2023年以來，財富管理市場正迎來新的挑戰和機遇，投資者理財需求與日俱增與資產端收益率不及預期之間的矛盾也非常突出。在這樣的背景下，北京中植基金銷售有限公司（以下簡稱：中植基金）于6月8日在北京成功舉辦了以“鑫有體驗 洞見未來”為主題的閉門會議。本次會議旨在通過探討未來2-3年的中短期視角，為投資人在接下來的時期制定正確的財富管理和投資策略提供指引。會議共吸引了來自中金公司、招商證券、九坤投資等20家業內領先金融機構的高管參加，與中植基金的領導團隊進行了深入探討。

本次閉門會議主要圍繞財富管理、量化策略、FOF與資產配置、債券策略等議題展開討論，針對各個領域的問題進行了跨界交流。中植基金副董事長兼總裁、首席財務官陳潔，常務副總裁兼首席營銷官蒲建沖，副總裁兼首席產品官 蔡建波等多位領導，以及與會來賓共同分享了各自的見解和經驗。

本次閉門會議的成功舉辦，為參會者們提供了高水平、多層次、強有效的溝通平臺，為今后的投資決策提供了寶貴的參考。

Part1. 量化策略

在量化策略方面的研討中，與會者針對超額收益不斷下降、管理人規模與策略容量等問題達成了一致意見。對于超額收益下降問題，與會者認為主要原因包含市場環境惡化和市場規模擴大等多方面因素。一些管理人還指出，量化策略也具備一定的周期性。盡管在下半年經濟復蘇疲軟的大環境下，市場可能會以震蕩行情為主，但據一些管理人表示，換手率較高的股票量化策略仍能夠創造出較高的勝率。

在管理人規模與策略容量的問題上，與會者認為，超額下降與管理人規模之間沒有明顯的線性關系，這取決于策略的特點、能力邊界和行業環境等多方面因素。針對未來，與會管理人一致認為，人才是股票量化策略的關鍵生產力。未來，管理人將更加專注于引進高質量人才和梯隊建設，在細節方面不斷優化策略，包括使用新技術、開發不同的alpha源并迭代、優化組合方法等。同時，未來還值得關注的是一些相對靈活、不對標指數的量化選股策略，因其相對市場適應能力更強，可被視為一種增強細分指數策略，發揮資產配置工具的效果。

與風險相關的問題，與會管理人表示，應特別重視風險問題。在控制波動率的基礎上，管理人應專注于提高alpha收益。同時，管理人應注重投資者的風險偏好，盡可能提供適合投資者風險偏好的產品。

Part2.  FOF與資產配置：

本次會議旨在討論券商資管和私募基金FOF的優劣及未來主要財富渠道的發展路徑。有管理人認為，券商資管更注重配置，對各類資產的敏感性都相對較高，整體宏觀視角更加全面，而私募FOF更加靈活，會關注更多小而美的策略和機構，并不會用單一管理人現有規模作為準入先決條件。在整個公司經營管理角度來看，私募FOF會更加專注于投研人員的專業度的貢獻，尤其是對于低波動策略的挖掘和跟蹤方面，這樣會更有動力做精做細，對于整個投研團隊的長期穩定性管理也更有益。

也有管理人認為，券商資管對比私募FOF并沒有顯著優勢，私募FOF在子基金篩選過程中的準入門檻更加靈活，許多策略類型不能按照管理規模衡量優劣，更應該關注策略的成熟度。

未來，與會管理人認為，國內百萬級普通合格投資人市場和千萬級超高凈值客戶兩個層級之間的分化非常明顯。未來個體超高凈值客戶定制服務有很廣闊的發展空間，這就需要主財富渠道提供自上而下的資產配置服務，而不僅僅是自下而上的產品推薦服務。維護現有的投資情況和賬戶管理也很重要。同時，因為國內市場進化的速度極快，短期兌現長期預期是經常發生的事情，因此單個私募產品鎖定期過長是不應該。

管理人提到，投資風險是永恒不變的話題，未來的發展變化無法精準預測。因此，在投資過程中，應盡量通過分散去控制潛在波動。策略的收益一定會衰減，但市場是不斷更新的，永遠都有新的機會。FOF管理人的職責是積極面對這個問題，持續挖掘新的符合風險收益定位的新策略以滿足投資人的多變偏好。

Part3. 債券策略

近年來，中國債券市場蓬勃發展，成為了投資者配置資產的一個重要選擇。在債券投資中，相對于股票等權益類資產，債券的風險較低，收益相對穩定。然而，在債券市場中也存在著風險，比如利率風險、信用風險等。城投債技術性違約的問題就是過去一段時間中債券市場的熱點話題。

城投債是城市投資建設項目融資的一種特殊形式，受到地方政府的默許和支持，是一種較為安全的固定收益類標的。然而，隨著國內經濟形勢的變化，以及政府對于債務杠桿率的關注，城投債的信用風險也逐漸受到大家的重視。

首先，需要明確的是，城投短期終極風險可能性較低，因為城投債項目融資主要用于城市基礎設施建設和公共服務領域，這些項目有較高的前期準備，融資成本低，且收益穩定。但是，在估值和技術性違約方面，城投債的風險還是存在的。城投債的估值受政府信用風險、財務處境以及市場供求關系等多方面因素影響，如果政府財力出現問題或者市場供求關系出現變化，城投債的估值就可能受到影響。同時，城投債的技術性違約也可能存在風險，比如一些城投項目出現了合同履行問題、資金鏈斷裂等，就可能導致債券違約。

針對城投債的風險，管理人和代銷機構需要采取相應的保護措施。首先，需要重視揭示風險，及時向投資者披露商業銀行風險評估結果及中介機構評級結果等相關信息，方便投資者做出明智的投資決策。同時，對債券的負債端客戶風險承受能力進行分層，分別配置不同的債券產品，以控制風險。

在為客戶配置固定收益類基金產品時，獨立第三方代銷機構的優勢要比銀行理財機構高一些。一方面是因為獨立第三方代銷機構更加專注于固收類基金領域，有更加深入地研究和更廣泛的選擇余地；另一方面是因為獨立第三方機構的客戶對于產品波動有一定的認知，能夠接受更多的風險，因此產品設計上可以向波動要收益，從而實現在固收打底的基礎上更好的風險管理和資產配置。當然，在為客戶配置產品時，任何機構都需要做好充分的風險把控和合規管理。

作為一家專業基金銷售機構，中植基金在本次研討會中展示了從客戶角度出發，為客戶提供更優質、專業服務的初心與決心。今年初，中植基金推出全新服務品牌鑫理財™，是一個全面的標準化產品配置方案，“打包”嚴謹的產品體系、專業的投研能力、豐富的投資陪伴服務，致力于為客戶提供覆蓋全生命周期的財富管理服務，幫助客戶實現每一筆錢的目標回報。

眼下，市場經歷了疫情以及“黑天鵝”事件的“洗禮”，投資人資產配置理念以及風險偏好都發生了明顯轉變。中植基金將繼續堅持把“以客戶為中心”的服務理念貫徹到底，把“為客戶創造價值”的服務宗旨落到實處，錨定“構建客戶、財富顧問、基金管理人的共贏平臺，成為客戶信任的全球投資顧問專家”的企業愿景，深耕財富管理行業，通過全面的標準化產品配置方案，為客戶提供覆蓋全生命周期的財富管理服務，為客戶財富生活保駕護航！

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