8月30日晚間，萬達電影（002739.SZ）發布2024年上半年業績報告。報告期內，公司實現營業收入62.18億元，歸屬于母公司凈利潤1.13億元，盡管受到市場波動的影響，但公司通過優化成本結構和提高運營效率，保持了良好的財務狀況和盈利能力。截至報告期末，公司總資產249.13億元，歸屬于上市公司股東的凈資產80.76億元。

根據拓普數據發布的《2024年上半年電影市場研究報告》，2024年上半年內地電影總票房237.73億元，同比下降9.5%，恢復至2019年的76%。爆款匱乏，頭部影片對票房大盤拉動力不足是市場票房走低的主要原因。特別是進入后半程（4至6月），強片缺失導致市場大盤嚴重下挫。

盡管2024年上半年大盤恢復不及預期，但長遠來看中國電影行業向好發展的趨勢不變。

近期，國家電影局與工商銀行戰略合作協議的簽署，將為電影全產業鏈注入全新的金融力量。雙方將在國產電影創作生產和宣傳發行、擴大電影市場消費、支持電影基礎設施升級發展、完善電影產業鏈、提升中國電影國際影響力、支持電影科技發展等各方面共同努力推動電影強國與金融強國建設。

萬達電影的主營業務全面覆蓋電影投資、制作、發行、放映、衍生品銷售全產業鏈，可充分發揮既有龐大院線終端、會員體系的顯著優勢和電影行業上下游的協同效應，優化各方資源配置，實現優勢互補。報告期內，主投主控影片《維和防暴隊》和《我才不要和你做朋友呢》分別取得票房5.11億元和2.03億元，成為五一檔和端午檔票房冠軍；參投春節檔影片《第二十條》《熊出沒：逆轉時空》也實現票房口碑雙豐收。

在自主開發項目上，公司深入挖掘優質題材和行業頭部資源，暑期檔上映的《抓娃娃》《白蛇：浮生》截至目前分別取得票房31.6億元和3.2億元；《誤殺3》《有朵云像你》《騙騙喜歡你》已拍攝完成，預計將于年內上映；儲備項目《唐探1900》《轉念花開》《我們生活在南京》等以及真人驚悚影游互動項目《千萬別打開那扇門》均按計劃推進中。在參投項目方面，《默殺》《解密》等影片先后上映，《出走的決心》已定檔9月15日中秋檔上映，有望進一步提高公司投資收益水平。

在劇集方面，公司堅持精品化內容路線，聚焦“提質減量”策略，重新梳理及評估項目內容，加強項目各環節協調和管控，努力提升項目品質和盈利能力。報告期內，公司投資出品的《南來北往》以收視率破4創CCTV8黃金檔歷史新高，《追風者》播放期間成為愛奇藝年度首部破萬大劇，《我的阿勒泰》是首部入圍戛納電視劇節主競賽單元的長篇華語劇集，豆瓣評分8.9分。

隨著2024年上半年游戲行業供給端的穩定和游戲版號發放數量的同比增長，行業整體迎來向上周期。在這一背景下，萬達電影的游戲板塊子公司互愛互動通過海外市場拓展和重點IP項目，如《圣斗士星矢：正義傳說》，實現了顯著的市場成功和用戶增長。下半年，公司計劃推出《暗影格斗3》《天元突破》等產品，進一步擴大產品組合，增強市場競爭力。

衍生品板塊方面，萬達電影利用影院網絡和時光網平臺，推出了多樣化的IP聯名衍生品，如“奶龍”系列和泡泡瑪特baby-Molly系列，以及深受年輕人喜愛的動漫谷子和國潮文創類產品。公司通過與版權方的深度合作，實現了從產品開發到品牌聯動營銷的全方位推廣，有效提升了衍生品的銷售轉化率。同時，通過影院內的展覽和主題活動，萬達電影加強了衍生品與消費者之間的情感聯系，為衍生品板塊的增長注入了新動力。

步入2024年以來，已有近20家券商發布超30余份研報看好萬達電影。在8月14日最近一份研報中，德邦證券表示，萬達電影作為院線行業龍頭，內容業務有望在2024年迎來變革，進一步提升業績彈性，且IP與AI賦能給予公司長期成長性，進一步抬升估值天花板。預計2024—2026年，公司營業收入為152.23億元、166.28億元、179.12億元，同比增長4%、9%、8%；歸母凈利潤9.42億元、10.63億元、11.83億元，同比增長3.3%、12.8%、11.3%；對應PE為24.17、21.42、19.26倍。首次覆蓋，給予公司“買入”評級。（燕云）

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