晶澳科技公司發(fā)布21年年報(bào)&22年一季報(bào)，21年公司實(shí)現(xiàn)收入413億元，同增59.8%;歸母凈利20.4億元，同增35.3%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤18.5億元，同增35.7%。21Q4實(shí)現(xiàn)營收152億元，同增66.1%;歸母凈利7.3億元，同增238%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤7.7億元，同增359%。22Q1實(shí)現(xiàn)營收123億元，同增77.1%;歸母凈利7.5億元，同增378%;扣非利潤7.0億元，同增1084%。

量的方面，2021年公司電池組件出貨量25.45GW，根據(jù)PVInfoLink的統(tǒng)計(jì)，2021年度公司組件出貨量位列全球第二名。

【報(bào)表】

(1)現(xiàn)金流：22Q1公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流-19億元，環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)，主要系季節(jié)變化+為保障生產(chǎn)穩(wěn)定支付的預(yù)付款。

(2)短期借款：22Q1公司短期借款106億元，環(huán)增30億元，主要系公司產(chǎn)銷規(guī)模快速增長，周轉(zhuǎn)資金需求量大幅增加所致。

(3)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備：公司21年計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備6.25億元，其中固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備6.09億元，預(yù)計(jì)主要系小尺寸產(chǎn)能淘汰所致。

(4)投資收益：公司21年實(shí)現(xiàn)投資收益4.25億元，其中Q42.49億元;22Q1為1.01億元。主要為出售電站收益和鎖匯收益。

【2022年指引】公司對2022年經(jīng)營計(jì)劃做了指引，預(yù)計(jì)2022年底，組件產(chǎn)能超50GW，硅片和電池產(chǎn)能會(huì)繼續(xù)保持組件產(chǎn)能的80%左右。除組件業(yè)務(wù)外，公司計(jì)劃加大電站開發(fā)力度，形成開發(fā)-建設(shè)-運(yùn)營-出售的業(yè)務(wù)模式。截至21年底，公司正在運(yùn)營的電站規(guī)模約350MW，國內(nèi)在建光伏電站項(xiàng)目容量約700MW，預(yù)計(jì)于2022年底前陸續(xù)并網(wǎng)發(fā)電。此外，公司還將逐步加大輔材和設(shè)備制造的研發(fā)投入，目前已具備膠膜、鋁邊框、銀漿等輔材及單晶爐、高純石墨制品等設(shè)備的自主生產(chǎn)能力，有望進(jìn)一步降低輔材和設(shè)備成本，為組件業(yè)務(wù)提供保障，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同。

從歷史上看，公司一直以穩(wěn)健經(jīng)營為核心優(yōu)勢，對各種技術(shù)變化保持關(guān)注，并通過優(yōu)秀的供應(yīng)鏈管理能力度過周期。展望未來，公司新產(chǎn)能逐步投放，一體化成本持續(xù)降低，單瓦盈利有望環(huán)比繼續(xù)改善，而在新技術(shù)、新業(yè)務(wù)布局上，公司也不斷發(fā)力，長期競爭力與成長路徑更加清晰。我們預(yù)計(jì)公司22年、23年組件出貨40、55GW，單瓦盈利有望達(dá)到0.11、0.12元，對應(yīng)歸母利潤45、65億元，其他業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)利潤2、3億元左右，因此我們將公司22/23年業(yè)績預(yù)測由38、48億元上調(diào)至47、68億元，對應(yīng)當(dāng)前市值29、20X。維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠疫情風(fēng)險(xiǎn)，全球光伏裝機(jī)不及預(yù)期，美國貿(mào)易政策出現(xiàn)超預(yù)期變化，原輔材漲價(jià)而公司未能有效應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 晶澳科技21年?duì)I收 組件出貨量全球第二 扣非凈利潤 電池組件出貨量