A股上市銀行進(jìn)入分紅季，數(shù)據(jù)顯示，今年38家上市銀行將分紅約4900億元。然而，記者注意到，近期銀行股價“破凈”，多家上市銀行觸發(fā)穩(wěn)定股價措施啟動條件，此外，銀行股遭到險資的不斷減持。在此背景下，銀行股的配置價值如何呢?

多家上市銀行觸發(fā)穩(wěn)定股價措施啟動條件

數(shù)據(jù)顯示，今年38家上市銀行將分紅約4900億元，其中六大國有銀行將分紅3400億元左右，占比接近70%。從分紅金額來看，工行擬分紅948億元，居于榜首。從分紅比率來看，六大行繼續(xù)保持穩(wěn)定，保持在30%左右。

與分紅一樣受到關(guān)注的是銀行股價的“破凈”(二級市場股價低于每股凈資產(chǎn))。今年以來，郵儲銀行、渝農(nóng)商行、西安銀行、蘇州銀行、紫金銀行、浙商銀行等多家上市銀行觸發(fā)穩(wěn)定股價措施啟動條件。興業(yè)研究認(rèn)為，銀行股常年“破凈”，除“資產(chǎn)質(zhì)量真實性”的視角外，近年來尤其是互聯(lián)網(wǎng)巨頭機(jī)構(gòu)進(jìn)入金融場景帶來的競爭效應(yīng)也是影響銀行股估值的重要原因。

對銀行股的投資價值，私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理夏風(fēng)光表示，銀行板塊值得看好，一方面盈利能力在修復(fù)當(dāng)中，現(xiàn)在市場比較擔(dān)心的是流動性收緊，但加息會對銀行構(gòu)成利好，是少有的可以對沖流動性下行的板塊。另一方面，銀行的估值處于歷史中分位下方，具有一定的安全邊際。

“銀行股的股息率較高，估值較低，不過其經(jīng)營杠桿也很高，增速普遍較低，長期來看投資價值不差，算上分紅的復(fù)合收益可能比大盤指數(shù)要好，”不過，前海精至資產(chǎn)基金經(jīng)理劉正林提醒，銀行股的分化是比較明顯的，公認(rèn)的幾個優(yōu)秀銀行近幾年漲幅非?？捎^，幾個大行表現(xiàn)也還不錯，而經(jīng)營較差的幾個銀行可能表現(xiàn)不佳。

招商證券認(rèn)為，由于過往數(shù)年大規(guī)模處置不良，存量不良壓力明顯下降，以及信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，預(yù)計未來三五年信用成本將較過去5年有所下降。銀行板塊資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)健擴(kuò)張、息差平穩(wěn)及信用成本下降，預(yù)計2021年銀行板塊凈利潤增速10%左右，預(yù)計未來十年銀行業(yè)經(jīng)營分化將持續(xù)，銀行股估值分化也將持續(xù)，建議長期投資優(yōu)質(zhì)銀行。

公募基金加倉“忙” 險資卻在減持

記者注意到，對待銀行股，公募基金和“國家隊”等持有不同態(tài)度。數(shù)據(jù)顯示，2021年一季度，主動基金銀行股重倉總市值大幅增加，持倉比例達(dá)5.68%，比去年末大幅提升2.35個百分點(diǎn)。其中，多位“明星基金經(jīng)理”如張坤、朱少醒、謝治宇等，一季度加倉銀行股的動作明顯，盈利能力較強(qiáng)的股份行和城商行為主要的資產(chǎn)配置對象。

具體來看，張坤管理的2只基金重倉銀行股。其中，易方達(dá)藍(lán)籌精選分別增持平安銀行1.3億股、招商銀行1.13億股，截至一季度末，相關(guān)個股的總市值已突破86億元;興全基金的謝治宇目前管理的3只產(chǎn)品——興全合潤、興全合宜、興全社會價值，一季度均新配置了興業(yè)銀行、平安銀行。

然而，與公募基金加倉舉動形成鮮明對比的是，“國家隊”和保險資金等機(jī)構(gòu)的減倉動作明顯。其中，證金公司一季度分別對12家銀行進(jìn)行了減倉，中國銀行被減持6.55億股。險資方面，中國人壽旗下多只產(chǎn)品也對中行、郵儲銀行等部分銀行股大量減持。

劉正林分析，一季度公募基金增加了銀行的配置，但總體的配置比例還是比較低的，因為整個行業(yè)長期來看不屬于機(jī)構(gòu)偏好的價值成長類型，階段性的增加配置可能只是因為其他核心板塊出現(xiàn)了泡沫，導(dǎo)致一些機(jī)構(gòu)調(diào)倉一部分到銀行股進(jìn)行防守;“國家隊”和保險資金在優(yōu)質(zhì)銀行股的持倉上沒有動的，減持的一部分銀行股屬于質(zhì)地一般或偏差的，可能是因為“國家隊”資金也是需要考慮救市后的退出問題以及提高投資效率。

“在不同的品種上，機(jī)構(gòu)有不同的操作策略也是很正常的。”夏風(fēng)光分析，相比較而言，公募基金操作周期較保險資金要短，主動擇時操作的因素加強(qiáng)，兩者之間的操作風(fēng)格存在差異。另外，銀行板塊內(nèi)部分化也比較明顯，少部分銀行近年來持續(xù)強(qiáng)勢，早期介入的險資等獲利很豐厚，另外一部分銀行走勢長期落后，有些也有開始補(bǔ)漲的跡象。