6月1日晚間，建發(fā)股份（600153）（600153.SH）發(fā)布公告，上市公司及其控股子公司聯(lián)發(fā)集團擬向美凱龍（601828）控股股東紅星控股支付現金購買其持有的美凱龍（601828.SH）29.95%的股份，交易價格為62.86億元。

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此次交易完成后，建發(fā)股份及控股子公司聯(lián)發(fā)集團將直接合計持有美凱龍29.95%股權，美凱龍將成為建發(fā)股份的控股子公司。

建發(fā)股份系廈門市屬國有企業(yè)，主營業(yè)務包括供應鏈運營業(yè)務和房地產業(yè)務兩大類。據2022年年報，建發(fā)股份營業(yè)收入達到8328.12億元，同比增長17.65%；實現歸母凈利潤62.82億元，同比增長2.30%。其中，建發(fā)股份供應鏈運營業(yè)務實現營業(yè)收入占總營收的83.61%，同比增長13.86%；房地產業(yè)務部分實現營業(yè)收入占總營收的16.39%，同比增長41.73%。

雖然房地產業(yè)務的營收不及供應鏈運營業(yè)務，但房地產業(yè)務的毛利率卻是供應鏈運營業(yè)務的數倍，是建發(fā)股份的重要賺錢發(fā)動機。2022年建發(fā)股份的房地產開發(fā)業(yè)務毛利率為14.64%，供應鏈運營業(yè)務毛利率僅為1.68%。

回顧過去幾年，不少房企被債務纏身，陷入現金流困境，但建發(fā)股份卻逆勢發(fā)展，憑借國資背景、暢通的融資渠道，在2021、2022年期間拿地勢頭兇猛，共拿地176宗。行業(yè)內的排名也從“腰部”躍升到“頭部”，2022年全口徑銷售額達到1700.2億元，躋身行業(yè)第十名，僅次于金地、龍湖。

可在建發(fā)股份的強勢發(fā)展之下，不得不要面對一個問題，房地產行業(yè)賺錢越來越難。據建發(fā)股份的年報，房地產開發(fā)業(yè)務營收在2019年至2022年期間漲了近3倍，但毛利率卻從28.69%跌至了14.64%，連年走低。

數據來源：同花順iFinD

因此，此次建發(fā)股份收購美凱龍，入局家居行業(yè)，在不少業(yè)內人士看來是能打通房地產業(yè)務形成產業(yè)鏈，增強行業(yè)競爭力。建發(fā)股份也表示，本次交易將助力為上市公司提供新的利潤增長點，并與現有業(yè)務形成協(xié)同支持，有利于提升上市公司的持續(xù)盈利能力和綜合競爭能力，符合上市公司全體股東的利益。

值得一提的是，建發(fā)股份此次的收購交易，仍有風險。收購草案顯示，若紅星控股所持標的公司股份在交割前進一步出現質押、凍結等權利限制，且無法在交割前解除標的股份上的權利限制，相關股份可能存在無法過戶的風險，且可能影響上市公司控制權穩(wěn)定性。

6月2日，美凱龍發(fā)布《關于控股股東部分股份被司法標記的公告》，公告顯示紅星控股及其一致行動人股份涉及被司法凍結、司法標記的股數為523,679,182股，占紅星控股及其一致行動人合計持有公司股份總數的21.93%，占公司總股本比例為12.03%。

截圖自公告

同時，據不完全統(tǒng)計，紅星控股合計持有美凱龍23.02億股股份，持股比例為52.86%。其中被質押的股份數為17.62億股，占美凱龍總股本的40.46%。而且，紅星控股部分股份質押已逾補充質押預警線，部分股份質押已低于平倉線，部分股份質押現值已低于補充質押預警線。同時，紅星控股及其實際控制人車建興存在負有數額較大債務到期未清償及與經濟糾紛有關的重大民事訴訟或者仲裁的情形。

那么花上近一年的利潤來收購美凱龍，建發(fā)股份是否能得償所愿呢？

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