尤眾元 九方智投旗下九方金融研究所宏觀研究員

3月5日上午,重要會議開幕,《政府工作報告》備受矚目。其不僅是中國經濟政策的風向標,亦是指明資本市場最新方向的燈塔。

積極穩定資本市場和完善基礎性制度是資本市場改革的重要方向。《政府工作報告》提及穩定市場和制度完善,具體措施包括互換便利和回購增持再貸款等工具、深化資本市場投融資綜合改革,大力推動中長期資金入市、加強戰略性力量儲備和穩市機制建設、改革優化股票發行上市和并購重組制度。自2024年4月,新國九條出臺后,資本市場愈發受到上層關注,穩定市場預期、改善投資環境、加強投資者保護、促進資本市場與實體經濟的良性互動等方向成為資本市場改革的重心。本次政府工作報告延續此前政策基調,為資本市場的長期健康發展提供有力支持,為投資者創造更加公平、透明、穩健的投資環境,將對資本市場產生直接的積極影響。總量上,2025年A股指數有望震蕩上行,結構上,非銀金融板塊的券商和保險或迎來政策紅利。

經濟增長目標延續近年政策基調,向市場傳遞經濟長期向好的積極信號,強化投資者對基本面韌性的信心?。經濟增長目標維持5%是一個相對穩健且適中的目標,它體現了對經濟發展質量和可持續性的重視。在經濟維持較高增速目標的背景下,居民消費價格增速目標也定在2%的合理水平,赤字率、超長期特別國債、地方政府專項債券、適時降準降息等財政貨幣政策將進一步發力,進而推動中國經濟拾級而上。經濟基本面的改善有助于穩定市場預期,增強投資者信心。

新質生產力地位進一步提升,科技或仍是2025年全年主線。春節前后,中國企業在科技領域取得顯著進展,DeepSeek開源大模型的推出改變了全球對中國科技實力的認知。科技企業的崛起帶動了資本市場的情緒,境內外市場上的中國科技公司表現強勁。當前市場中流行一種觀點,將AI應用與2019年新能源行業進行對比,認為行業景氣度將出現趨勢性上升,帶動相關企業股價出現年度級別機會。最新的政策繼續重點關注科技創新,因地制宜發展新質生產力和加快建設現代化產業體系處于重要地位。過去一年,中國已經在集成電路、人工智能、量子科技等科技創新領域取得重要進展。展望新的一年,根據《政府工作報告》起草組成員介紹,人工智能終端應用、場景培育將是政策的發力點。因此,AI應用相關的投資機會值得投資者關注。

擴內需,穩地產,舊經濟迎來企穩之年。近年來,社會總需求不足成為中國經濟的核心矛盾,最新大會再次提及諸多穩定消費、房地產的相關政策。消費方面,“兩新”政策、提振消費專項行動等內容引發市場關注。房地產方面,大會再次強調“持續用力推動房地產市場止跌回穩”,并提到“更大力度促進樓市股市健康發展”。該表述與去年多場會議提及的房地產市場“止跌回穩”目標相吻合,是對進一步促進房地產市場供求關系平衡的認可。具體政策可以關注專項債支持、城中村改造、保交房等方向。近期,資本市場更多關注科技板塊,消費、房地產的關注度并不高,相對合理的估值疊加政策支持,舊經濟企業的股價在2025年或迎來轉機。

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