作者：金融業資深人士楊峻

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題：聊幾句硅谷銀行與風險管理

新華財經北京3月13日電 這個周末，美國硅谷銀行破產的消息刷屏。

這是美國歷史上第二大規模的商業銀行破產事件，僅次于2008年金融危機破產的華盛頓互惠銀行。硅谷銀行1983年成立，服務科技企業近40年，宣告破產前，它是美國第16大銀行，從傳出爆雷消息、引發擠兌，到宣布破產，卻僅僅不到48小時。

見證歷史的同時，這起“黑天鵝”事件原因是什么？給我們帶來什么教訓？值得探討思考。

01

硅谷銀行有幾個方面的風險管控明顯出了問題。

利率風險方面。硅谷銀行2020年以來存款大幅增長，從不足800億美元上升到最高時超過1900億美元。對新增資金，硅谷銀行選擇大量配置長久期的美債和MBS（按揭抵押貸款證券），大約80%的資產剩余期限都在十年以上，而且收益率很低，只有1.6%左右。隨著2021年美聯儲多次加息，最新利率目標區間已上調到4.5%至4.75%之間，硅谷銀行所持有的這些長久期、低收益資產存在巨大浮虧，總的未實現損失超過150億美元。

集中度風險方面。硅谷銀行的存款客戶大量集中在科技創新型公司。近年來這個行業發展速度減緩，股價持續下跌，融資困難，但研發還得繼續，工資還要發，就只能持續消耗它們在硅谷銀行的存款。真是成也蕭何敗也蕭何，硅谷銀行大發展得益于這個行業的蓬勃發展，但一旦行業掉頭向下，集中度風險立即顯現。硅谷銀行對于行業性的存款下降顯然缺乏預判，沒有采取有效措施管控。

流動性風險方面。流動性風險永遠是銀行面臨最可怕的風險。自2022年3月觸頂后，硅谷銀行存款就一直流出。但風險管理方面卻沒有采取適當的措施，在資產負債管理上明顯過于激進。導致一旦出現導火索，就立即崩潰。

改革方案引發擠兌。面對存款持續流失，硅谷銀行被迫出售資產應對提取。3月8日，硅谷銀行提出一份雄心勃勃的改革方案，一是出售所有可供出售的金融資產組合，預計會對其造成18億美元的稅后虧損（2022年公司全年歸母凈利潤僅15億美元）；二是向市場再融資補充資本。發行普通股或優先股，以募資22.5億美元。

哪想到改革方案不僅沒讓公司走出困境，反而引發市場擔憂。股票被恐慌性拋售，股價一天暴跌60%。儲戶集中擠兌，特別是一些知名的風險投資公司，不僅自己提錢，還在急催科技公司創始人把資金轉移出去。擠兌消息迅速傳開，引發更大的恐慌，大量的轉賬需求擠爆硅谷銀行服務器，線下網點取現的客戶也排起長隊。3月11日，美國監管當局以“流動性不足和資不抵債”為由，關閉硅谷銀行，并指定美國聯邦儲蓄保險公司為接管方。

02

表面上看，硅谷銀行破產的原因是存款擠兌，但究其本質還是風險管理的缺位。

盡管這家銀行一直以來都是行業優等生，甚至在破產前一周內的3月7日，還連續5年登上福布斯年度美國最佳銀行榜單，并入選福布斯首屆金融全明星名單。即使當年遭遇互聯網泡沫破滅，嚴密的貸款審批流程也讓硅谷銀行依然保持盈利，信用風險管控方面可謂相當到位。

不過，硅谷銀行在流動性風險和利率風險管理方面的尺度卻相當大膽。

現金資產嚴重不足，應對流動性沖擊能力脆弱。一方面未應存款規模大增留有相匹配的現金。2020年以來，硅谷銀行的存款規模增長了接近2倍，但現金和現金等價物資產的增長并不明顯。2021年中的現金資產同比只由140億美元增長到220億美元，而到2021年末還下降到了130億美元，甚至不及2020年的水平。另一方面，資產端激進地大量配置長久期資產，卻并沒有為應對存款流出，預留充足的現金，流動性錯配非常嚴重。

利率風險應對遲緩。美聯儲加息固然是引起硅谷銀行巨額浮虧的重要原因，但加息并不是一蹴而就，而是漸進式的。早在2021年，美聯儲已經進行了5次加息，2022年期間加息6次。但硅谷銀行并沒有根據美聯儲加息預期，對持有的這些長久期資產做相應調整。2021年底，硅谷銀行的持有到期資產高達982億元美元，跟2020年比并沒有明顯變化。盡管2021年底這些資產已經出現浮虧，且美聯儲在2022年繼續加息，但硅谷銀行去年的調整并不到位，只比2021年底減少了69億美元，仍有高達913億美元的長久期資產，浮虧規模進一步擴大。

03

站在硅谷銀行視角，其破產是個小概率事件。誰又能事先預知不到兩年的時間，成也蕭何，敗也蕭何。硅谷的科技公司和投資基金在行業繁榮時為其帶來了充沛資金。但當美聯儲加息引發行業調頭時，它們又快速抽走資金，最終導致硅谷銀行破產。風險管理就是不能抱著僥幸心理，小概率事件只要發生一次就足以致命。

歸根到底，金融業是個高杠桿的行業，對風險管理的要求極度之高。再優秀、實力再雄厚的金融機構，如果風險管理上出現疏漏，其實都很脆弱，一根稻草就能壓垮。大家都說金融是經營風險的，但正因為風險的隱蔽性和滯后性，經營好風險是非常困難的。需要極深刻的專業認知和前瞻性，極強的克服人性弱點的定力，才有可能真正經營好風險。對于金融機構而言，再怎么強調風險管理的重要性都是不過分的。風險管理能力也因此成為金融機構的核心競爭力（沒有之一）。

還是那句話，不講風險管理的金融創新都是耍流氓。雪崩的時候沒有一片雪花是無辜的。

編輯：劉潤榕

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