2023年5月，一支由13人組成的投資團隊，緊湊奔走于舊金山、圣迭戈、波士頓、紐約等地，兩周時間內“極限式”地完成了13位專家的深度訪談和22家企業的系統調研，涵蓋了醫藥、TMT、新能源等諸多領域。

他們來自一家名叫匯添富基金的中國資產管理機構。從2011年開始，除去疫情幾年，匯添富每年都會組織這樣的海外企業一線調研。密集的調研活動通常直接用英語進行，交流話題也都高效地直擊專業投資領域。

一個有意思的細節是，當這群身著統一藏青色司服的“中國面孔”出現在海外企業的會議室調研時，初次見面的老外臉上大多會顯露出陌生而又驚訝的表情。

在風云際會的國際資本市場，真正來自中國做主動管理的二級機構并不多。不同的市場和法律環境，高昂的團隊和資源投入，都構成本土機構“走出去”的門檻。但放到資本市場雙向開放的大語境下，投資者多元化資產配置需求逐漸提升，這種全球投資工具的“稀缺性”勢必需要被填補。

在這方面，匯添富已率先邁開了步子。如果從第一次“組團”赴海外調研算起，匯添富在全球化投資領域已默默積累了十多年。而“全球”系列產品線的問世，則讓外界“顯性”地感受到，匯添富進軍全球的雄心。

2017年1月，匯添富全球移動互聯混合（QDII）成立，該基金成立以來累計收益162.40%（同期業績基準為30.87%），過去五年業績在同類產品中位列第三；

同年7月，匯添富全球醫療混合（QDII）問世，成立以來凈值上漲88.64%（同期業績基準為31.09%），過去五年、過去三年該產品收益率在同類產品中分別排名第一和第三；

2018年9月，匯添富全球消費混合（QDII）落地，成立以來收益率93.34%（同期業績基準為50.61%），近一年收益率在同類產品中排名第二；

2022年9月，匯添富全球汽車產業升級混合（QDII）推出。至此，匯添富在科技、醫藥、消費、高端制造四大領域，均已布局相應的行業主題QDII，“全球”系列產品體系日趨豐富。

花開四朵各放異彩，匯添富何以“全球”，這背后是怎樣的邏輯在運轉？

我們同四位“全球”系列產品的基金經理做了深度訪談，發現進軍“全球”，是這家創建時就以國際化標準構建投資體系和決策流程的基金公司，在本土成功實踐了其投資理念和方法論后的順勢而為。

垂直一體化的投研架構下，“全市場、全產業鏈研究”成為關鍵一環，這不僅讓匯添富通過培育全球化視野，優化境內投資決策成為一種必要，也讓這支經過體系化錘煉的投資隊伍，“駛向深海”成為一種可能。

從這個意義上說，“全球”系列基金的布局，是匯添富經過不斷打磨其投資框架和團隊之后的水到渠成，亦是匯添富投研實力在全球市場的主動延伸。

“四大金剛”齊聚 匯添富何以“全球”

不同市場基于自身稟賦、文化和產業發展脈絡，客觀上展現出各自不同的比較優勢。

例如，中國有高性價比供應鏈和龐大的人口紅利，以及新能源等諸多優勢產業布局，美國有全球領先的科技和生物醫藥企業，歐洲有長期的品牌文化積淀等。

因此，極致的投資難以在單一市場實現“畢其功于一役”。要想盡可能多地挖掘投資機遇，全球化的投資視野正變得越來越重要。

但為何率先布局“全球”系列的，會是匯添富？

談及這個問題，幾位基金經理都覺得，在匯添富，這是一件“會自然發生的事”。

理念上，匯添富自創立之初，就以國際化標準構建投資體系和決策流程，并確立了“以深入的企業基本面分析為立足點，挑選高質量的證券，把握市場脈絡，做中長期投資布局，以獲得持續穩定增長的較高的長期投資收益”的投資理念。

經過多年發展，匯添富已在本土成功實踐了其投資方法論，并從國內第47家成立的基金公司迅速成長為行業頭部機構，積累了日益豐富的投資經驗。于是，根據不同市場的比較優勢，在更大范圍內挖掘投資機遇，滿足投資者多元化的資產配置需求，便成為匯添富延伸其主動管理能力的進階版目標。

架構上，匯添富是業內率先實踐垂直一體化投研架構的基金公司，在科技、醫藥、消費、高端制造等多個領域，形成專業化小組。小組成員需要盡可能多地覆蓋自己對接領域內所有上市、非上市的境內外公司，成為行業“最硬的腦袋”。

在此架構安排下，團隊成員天然需要培育前瞻深入的跨市場研究能力，從而為投資決策提供更具全局性、宏觀性的依據。而在這種“養成體系”中，一支具備全球化研究視野的投研團隊不斷打磨成型，一幅幅產業鏈拼圖在持續積累中變得更加完整，匯添富也在這幾個長坡厚雪的領域內建立起了自身的投研優勢。

戰略上，匯添富是較早一批走上國際化道路的基金公司。2007年，匯添富首批獲得QDII資格；2009年，匯添富香港子公司成立，成為中資基金公司在境外設立的首批子公司之一； 2021年，匯添富美國子公司獲批成立，2023年匯添富新加坡子公司的設立申請也獲得批準。

在國際業務上持續的戰略投入，海外的相繼布點，有助于投研團隊“近水樓臺”了解當地市場動向和趨勢，不做投資機會的“二傳手”；同時，在國際化進程中，公司積累了越來越多優秀的全球合作伙伴資源，使得團隊能在“信息差”和“認知差”的雙重優勢加持下，深度挖掘更多全球投資機遇。

于是，隨著資本市場雙向開放進程的持續推進，以及居民多元化資產配置需求的不斷提升，匯添富決定聚焦優勢行業，把在本土市場已逐步夯實的主動管理能力，延伸至全球投資，打造全球版的“主動+行業”產品，為投資者提供多元化的優質底層資產，推出“全球”系列的想法應運而生。

2017年1月，匯添富全球移動互聯混合成立，同年7月，匯添富全球醫療混合問世， 2018年9月，匯添富全球消費混合落地，2022年9月，匯添富全球汽車產業升級混合推出。

至此，匯添富在長期深耕、已積累豐富投研經驗和優勢的科技、醫藥、消費、高端制造四大領域，均已布局相應的行業主題QDII，并且取得了不俗的業績，“四大金剛”齊聚海外。

由此可以看出，匯添富進軍“全球”至少有三重意義：用全球視角下的產業鏈研究反哺A股投資，為投資決策提供更加前瞻和全局性的參考；用跨越國界的視角尋找更多優質投資機遇，為投資者提供更加豐富的底層產品線；用多市場的投資布局一定程度上熨平單一市場周期波動對投資的影響，實現多元資產配置的價值。

從這個角度可以說，“全球”系列的成功布局，是匯添富經過不斷打磨其投資框架和團隊之后的水到渠成，亦是匯添富投研實力在全球市場的主動延伸。

把“全球”系列做成有“特質”的產品

順勢而為，并不意味著一蹴而就。

對差異化區域文化和市場規則的適應，對專業化投研團隊及其背后投資框架的打磨，對合作伙伴等國際資源的積累，都構成本土機構“走出去”的門檻。

“科技會有一些（同行），但醫藥和消費領域，國內看美股的二級機構非常少。確實這塊投入的門檻會很高，我們幾只產品基本上都是公司的‘成本中心’。”匯添富全球醫療混合基金經理劉江說。

所以和他一樣，匯添富全球移動互聯混合基金經理楊瑨、匯添富全球消費混合基金經理鄭慧蓮、匯添富全球汽車產業升級混合基金經理卞正，都或多或少表達了在做全球投資過程中的“孤獨感”。

“走出去”的高門檻，形成了全球投資工具的“稀缺性”。這種“稀缺性”，是投資者在全球資產配置領域客觀存在的一個痛點。

幾位“全球”系列基金經理都回憶說，總經理張暉曾多次強調，要把“全球”系列做成“有特質”的產品。

“我理解所謂的‘特質’，是要把產品做得更加‘純粹’，真正在不同市場找到更多牛股，真正把產品做成能為投資者在海外市場主動挖掘投資機遇的底層資產”。

在說“真正”兩個字的時候，鄭慧蓮加重了語氣。

楊瑨也認為，“全球”系列的使命，就是讓普通老百姓以相對較低的門檻投資全球優質的、各領域的細分行業龍頭，“大家不需要花很多精力在考慮換匯、額度、開設境外賬戶上，最低10元就可進行投資”。

這種“使命感”和“成就感”，或許也是基金經理們篤行不怠的最大驅動力。

在被問及最初“走出去”投資需要有什么“訣竅”時，幾位基金經理的回答都是，出海之路沒有什么捷徑可走，一家一家機構去聯系，一份一份報告去分析，一個一個會議去聽，才能逐步建立海外研究的觸點，叩開海外投資的大門。

楊瑨經常要在飛機上看完兩三個海外上市公司的財報會議紀要，劉江會持續跟蹤海外上市公司研發管線、組織大量海外企業的電話調研、出差參加各種海外生物醫藥投資論壇，深夜聽海外電話會議、閱讀海外投資研究報告是鄭慧蓮的家常便飯，卞正也時不時就要把一個公司歷史三年的信息披露都翻一遍。

這種對于“長期的力量”的篤信，背后體現出的是匯添富這家信奉“只要是我們決心做的事，就必須做成業內最佳”哲學的基金公司，在全球投資領域構建競爭力的決心。

而在長期持續的積累中，“全球”系列基金經理也逐漸找到了挖掘海外投資機遇的幾條“通路”。

第一類，是基金經理對報表的篩選。以科技股為例，海外隱形冠軍很多，哪怕是剛火的AI產業鏈，也有許多細分產業環節的龍頭公司，這為研究者提供了很多優質原料。海外成熟市場信息披露的規范性和完整性，使得研究團隊只要愿意花時間和精力，對于海外進行公司研究時間和地域上的差距并不大，決定投資業績的高下更多是研究深度。

第二類，內部研究團隊的主動挖掘。在垂直一體化的投研架構下，“全球”系列的不少投資機會來自于團隊基于全球化產業鏈研究找到的線索。例如研究了全球科技企業后，就會發現科技領域的千億市值公司基本上集中在互聯網、SaaS軟件、半導體，而且這三個領域的ROIC是最高的，代表著科技領域最好的商業模式。

第三類，外部賣方的線索支援。如前所述，匯添富在中國香港、美國、新加坡陸續開設子公司，不僅有助于拓展更多合作伙伴資源，也有利于團隊更敏銳把握國際市場脈絡，挖掘更多全球投資機遇。

第四類，產業鏈交流。借助已經熟悉的產業內人士，對其他產業的核心標的和人士做推薦。劉江就認為，行業重度垂直的好處是，只有重度垂直，才能深入到產業里面去，產業資源也會提供其他的線索。

前瞻深入 把握“潮流中的經典”

為了真正把“全球”系列做成有“特質”的產品，匯添富投研團隊延續了在本土實踐的投研方法論，強調研究上的前瞻深入和投資上的“大局觀”。

如前所述，從2011年起，除了疫情幾年，匯添富每年都會“組隊”去海外調研，以深度了解不同產業的發展脈絡。密集的行程不僅包括各領域中成熟的頭部公司，也包括在一些前沿產業初露鋒芒的先鋒企業；除了調研企業，團隊也會拜訪各家國際知名投資機構，深度交流投資經驗，不斷織密全球投資的信息網。

這種調研對于全球投資的前瞻性布局起到了至關重要的作用。

例如，醫藥魔方數據顯示，2022年全球銷售額超過10億美元的研發類藥物，PD-1腫瘤免疫抑制劑Keytruda、新冠mRNA疫苗Spikevax在前五名中占據兩席。前者作為近年來最暢銷的PD-1腫瘤免疫抑制劑，2022年銷售額高達209.37億美元;后者則是美國FDA批準上市的第二個mRNA疫苗，也是研發企業獲批上市的首個產品，2022年銷售額184.35億美元。

根據2023年2季報，在匯添富全球醫療保健混合的持倉中，上述PD-1腫瘤免疫抑制劑Keytruda的研發企業默沙東位列第一大重倉股;而早在2019年，匯添富就曾赴前述mRNA新冠疫苗的研發企業Moderna進行實地調研，并較早將該企業納入匯添富全球醫療保健混合的持倉之中。不僅如此，觀察匯添富全球醫療保健混合的持倉可以發現，其前十大重倉股還囊括了全球醫療健康管理行業龍頭、全球制藥企業巨頭和中國領先的醫藥創新企業等，聚焦中外醫藥產業優質投資標的，把握全球健康投資機遇。

這種布局上的前瞻性，也體現在匯添富全球消費混合的投資軌跡中。

在該基金今年一季度末前十大持倉名單中，出現了一個瑞士新興運動品牌，作為一家歷史只有13年、在美國的品牌認知度只有15%的公司，其“名氣”無法和一些國際運動巨頭相比，但鄭慧蓮通過對這家企業的深度調研，以及和海外消費品分析師的反復溝通，認為公司處于品牌勢能已確認且持續向上、產品線全面拓展、品牌認知度持續提升的中早期發展階段，具有良好的成長空間和確定性，從2022年下半年起便持續關注，并在今年前兩季度末均進入前十大重倉股名。Wind統計顯示，截至2季度末該股年內漲幅達到92.31%。

如果說前瞻的投資布局比拼的是眼力，那么把握潮流中的經典比拼的則是耐力。一筆好的投資，“有緣相識”和“有幸相守”缺一不可。

這一點在匯添富全球移動互聯混合的持倉中表現得尤為明顯。該基金長期重倉美股和海外優質中概股，長期重倉股主要分布于頭部互聯網公司和 IT軟硬件公司。如某全球軟件巨頭，楊瑨通過深度調研認為其商業模式的持續性和能見度非常高，因此連續重倉持有已超過 23個季度，特別是該股從2018年三季度起就始終保持在全球移動互聯混合的前三大重倉股名單中（截至2023年2季度末，數據來源基金各定期報告）。而從2018年三季度末開始算起，截至今年二季度末，該股漲幅超過2倍（數據來源WIND）。除此之外，在匯添富全球移動互聯混合的重倉股名單中，還有多家企業被連續持有超過15個季度以上，顯示出楊瑨穩定的投資風格。

匯添富全球汽車產業升級混合雖然成立較晚，但在把握投資的“大局觀”方面同樣可圈可點。2022年，受價格調整、累計銷量數據不佳、部分產品推遲上市等因素影響，某全球新能源汽車頭部企業股價大幅下跌65%。股價的巨幅波動也引起市場對其后續投資價值的質疑，甚至有觀點認為應該給該企業10倍pe的傳統汽車估值。

卞正并沒有隨著市場情緒的“擺動”而隨波逐流，在他看來，對于這家具有持續自我迭代能力的企業來說，并不能用幾個月的銷量來定義中長期的發展前景，因此他重新做了詳細的論證，把公司的競爭優勢、格局以及該企業5年后的潛在空間重新梳理了一遍，在反復論證確認沒有問題后，卞正選擇了堅守。基金一季報顯示，該企業在重倉股名單中的持倉比例逆勢大幅提升，而今年該企業的股價也成功實現了反轉，截至今年2季度末，年內漲幅達到112.51%(數據來源：Wind)。

雙向開放 同樣也向世界講好資產配置的“中國故事”

如上所述，匯添富布局“全球”系列、錘煉跨境投資能力，意在用跨越國界的視角尋找更多優質投資機遇，為投資者提供更加豐富的底層產品線，同時用全球視角下的產業鏈研究反哺A股投資，為投資決策提供更加前瞻和全局性的參考。

因此，在幾位“全球”基金經理看來，在全球范圍內根據不同市場的比較優勢尋找最佳投資機遇，并非單向輸出，更了解世界的過程，也是讓自己、讓世界更了解中國的過程。

事實上，在匯添富推進國際化戰略過程中，“走出去”和“引進來”并行不悖。憑借在海外投資上的優異業績和不斷實踐積累，匯添富和旗下“全球”系列的基金經理們也獲得了更多全球機構的關注。利用這種影響力和關注度，“全球”系列基金經理們同樣會在“走出去”的過程中，向世界講好資產配置的“中國故事”。

去年，在某國際知名醫藥論壇上，劉江受主辦方邀請去做圓桌對話，作為唯一來自中國的二級機構投資者代表，劉江介紹了中國醫藥行業的發展潛力和投資前景，引發在場業內投資人士的關注；2019年，匯添富與美國某華人金融業團體舉辦中國經濟展望與資本市場投資專題研討會，楊瑨、劉江等匯添富基金經理向與會金融機構介紹了中國資本市場的投資價值，“告訴他們中國正在發生的變化，同時呼吁海外機構要搭上投資中國的時代列車”。

為國內老百姓挖掘更多全球投資機遇，也讓世界分享更多中國資本市場的改革發展紅利，從這個意義上說，匯添富“全球”系列的布局，在資本市場高水平雙向開放的進程中，也是一扇窗，一座橋。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I績和其投資人員取得的過往業績并不預示其未來表現，也不構成本基金業績表現的保證?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資人應當仔細閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《產品資料概要》等法律文件以詳細了解產品信息。匯添富全球移動互聯混合（QDII）、匯添富全球醫療混合（QDII）人民幣、匯添富全球消費混合（QDII）人民幣A、匯添富全球汽車產業升級混合(QDII)A屬于中等風險等級（R3）產品，適合經客戶風險承受等級測評后結果為平衡型（C3）及以上的投資者，客戶-產品風險等級匹配規則詳見匯添富官網。在代銷機構認申購時，應以代銷機構的風險評級規則為準。上述產品由匯添富基金管理股份有限公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。上述基金可投資于境外證券，除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，還面臨匯率風險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風險。匯添富全球移動互聯混合（QDII）人民幣A自2017-01-25成立以來各年及2023年上半年業績和基準分別為（％）：40/26.46、-6.14/-30.59、35.77/44.98、61.94/48.73、-6.61/-27.13、-26.65/-20.06、32.59/18.7；基金經理楊瑨其他在管產品：匯添富文體娛樂混合自2018-06-21成立以來各年以及2023上半年業績和基準分別為(%)：-4.86/-15.07、57.5/18.15、83.62/8.31、-13.88/-1.93、-13.37/-17.75、-5.93/23.4；添富3年封閉配售混合(LOF)自2018-07-05成立以來各年以及2023上半年業績和基準分別為(%)：2.9/-5.03、5.89/21.41、10.7/16.22、-17.43/-12.03、-9.63/-0.09；匯添富優質成長混合A自2020-05-25成立以來各年以及2023上半年業績和基準分別為(%)：30.89/22.4、-3.36/-5.79、-27.95/-14.29、-7.67/-0.31；匯添富數字生活六個月持有混合自2020-11-18成立以來各年以及2023上半年業績和基準分別為(%)：-3.98/-5.43、-28.69/-16.86、2.15/5.17；匯添富數字未來混合A自2021-02-24成立以來各年以及2023上半年業績和基準分別為(%)：-5.12/-2.53、-28.56/-11.83、2.1/1.2；匯添富數字經濟引領發展三年持有混合A自2021-07-20成立以來各年以及2023上半年業績和基準分別為(%)：-1.59/-6.54、-19.29/-12.77、-2.01/-0.33；匯添富自主核心科技一年持有A自2022-02-21成立以來各年以及2023上半年業績和基準分別為(%)：-14.32/-15.94、17.16/16.35；匯添富全球醫療混合（QDII）人民幣自2017-08-16成立以來各年業績和基準分別為（％）：2.27/4.94、-7.23/-7.81、32.38/22.05、49.4/21.61、22.63/1.85、-18.73/-7.28、0.87/-3.33；基金經理劉江其他在管產品：匯添富醫療服務混合自2015-06-18成立以來各年業績及基準分別為(%)：-1.3/-14.25、-16.51/-8.44、12.86/8.48、-8.49/-17.22、45.95/21.3、68.12/34.41、1.92/-7.43、-32.99/-15.48、-8.7/-5.63；添富3年封閉配售混合(LOF)自2018-07-05成立以來各年業績及基準分別為(%)：2.9/-5.03、5.89/21.41、10.7/16.22、-17.43/-12.03、-9.63/-0.09；匯添富高質量成長精選2年持有混合自2020-12-02成立以來各年業績及基準分別為(%)：-20.09/7.78、-33.79/-13.98、-8.16/1.69；匯添富高質量成長30一年持有混合A自2021-02-09成立以來各年業績及基準分別為(%)：-16.74/9.28、-33.81/-14.72、-7.51/1.84；匯添富成長先鋒六個月持有混合A自2021-08-03成立以來各年業績及基準分別為(%)：-7.78/3.74、-35.68/-14.72、-5.65/1.84。匯添富全球消費混合（QDII）人民幣A自2018-09-21成立以來各年和2023年上半年業績和基準分別為（％）：-1.51/-7.24、46.97/33.48、93.22/39.45、-23.39/-1.46、-15.51/-12.8、12.18/1.52；基金經理鄭慧蓮其他在管產品：添富年年泰定開混合A自2017-04-14成立以來各年以及2023上半年業績和基準分別為(%)：6.16/3.33、4.58/1.52、10.16/10.89、13.35/7.88、-4.85/3.22、-3.69/-1.93、-1.14/2.02；匯添富內需增長股票自2019-07-31成立以來各年以及2023上半年業績和基準分別為(%)：3.03/7.66、75.84/53.81、-11.63/-8.34、-18.69/-15.77、-4.62/-10.75；匯添富品牌驅動六個月持有混合自2020-10-19成立以來各年以及2023上半年業績和基準分別為(%)：9.15/7.92、-13.21/-8.32、-15.62/-11.03、-4.79/0.74；匯添富互聯網核心資產六個月持有混合A自2021-01-25成立以來各年以及2023上半年業績和基準分別為(%)：-16.81/-11.99、-24.69/-14.58、4.2/7.47；匯添富價值領先混合自2021-08-17成立以來各年以及2023上半年業績和基準分別為(%)：-2.25/-1.38、-17.13/-14.67、-6.42/0.1；匯添富品牌價值一年持有期混合自2021-12-21成立以來各年以及2023上半年業績和基準分別為(%)：-6.13/-12.57、-4.04/0.05；匯添富品牌力一年持有A自2022-03-01成立以來各年以及2023上半年業績和基準分別為(%)：-6.12/-6.33、-2.45/0.74；匯添富全球汽車產業升級混合(QDII)A自2022-09-02成立以來各年及2023年上半年業績及基準分別為(%)：-6.04/-12.38 、25.29/7.84；基金經理卞正其他在管產品：匯添富民營新動力股票自2015-08-07成立以來各年以及2023上半年業績和基準分別為(%)：6/9.05、-16.23/-12.97、15.43/-6.04、-33.85/-28.48、60.77/24.64、48.44/27.86、16.32/10.5、-21.36/-19.45、8.11/1.84；匯添富均衡精選六個月持有混合A自2021-09-17成立以來各年以及2023上半年業績和基準分別為(%)：2.9/-0.26、-13.63/-11.84、-4.61/0.29。數據來源：基金各年年報及2023年半年報，截至2023/6/30。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

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