需求有望持續增長。其中TOPCon電池轉換效率相較于PERC更高，相比其他光伏電池具有明顯的性價比。因此，預計TOPCon將會成為電池行業新的發展趨勢，2022年有望率先擴產。

招商證券也表示，從TOPCon組件終端看，電池-組件的綜合成本比PERC高3-5分錢每瓦，但由于其對系統成本的降低以及溫度系數、光衰、弱光、雙面率等實際運營工況下的發電量優勢，目前普遍能接受的相對PERC組件溢價在8-15分錢/W，未來隨著TOPCon效率提高，這個溢價理論上還會爬升。簡言之，TOPCon已經展現出比較好的經濟性；隨著未來規?；帕拷党杀?、轉化效率提升，經濟性上會出現正反饋。

今年以來，鈞達股份獲得券商扎堆關注。有券商預計，鈞達股份23年出貨量PERC 8.5GW，TOPCon12GW，合計20GW，預計平均單W盈利在0.7-1毛/W，對應當前估值9-14倍。

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