6 月 28 日晚,羽絨服巨頭波司登(03998.HK)發(fā)布 2022/2023財年業(yè)績。截至2023年3月31日,公司實現(xiàn)營收167.7億元,凈利潤實現(xiàn)21.4億元,分別同比增長 3.5%、3.7%,利潤增速連續(xù) 5 年快于收入增速。

經(jīng)營活動現(xiàn)金流表現(xiàn)強勁。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為人民幣 30.5 億,同比增長 14.3%。代表企業(yè)盈利質(zhì)量的凈現(xiàn)比例也在穩(wěn)步提升。在 2021/22 財年凈現(xiàn)比約1.3,2022/23 財年這一數(shù)字提升至1.4。

自 2018 年后的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型堅持“聚焦主航道、聚焦主品牌”后,波司登持續(xù)優(yōu)化升級供應(yīng)鏈管理模式進(jìn)一步提高效率,將庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)從最高點175天下降到這一財年的144天。

面對復(fù)雜的外部環(huán)境,在 2022/23 這一財年中,波司登仍然完成業(yè)績逆勢增長,實現(xiàn)持續(xù)、穩(wěn)定、健康的發(fā)展。

這一切實屬不易。

業(yè)績逆勢增長,經(jīng)營利潤穩(wěn)定雙位數(shù)提升

2022/23財年,波司登集團(tuán)收入穩(wěn)步提升至約人民幣167.7億元,實現(xiàn)5年復(fù)合年均增長率達(dá)13.6%;集團(tuán)凈利潤穩(wěn)步提升至約人民幣21.4億元,實現(xiàn)5年復(fù)合年均增長率達(dá)28.3%,創(chuàng)歷史新高。其中集團(tuán)經(jīng)營溢利更是實現(xiàn)同比10%的增長。

在貢獻(xiàn)絕大部分收入和毛利的核心羽絨服業(yè)務(wù)上,波司登持續(xù)堅持羽絨服專家定位,通過重新定義輕薄羽絨服、產(chǎn)品科技升級、渠道穩(wěn)步升級、門店精細(xì)化運營等,集團(tuán)品牌羽絨服收入穩(wěn)步提升至約人民幣 135.7 億元,實現(xiàn)5年復(fù)合年均增長率達(dá)19.2%,創(chuàng)下歷史新高。

產(chǎn)品創(chuàng)新為波司登集團(tuán)的逆勢增長貢獻(xiàn)了不少力量。輕薄羽絨服的出現(xiàn)對于波司登來說,意義重大。它既幫助波司登強化了它在羽絨服領(lǐng)域占領(lǐng)的用戶心智,又沿著波司登自 2018 年后的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型聚焦羽絨服主航道往前走了一步,拓展了邊界。

輕薄羽絨服還有效拉長了門店的銷售周期,將波司登從秋冬兩季里四五個月的銷售旺季拉到更長的時間,實現(xiàn)了橫跨了春秋冬三季,也進(jìn)一步適配南方市場。一個有力的證明數(shù)字是,2022/23 財報中,占據(jù)春夏兩季(2022 年3月底—9 月底)的中報收入在年度財報(2022 年3 月底—2023 年3 月底)的比例相比上一個財年的33% 提升至36.8%。

從消費者端看,“買薄羽絨服” 和“買厚羽絨服”中間,也不太存在互相擠壓的需求,兩者可以一起進(jìn)一步做大。

發(fā)力普惠賽道的雪中飛品牌則通過不斷拓展線上業(yè)務(wù),進(jìn)一步深化“互聯(lián)網(wǎng)+”運營模式,實現(xiàn)收入約為人民幣12 億元,同比上升 25.4%。

在貼牌加工管理方面,盡管面對全球消費市場低迷、外圍環(huán)境波動等多重因素考驗,貼牌加工管理業(yè)務(wù)依然保持穩(wěn)定且健康的發(fā)展其收入較去年同期上升20.7%,達(dá)人民幣22.9億元,實現(xiàn)5年復(fù)合年均增長率達(dá)19.6 %,也達(dá)到一個新的高度。

供應(yīng)鏈管理持續(xù)升級 庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)持續(xù)下降

服裝行業(yè)里,存貨周轉(zhuǎn)是極為關(guān)鍵的指標(biāo),相當(dāng)于餐飲行業(yè)的翻臺率,它代表著企業(yè)運營的效率。波司登正逐步提高這方面的競爭力。根據(jù)財報,截止2023年3月31日,波司登集團(tuán)庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)為144天,較 2022 年 3 月 31日有6天的下降。

這源于波司登在供應(yīng)鏈管理上做的持續(xù)努力。在商品運營上,波司登追求去維持較低的首次訂單比例,控制在40%以內(nèi)。這一比例是指企業(yè)首次下貨的成衣數(shù)量要在該產(chǎn)品預(yù)期銷量的 40%,比例越小,則企業(yè)的庫存風(fēng)險就越小。

剩余的比例則持續(xù)根據(jù)市場終端的銷售數(shù)據(jù)和趨勢預(yù)測,通過拉式補貨(以消費者端的反饋作為主要指標(biāo)來決定企業(yè)供給端生產(chǎn)情況)、快速上新、小單快反的形式支持更快的周轉(zhuǎn)和效率,全面實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)快反。這是一種更高效健康、也更持久的供應(yīng)鏈管理模式。

進(jìn)入 2022/23 財年,波司登還在柔性快反等供應(yīng)鏈方面進(jìn)一步做了系統(tǒng)性升級。為了應(yīng)對外部的不確定性,波司登以門店為中心落實單店運營。

波司登還開始向 Top 款敏捷極速供應(yīng)模式突破,目的是讓好賣的款式在各個門店都不缺貨。一個極度具有挑戰(zhàn)的高目標(biāo)在 2022/23 的上半年被波司登管理層制定下來,Top 款補貨可得率要提升至 99%。這將進(jìn)一步降低波司登可能的庫存風(fēng)險,也持續(xù)提高波司登的企業(yè)競爭力。

庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)的有效降低,顯示出波司登在面對不確定風(fēng)險因素時的強大經(jīng)營韌性,更為 2023/24財年奠定了非常良性的渠道庫存水平基礎(chǔ)、以及更加健康發(fā)展的空間。

強勁的經(jīng)營活動現(xiàn)金流表現(xiàn),超預(yù)期!

2022/23 財年,波司登集團(tuán)展現(xiàn)了超預(yù)期的經(jīng)營活動現(xiàn)金流表現(xiàn),大大改善了現(xiàn)金流狀況。

企業(yè)現(xiàn)金流狀況的一個重要衡量標(biāo)準(zhǔn)是凈現(xiàn)比:經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈額與凈利潤比例。在通常情況下,比例越大,企業(yè)盈利質(zhì)量越高。企業(yè)在行業(yè)中則具有非常靠前的地位,因此對產(chǎn)業(yè)鏈中的上下游都有議價權(quán)。

波司登集團(tuán)的這一比例穩(wěn)定攀升,在 2021/22 財年凈現(xiàn)比約1.3,2022/23 財年這一數(shù)字大幅提升至1.4。

高效健康的優(yōu)質(zhì)快反供應(yīng)鏈管理模式、庫存控制及收款周期優(yōu)化等措施,幫助波司登實現(xiàn)了強勁的經(jīng)營活動現(xiàn)金流表現(xiàn)。不斷攀升的凈現(xiàn)比說明,過去波司登所做的持續(xù)努力都頗有成效。

波司登集團(tuán)憑借強大的經(jīng)營韌性,穩(wěn)定經(jīng)營,并為確保后疫情時期現(xiàn)金流的穩(wěn)定性和可預(yù)測性夯實了基礎(chǔ)。

在 2021/22財年波司登集團(tuán)獲得穆迪和標(biāo)普分別授予“Baa3(展望穩(wěn)定)”及“BBB-(展望穩(wěn)定)”長期信用評級,22/23財年波司登集團(tuán)繼續(xù)獲評“雙投資級”。國際權(quán)威評級機構(gòu)授予的“雙投資級”長期信用評級,說明了資本市場對波司登集團(tuán)審慎的財務(wù)政策以及穩(wěn)健的財務(wù)表現(xiàn)的肯定,也體現(xiàn)了其在商業(yè)周期中表現(xiàn)出的穩(wěn)定的發(fā)展韌性。

品牌重塑 核心業(yè)務(wù)單元毛利率持續(xù)提升

波司登品牌毛利率實現(xiàn)六年穩(wěn)定提升,在22/23財年,達(dá)70.8%,同比上升1.4個百分點。波司登品牌毛利率提升進(jìn)一步帶動整個集團(tuán)品牌羽絨服業(yè)務(wù)整體毛利率的提升,后者毛利率同比上升0.5個百分點,達(dá)66.2%。這意味著成功的品牌重塑升級以及創(chuàng)新輕薄羽絨服的推出,顯著帶動波司登集團(tuán)羽絨服產(chǎn)品全面升級。

盡管過去一個財年面對很多不確定的因素,得益于有效的成本管理等因素,貼牌加工業(yè)務(wù)板塊毛利率依然穩(wěn)健上升1.3個百分點至19.9%。

核心業(yè)務(wù)單元毛利率的持續(xù)提升與本集團(tuán)自2018年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型以來以品牌引領(lǐng)的模式,堅持產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道升級,并致力于打造“全球領(lǐng)先的羽絨服專家”的戰(zhàn)略路線是密不可分的。

波司登通過堅持聚焦羽絨服主航道,持續(xù)做了一系列品牌升級事件。通過重新定義輕薄羽絨服、聯(lián)名瑪莎拉蒂、聯(lián)名知名藝術(shù)家陳英杰,還推出首家全球體驗店,官宣品牌代言人等一系列舉措。

過去一個財年,波司登集團(tuán)在品牌建設(shè)上收獲頗豐。根據(jù)國際五大品牌價值評估權(quán)威機構(gòu)之一Brand Finance公布的“2022全球最具價值服飾品牌排行榜50強(Brand Finance Apparel 50 2022)”,波司登品牌再次入選,并提升名次,位列服飾品牌榜第48名。

產(chǎn)品創(chuàng)新方面,波司登在 2022/23 財年推出了城市多功能夾克、露營羽絨服和零壓力羽絨服;還重新定義了輕薄羽絨服,2317極寒系列等。

渠道建設(shè)是服裝行業(yè)不可忽視的方面。在線下渠道建設(shè)上,波司登關(guān)注現(xiàn)有門店的經(jīng)營質(zhì)量,把“坐實單店經(jīng)營”提升到本集團(tuán)戰(zhàn)略變革層面,以門店為核心坐實大商品、大零售運營提效,以實現(xiàn)門店的高質(zhì)量經(jīng)營。波司登還要求從管理層到基層都要將“臨門一腳靠門店、服務(wù)顧客最重要”的經(jīng)營理念內(nèi)化于心。

單店經(jīng)營提效以外,線下渠道的結(jié)構(gòu)性布局也是極度重要的。波司登關(guān)注核心城市及核心商圈,也關(guān)注多層級市場的布局,致力于通過有規(guī)劃的差異性布局自營店或經(jīng)銷商門店,來打開當(dāng)?shù)厥袌龅匿N售。

波司登還致力于通過數(shù)字化運營轉(zhuǎn)型為全渠道系統(tǒng)提效。在智能制造、智能物流、智能商品運營等領(lǐng)域的數(shù)字化實踐成果顯著,波司登漸漸進(jìn)入數(shù)字化轉(zhuǎn)型的深水區(qū),逐步確立聚焦用戶、零售、商品為未來數(shù)字化轉(zhuǎn)型的發(fā)力點。

這些長期而持續(xù)的建設(shè)為波司登集團(tuán)的業(yè)務(wù)增長和其毛利提升貢獻(xiàn)很大。

對于未來的規(guī)劃, 波司登董事局主席兼總裁高德康先生表示,2023 年,將是集團(tuán)奮進(jìn)“全球領(lǐng)先”戰(zhàn)略的攻堅之年。波司登將立足人們對于美好生活的新需求、新期待,堅持長期主義和價值創(chuàng)造,踏準(zhǔn)品牌向上升級突破新路徑,構(gòu)建穩(wěn)健經(jīng)營穿越周期的能力,書寫“世界羽絨服、中國波司登、引領(lǐng)新潮流”的全新篇章。

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