4月23日，英科醫(yī)療（ 300677.SZ ）發(fā)布2024年年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，英科醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入95.23億元，同比增長37.65%；歸母凈利潤14.65億元，同比增長282.63%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額10.79億元，同比增長114.78%。

英科醫(yī)療

得益于持續(xù)的多元化戰(zhàn)略，英科醫(yī)療展現(xiàn)出"結(jié)構(gòu)性成長"的發(fā)展勢頭。從2024年公司三大主營業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)來看，個(gè)人防護(hù)類收入86億元，同比增長39.16%；康復(fù)護(hù)理類收入4.58億元，同比增長15.64%；其他產(chǎn)品收入4.66億元，同比增長35.68%。

2025年，英科醫(yī)療的業(yè)績延續(xù)增長勢頭，根據(jù)4月28日發(fā)布的第一季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.94億元，同比增長13.20%；歸母凈利潤3.53億元，同比增長48.08%。

長期積累筑底，多維拓展

經(jīng)過多年的發(fā)展，英科醫(yī)療已成為中國最大的一次性手套制造商、全球最大的一次性非天然橡膠手套供應(yīng)商。

現(xiàn)階段，以一次性防護(hù)手套等為代表的醫(yī)療護(hù)理產(chǎn)品經(jīng)歷了高增長之后的產(chǎn)能過剩和庫存消化，正在逐漸回復(fù)供需平衡。報(bào)告期內(nèi)，隨著安徽安慶生產(chǎn)基地投產(chǎn)，英科醫(yī)療一次性非乳膠手套的年化產(chǎn)能達(dá)到870億只，其中一次性丁腈手套年化產(chǎn)能為560億只，一次性PVC手套年化產(chǎn)能為310億只，產(chǎn)品的良品率仍維持在99%以上。

英科醫(yī)療國內(nèi)工廠

據(jù)開源證券預(yù)計(jì)，2025年全球一次性手套銷售量將達(dá)到8293億只，銷售收入達(dá)到136億美元。從細(xì)分市場分析，在乳膠手套替代浪潮中，丁腈手套正憑借其安全性與功能性成為醫(yī)療防護(hù)領(lǐng)域的新晉主角，在醫(yī)療、電子、化工等多元場景中得到應(yīng)用。尤其在疫情后，丁腈手套增速領(lǐng)先且市場空間廣闊。中國丁腈手套市場成長邏輯清晰，量價(jià)齊升的前景值得期待。

目前，英科醫(yī)療標(biāo)準(zhǔn)丁腈手套生產(chǎn)線長度超過1.6公里，約500個(gè)控制點(diǎn)確保在高效、穩(wěn)定、低能耗的同時(shí)，產(chǎn)出高質(zhì)量的產(chǎn)品。

除此之外，英科醫(yī)療在康復(fù)護(hù)理及其他產(chǎn)品領(lǐng)域持續(xù)加大投入，如輪椅、冷熱敷、電極片等多種類型的產(chǎn)品，應(yīng)用于醫(yī)療機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老護(hù)理機(jī)構(gòu)、家庭日用及其他相關(guān)行業(yè)。

受人口老齡化推動(dòng)，康復(fù)產(chǎn)品的市場需求快速增長。英科醫(yī)療在鎮(zhèn)江設(shè)有輪椅、助行器、代步車等康養(yǎng)器械生產(chǎn)基地，生產(chǎn)多種規(guī)格型號(hào)的輪椅、助行器、代步車等產(chǎn)品。滿足"銀發(fā)一族"的健康需求成為康復(fù)行業(yè)的新品研發(fā)方向，英科醫(yī)療在輪椅品類上不斷精耕細(xì)作的同時(shí)，全力開發(fā)智能高端系列產(chǎn)品，2024年推出了Doly手動(dòng)輪椅車、Luxe電動(dòng)代步車、STAR電動(dòng)輪椅車。

康養(yǎng)器械展廳

市場的多元化也為英科醫(yī)療開辟出持續(xù)增長極。發(fā)達(dá)國家龐大且穩(wěn)定增長的市場需求保證了手套消費(fèi)量的可持續(xù)增長空間，與此同時(shí)，發(fā)展中國家及地區(qū)的市場需求存在不同程度的增量，是未來一次性手套市場的重要增量來源。英科醫(yī)療加速六大生產(chǎn)基地聯(lián)動(dòng)，以智能化倉儲(chǔ)物流體系提升訂單響應(yīng)效率，配合北美、歐洲及亞太五大營銷中心形成市場穿透力。

面對全球貿(mào)易格局變動(dòng)，英科醫(yī)療啟動(dòng)高效供應(yīng)鏈與新興市場滲透的雙輪驅(qū)動(dòng)策略。加速海外供應(yīng)鏈節(jié)點(diǎn)建設(shè)，通過物流網(wǎng)絡(luò)加密及產(chǎn)能區(qū)域化配置，加大非美地區(qū)營銷，在馬來西亞、越南等地布局的營銷服務(wù)中心已形成前置支點(diǎn)。

通過持續(xù)優(yōu)化市場布局，加快開拓國際新興市場，英科醫(yī)療在2024年度實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷目標(biāo)，并且美國市場占比逐年下降。

多重競爭壁壘為長期發(fā)展提供支撐

近年來，英科醫(yī)療圍繞全球人才、全球制造、全球供應(yīng)鏈、全球市場、全球資本的5G策略，持續(xù)深化全球資源配置能力。基于這一戰(zhàn)略部署，英科醫(yī)療緊密跟蹤全球市場動(dòng)態(tài)，科學(xué)調(diào)整市場布局：一方面加快海外供應(yīng)鏈建設(shè)步伐，通過建設(shè)海外生產(chǎn)基地構(gòu)建覆蓋主要市場的區(qū)域化供應(yīng)體系，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力；另一方面精準(zhǔn)把握國內(nèi)及海外市場的長期需求，靈活調(diào)配生產(chǎn)資源。

無論是一次性手套還是高端康復(fù)類產(chǎn)品，都具有一定技術(shù)壁壘。以丁腈手套為例，其生產(chǎn)需要30多種原材料，且需要根據(jù)客戶需求、生產(chǎn)線所處的溫度及濕度以及生產(chǎn)線的運(yùn)行情況調(diào)整配方。英科醫(yī)療通過技術(shù)革新與設(shè)備迭代持續(xù)強(qiáng)化競爭優(yōu)勢，2024年的研發(fā)費(fèi)用同比增長了40.57%，截至報(bào)告期末，公司和子公司共擁有282項(xiàng)專利權(quán)。2024年，SYNGUARD G3一次性丁腈防護(hù)手套、玻尿酸丁腈手套、SYNMAX家務(wù)防護(hù)手套等新品相繼上市。

英科醫(yī)療產(chǎn)線

在供應(yīng)鏈整合強(qiáng)化抗風(fēng)險(xiǎn)能力上，英科醫(yī)療已建立起一個(gè)集原材料、能源、生產(chǎn)、倉儲(chǔ)及物流于一體并連接全球銷售和營銷網(wǎng)絡(luò)的高效供應(yīng)鏈，維持持續(xù)增長。現(xiàn)階段，英科醫(yī)療啟動(dòng)了全球供應(yīng)鏈優(yōu)化計(jì)劃，通過建設(shè)海外生產(chǎn)基地構(gòu)建覆蓋主要市場的區(qū)域化供應(yīng)體系，2025年將持續(xù)推進(jìn)海外生產(chǎn)基地建設(shè)。

一次性手套行業(yè)具有顯著的資本密集型特征，成規(guī)模的工廠需投資10億元以上，且投產(chǎn)周期長達(dá)12-18個(gè)月，高資本投入與長周期特性形成行業(yè)進(jìn)入壁壘。英科醫(yī)療憑借多年積累的充足資本及上市公司融資渠道，快速完成產(chǎn)能擴(kuò)張，通過持續(xù)產(chǎn)能優(yōu)化與海外布局，進(jìn)一步鞏固規(guī)模效應(yīng)，為長期增長奠定了基礎(chǔ)。

2025年，英科醫(yī)療從供應(yīng)鏈、智能化、產(chǎn)品研發(fā)、組織建設(shè)、ESG治理水平幾個(gè)方面制定了經(jīng)營計(jì)劃。盡管供需結(jié)構(gòu)、原材料成本及貿(mào)易政策等風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，但英科醫(yī)療正力爭從研發(fā)、技術(shù)、設(shè)備、資本、供應(yīng)鏈、營銷、團(tuán)隊(duì)管理和品牌等方面鞏固優(yōu)勢，推高未來成長天花板，將以強(qiáng)勁的抗風(fēng)險(xiǎn)能力與戰(zhàn)略定力，持續(xù)鞏固行業(yè)龍頭地位。

此外，開源證券于4月28日對英科醫(yī)療的評(píng)級(jí)報(bào)告中稱，考慮到公司全球布局降低地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，并持續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能，成本優(yōu)勢顯著；手套行業(yè)老舊產(chǎn)能出清，丁腈手套價(jià)格率先回暖，PVC價(jià)格企穩(wěn)回升在望，維持"買入"評(píng)級(jí)。

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