說好回購卻食言

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版次：A02來源：2022年08月04日

當(dāng)初為了提振信心而拋出的回購方案，如今卻成為這些公司的棘手難題。7月26日，金科股份（000656）發(fā)布公告稱，因存在未完成回購股份計(jì)劃等違規(guī)行為，公司收到深交所下發(fā)的監(jiān)管函。函件要求公司及董監(jiān)高吸取教訓(xùn)、杜絕該問題再度發(fā)生。記者注意到，包括金科股份在內(nèi)，已有多家公司拋出了回購方案卻未能按期完成，其中不少公司已經(jīng)引起監(jiān)管關(guān)注。

分析回購“食言”的原因，公司資金緊張“無力”回購、二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格走高是常見表述。然而，看似無奈的背后，卻有個(gè)別公司心藏玄機(jī)：他們一邊宣稱沒錢回購，一邊卻高調(diào)開啟大額投資，矛盾的操作讓市場(chǎng)看不懂。

兩大原因：沒錢的苦惱、快樂的煩惱

“市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)冷暖變化比較快，發(fā)回購方案的時(shí)候還蠻有信心的，可一旦公司經(jīng)營遇到一些壓力，資金有些緊張，肯定優(yōu)先放棄回購?！币晃簧鲜泄径卣f。

從今年未完成回購的案例來看，資金緊張也是被提及最多的原因之一。例如，松煬資源（603863）5月26日發(fā)布公告稱，公司此前披露的1億元至2億元回購方案，最終回購金額為1005.13萬元，僅為回購方案規(guī)定下限的10.05%。

松煬資源解釋稱，由于回購期間，受項(xiàng)目投資建設(shè)、優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、降低融資成本等因素的影響，公司自有資金的基本面發(fā)生了一定的變化，按照回購方案使用自有資金進(jìn)行回購存在一定的難度，會(huì)嚴(yán)重影響公司日常經(jīng)營所需的流動(dòng)資金，大幅度增加公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。為聚焦生產(chǎn)經(jīng)營，保證公司日常持續(xù)經(jīng)營能力、債務(wù)履行能力，公司未能按照既定的方案進(jìn)行回購。

另一個(gè)“阻礙”回購順利完成的原因則是“快樂的煩惱”——股價(jià)超過了回購價(jià)格上限，公司沒辦法下手。萬科A日前發(fā)布公告稱，在回購期限內(nèi)，公司已回購金額約12.92億元，完成了回購資金下限的64.6%。公司解釋稱，實(shí)際可回購期間為2022年4月29日至2022年6月30日，僅有41個(gè)交易日。41個(gè)交易日中，僅25個(gè)交易日的盤中曾出現(xiàn)股價(jià)低于回購價(jià)格上限，公司在其中18個(gè)交易日進(jìn)行了回購。同時(shí)在回購期間后期，公司股價(jià)長時(shí)間高于回購價(jià)格上限，公司未能進(jìn)行回購。

另有玄機(jī)：真沒錢，還只是回購沒錢？

盡管不少公司都將回購“食言”歸因于“手頭緊張”，但觀察其以往公告卻不難發(fā)現(xiàn)，公司似乎僅是在回購時(shí)“囊中羞澀”，涉足熱門概念卻常有大手筆。

1月22日，宋都股份（600077）發(fā)布公告稱，已支付的回購總金額為799.98萬元，占回購預(yù)案下限金額的6.15%。公司稱終止本次回購的原因，是為保證公司穩(wěn)定經(jīng)營，繼續(xù)實(shí)現(xiàn)健康發(fā)展，更好發(fā)揮資金在公司生產(chǎn)經(jīng)營中的作用，公司優(yōu)先將資金用于主業(yè)經(jīng)營及公司可持續(xù)發(fā)展的業(yè)務(wù)開展上，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，進(jìn)一步提升資金使用的效率。

然而，在回購期限內(nèi)，宋都股份多次對(duì)外大筆投資。2021年10月，公司宣布擬以1.31億元現(xiàn)金受讓實(shí)控人持有的私募基金份額。2022年1月5日，公司宣布擬投資5億元成立全資子公司宋都鋰業(yè)。

面對(duì)監(jiān)管的問詢，宋都股份表示，公司終止股份回購計(jì)劃，并非是開展了對(duì)外投資事項(xiàng)而占用了公司回購股份的資金。至于終止回購的原因，公司認(rèn)為是經(jīng)營環(huán)境面臨著階段性挑戰(zhàn)，需優(yōu)先將資金用于投入公司主業(yè)經(jīng)營及公司可持續(xù)發(fā)展的業(yè)務(wù)開展上。受讓私募基金份額、跨界鋰業(yè)這樣的非主業(yè)操作，公司認(rèn)為“具備必要性和合理性”。

上述解釋顯然難以令人信服。2月25日，浙江證監(jiān)局對(duì)公司及其董事長兼總裁俞建午、董秘鄭羲亮采取出具警示函的監(jiān)督管理措施，記入誠信檔案，并要求其提交書面整改報(bào)告。

更多思索：回購初心有待甄別

終止回購股份或許是“手頭緊張”的無奈之舉，但有些公司的回購卻與重要股東的減持“不約而同”。以金科股份為例，公司7月13日發(fā)布公告稱，在回購期限內(nèi)，累計(jì)回購股份數(shù)量為4269.79萬股，交易總金額約1.90億元，已支出的回購金額為回購計(jì)劃下限5億元的38%。在沒有完成任務(wù)的情況下，公司決定終止回購方案。

對(duì)于終止回購的原因，公司解釋稱，現(xiàn)金流可能存在階段性承壓。為保證公司的持續(xù)經(jīng)營能力和債務(wù)履行能力，科學(xué)合理地使用存量資金并發(fā)揮更大效力，公司決定終止回購部分社會(huì)公眾股份，將資金優(yōu)先用于日常經(jīng)營性支出及剛性債務(wù)還款等。

事實(shí)上，房地產(chǎn)行業(yè)過去兩年一直較為低迷，金科股份在2021年7月拋出最高不超過10億元的回購方案已對(duì)行業(yè)及自身資金狀況做出了評(píng)估。彼時(shí)，公司表示，現(xiàn)金流良好，回購不會(huì)加大公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

需要注意的是，2021年7月9日，金科股份公告稱，股東陶虹遐告知公司其與公司實(shí)控人黃紅云解除一致行動(dòng)關(guān)系。彼時(shí)，陶虹遐直接持有上市公司2.49%的股份，同時(shí)持有金科控股(持股比例為7.24%)、虹淘公司(持股比例為6.96%)49%的股權(quán)。此后，陶虹遐多次減持。截至7月20日，其直接持股比例已降至0.29%。

對(duì)此，金科股份在回復(fù)關(guān)注函時(shí)表示，公司并未參與股東的增減持工作，主要股東減持股份行為發(fā)生在2022年5月份之后，但公司回購股份交易行為發(fā)生在2021年7月至11月之間，故公司不存在利用前期披露回購方案炒作股價(jià)配合股東減持的情形。尚錚

關(guān)鍵詞： 公司回購