編者按：12月16日，常州武進中瑞電子科技股份有限公司(以下簡稱“中瑞電子”)將首發上會，保薦機構(主承銷商)為華泰聯合證券有限責任公司，保薦代表人為姚黎、卞建光。

中瑞電子主要從事圓柱鋰電池精密安全結構件的研發、制造及銷售，主要產品包括動力型、容量型鋰電池組合蓋帽系列產品。

公司的控股股東及實際控制人為楊學新，其直接持有公司7,387.50萬股股份，持股比例66.86%；通過持股平臺瑞進投資、瑞中投資間接持有公司284.05萬股股份，持股比例2.57%；合計持有公司7,671.55萬股股份，持股比例69.43%。

(資料圖)

中瑞電子此次擬在深交所創業板上市，公開發行股票3,683.2010萬股，占發行后總股本的比例為25%。公司擬募集資金89,460.64萬元，分別用于動力鋰電池精密結構件項目、研發中心建設項目。

業績大幅增長

2019年、2020年、2021年、2022年1-6月，中瑞電子的營業收入分別為27,948.51萬元、45,998.43萬元、64,768.38萬元和40,605.94萬元；歸屬于母公司股東的凈利潤分別為320.10萬元、6,566.19萬元、13,669.09萬元和9,290.98萬元；扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤213.07萬元、5,647.45萬元、13,276.72萬元和9,045.32萬元。

報告期內，中瑞電子銷售商品、提供勞務收到的現金分別為21,126.97萬元、37,714.42萬元、49,197.02萬元和39,321.80萬元；經營活動產生的現金流量凈額分別為1,385.57萬元、14,030.00萬元、14,031.99萬元和15,388.51萬元。

經計算，報告期內，中瑞電子的收現比分別為0.76、0.82、0.76、0.97。

2022年1-9月，公司實現營業收入58,632.66萬元，較上年同期增長32.97%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤13,026.81萬元，較上年同期增長54.18%；實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤12,560.13萬元，較上年同期增長53.42%；經營活動產生的現金流量凈額為22,705.75萬元，較上年同期增長146.96%。

公司2022年營業收入預計為79,000萬元至82,000萬元，較上年同期增長21.97%至26.60%；歸屬于母公司股東的凈利潤為16,500萬元至17,500萬元，較上年同期增長20.71%至28.03%；扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為16,000萬元至17,000萬元，較上年同期增長20.51%至28.04%。

產品結構單一

報告期內，中瑞電子產品以動力型鋰電池組合蓋帽為主，公司動力型組合蓋帽的收入規模分別為22,937.00萬元、35,809.77萬元、57,812.73萬元和35,807.44萬元，2020年和2021年動力型組合蓋帽收入分別較上年增長56.12%和61.44%。

報告期內，公司動力型組合蓋帽銷售收入占各期主營業務收入的比例分別為88.77%、93.00%、96.32%和96.85%，銷售收入占比較高且逐年上升，公司產品作為動力鋰電池安全結構件，終端主要應用于新能源汽車、電動工具、電動兩輪車、儲能等市場。

中瑞電子稱，公司的核心技術主要體現為圓柱鋰電池安全結構件的研發、設計和制造等環節，動力型組合蓋帽產品應用于圓柱鋰電池，技術路線和產品結構較為單一。目前，圓柱鋰電池的整體裝機量與市場占比最高的方形鋰電池相比仍有一定差距，如果未來新能源汽車動力鋰電池的技術路線發生重大變化，或者公司未能及時完成新產品的研發和市場布局，將對公司的經營業績產生不利影響。

今年6月末應收賬款余額1.7億

2019年末、2020年末、2021年末和2022年6月末，公司應收賬款余額分別為22,706.18萬元、13,211.56萬元、19,318.89萬元和17,416.04萬元，賬面價值分別為18,767.66萬元、10,752.31萬元、16,724.33萬元和15,016.08萬元，占各年末流動資產的比例分別為52.10%、32.95%、36.93%和35.00%。

中瑞電子稱，2020年，公司完成對比克電池的債務重組，前期對比克電池單項計提的壞賬準備實現償付；另外，下游鋰電池行業景氣度回升，客戶經營和資金狀況好轉，新增銷售回款具有及時性，因此，期末應收賬款余額較上年末大幅下降。2021年，公司銷售規模較上年有所增長，系期末應收賬款余額較上年末增長的主要因素。2022年1-6月，公司主要客戶銷售回款情況良好，期末應收賬款余額較上年末減少9.85%。

2019年末、2020年末和2021年末，公司應收賬款余額占當期主營業務收入的比例分別為87.87%、34.31%和32.19%，呈逐年下降的趨勢。2019年末占比較高主要系比克電池、億緯鋰能（300014）等客戶的應收賬款余額較大所致；2020年公司與比克電池完成債務重組，收到了與應收賬款余額等額的抵債鋰電池，且當期與比克電池新增的交易能夠如期收回款項；另外，公司的客戶結構優化，LG新能源等行業龍頭客戶能夠如期回款，且國內客戶的經營情況、對公司款項支付情況有所改善，因此期末應收賬款余額下降，占主營業務收入的比例降低。2021年，隨著公司主營業務收入的增長，期末應收賬款余額較上年末有所上升，但增長幅度小于主營業務收入增長率。

中瑞電子表示，公司應收賬款的增長與公司生產經營和業務發展有關，符合鋰電池產業鏈回款周期較長的特點。如果未來公司主要應收賬款客戶經營狀況發生不利變化，將導致公司的應收賬款不能及時收回，進而對公司的經營業績造成不利影響。

界面新聞：大客戶“依賴癥”遭質疑

據界面新聞，從產品結構來看，報告期內，中瑞電子收入增長得益于動力型組合蓋帽尤其是18#和21#兩個系列，其中21#在2020年之后逐漸成為公司業績的支撐點。需要說明一點，近年來，圓柱電池領域出現了“18650電池—21700電池—4680電池”的尺寸容量擴大趨勢，前兩個分別對應公司的18#和21#。

而這份功勞則要歸功于LG新能源，2020年LG新能源成為中瑞電子的第一大客戶，公司作為LG新能源的主要21#動力型組合蓋帽供應商，產品終端主要用于特斯拉上海工廠新能源汽車的生產，受益于特斯拉Model3、Model Y等新能源汽車在全球范圍內的暢銷，報告期內公司對LG新能源相關鋰電池組合蓋帽產品的銷售金額快速增長，今年上半年銷售占比已經達到61.78%。

雙方的合作追溯到2015年，中瑞電子與LG新能源(原LG化學)初步接觸，2016年10月進入LG新能源的合格供應商名錄，經過近三年的產品持續開發和嚴格的生產線審驗，2020年初公司與LG新能源就特斯拉項目開始批量交付，向其供應21700鋰電池組合蓋帽。

目前，特斯拉是全球范圍內圓柱鋰電池需求量最大的新能源車企，2021年特斯拉汽車圓柱電池裝機量占國內新能源汽車圓柱電池裝機量的比例約為70%，其主要圓柱鋰電池供應商為松下和LG新能源。

監管層對于中瑞電子最為關心的便是公司對于LG新能源的依賴以及業務成長性，總結起來就是公司在LG新能源的銷售競爭是否存在不利以及對持續經營的影響，公司的圓柱形電池的技術儲備、市場空間和市場容量以及業績增長是否存在不確定性。

從中瑞電子的回答來看，公司無論是與LG新能源的合作還是圓柱形電池市場未來的發展均充滿了信心。

中瑞電子明確表示，公司是LG新能源的特斯拉項目主要供應商，直接影響LG新能源的生產計劃和交付進度，公司對LG新能源的產品交付量占其特斯拉項目需求量的50%以上。與競爭對手相比，公司在LG新能源對供應商的月度、年度考核中，公司在同類供應商中排名第一，向LG新能源和特斯拉銷售占比較高對持續經營能力不構成重大不利影響。

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