近期，隨著各大醫藥上市公司一季報落地，各大券商紛紛發布2024年報及2025一季報點評，不約而同地指向一個關鍵詞——創新藥。

先看數據：

據西南證券統計，A股57家創新藥公司2024年實現收入約3097億元，同比增加9.4%，歸母凈利潤約218億元，同比增加65.1%。2025年一季度，A股54家創新藥公司實現收入約680.9億元，歸母凈利約79.6億元，同比增加5.4%。【注1】

國信證券解讀，醫藥板塊業績出現較顯著分化，創新藥板塊營收同比大幅提升，創新藥板塊處于產品快速放量期，隨著一系列重磅品種獲批上市并被納入醫保，在國內的產品銷售迎來快速增長；同時，部分公司的產品在海外成功實現商業化，也成為了營收的一大增量。另一方面，對外授權收入也成為了創新藥公司的重要收入來源，2024年中國公司對外授權的收入持續增長，并且在25Q1也完成了密集的license-out交易。【注2】

國金證券表示，醫藥板塊中最值得關注的仍將是創新藥賽道，我們認為對創新醫藥投資機會的把握將是貫穿2025年全年醫藥投資的主線。【注3】

國泰海通證券也表示，2024年及2025年Q1醫藥各細分板塊業績分化，創新藥帶動制藥板塊景氣度持續向上，多個細分板塊有望迎來拐點，持續推薦創新藥等主線。【注4】

醫藥行業長坡厚雪，但近年來板塊波動較大，什么是創新藥持續成長的重要邏輯？醫藥板塊還有哪些投資機遇值得關注？這些問題對于投資者來說尤為重要。近期，匯添富醫藥基金經理張韡在一場直播中做出解讀：

匯添富醫藥基金經理 張韡

創新藥出海趨勢非常清晰

中國創新藥不斷發展壯大，“出海”成為近兩年行業的關鍵詞之一。

張韡表示，中國創新追上并反超美國的證據持續積累，非常看好中國創新藥產業升級出海全球的產業趨勢。

她介紹，中國創新藥出海從2022年開始看到端倪，到2023年進入蓄力階段，2024年進入爆發階段。2024年中國創新藥出海全球的分子數量占比達到全球前30大制藥企業購進分子數量的1/3，這個數字在2025年一季度變成了50%，可以看到非常明顯的中國創新藥企業出海全球的趨勢。

“我們認為，創新藥出海是未來三到五年里醫藥板塊最重要的成長邏輯所在。”張韡表示。

近期，受美國關稅政策影響，醫藥板塊出現波動。張韡認為，創新藥板塊持續向上的根本原因在于，中國制藥行業相對于歐美的競爭力不斷提升，產業趨勢不會逆轉。

她介紹，以CXO行業為例，2017年中國CXO市場占有率不足全球市場的10%，到2021年市占率提高了30-40%，產業趨勢并未受到此前政治因素的影響。同樣，創新藥出海可以一定程度上類比從2017年開始的全球CXO份額轉移。

張韡補充，從另一方面來看，中國創新藥研發能力不斷增強，但在商業端全球市場占比目前仍然較小，除了個別的企業有海外收入，其他公司基本都還處于研發階段，當下的關稅爭端對于沒有競爭的產品影響是比較小的。

張韡總結，中國創新藥出海產業趨勢已經非常清晰，不會因為階段性擾動發生逆轉。

看好內需市場修復性提升

同時，張韡認為，中國內需市場的潛力也是不容被忽視的。

一方面，中國人口老齡化趨勢不斷發展，居民財富積累和健康消費意愿不斷增強，另一方面，從醫藥政策角度，帶量采購等政策整體更加優化，更多的考慮企業的良性競爭和盈利能力，以及合理的利潤空間。

張韡判斷，中國內需市場將會迎來修復性提升。

除了創新藥，張韡表示，同樣看好醫療器械行業發展。特別一是下游需求增長較快，二是進口替代率還比較低、壁壘較高的優秀設備耗材龍頭。

張韡提示，醫藥投資相對風險偏高，高波動背后帶來的潛在回報也可能較大，對于普通投資者來說，跟隨市場情緒、追漲殺跌可能很難從中獲益，如果看好三到五年的產業趨勢，定投或是一個較好的投資方式。

目前，張韡共管理6只產品，其中5只產品管理時間超過1年，業績亮眼，值得關注：

數據來源：業績經托管行復核，業績基準來源于匯添富，數據區間為2024/4/17-2025/4/16。歷年業績詳見風險提示。

過去三年，張韡管理的匯添富健康生活一年持有在同類基金中排名前4%，匯添富達欣排名6%；過去一年，匯添富香港優勢精選排名前20%。（注：數據來自中國銀河證券基金研究中心，過去三年指2022/4/1--2025/3/31，匯添富健康生活一年持有期在醫藥醫療健康行業偏股型基金（A類）中排名2/64，匯添富達欣在靈活配置型基金（基準股票比例30%-60%）（A類）中排名23/420；過去一年指2024/4/1--2025/3/31，匯添富香港優勢精選在QDII混合基金（A類）中排名9/55）

注1：業績整體承壓，看主題性和結構性機會 西南證券 202505

注2：A股生物醫藥行業2024年報及2025一季報總結——關注創新藥及創新產業鏈 國信證券 20250516

注3：創新藥獨立行情貫穿全年，左側板塊下半年有望反轉 國金證券 20250504

注4：創新藥高景氣，多個細分板塊或迎來拐點 國泰海通證券 20250508

風險提示：基金有風險，投資須謹慎。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。投資有風險，基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績并不預示未來表現，基金管理人的其他基金業績和其投資人員取得的過往業績并不預示其未來表現。投資人應當仔細閱讀《基金合同》、《招募說明書》和《產品資料概要》等法律文件以詳細了解產品信息。匯添富達欣混合A、匯添富全球醫療混合（QDII）人民幣、匯添富健康生活一年持有混合A屬于中等風險等級（R3）產品，適合經客戶風險承受等級測評后結果為平衡型（C3）及以上的投資者，匯添富香港優勢精選混合（QDII）、匯添富醫療服務混合屬于較高風險等級（R4）產品，適合經客戶風險承受等級測評后結果為進取型（C4）及以上的投資者，客戶-產品風險等級匹配規則詳見匯添富官網。在代銷機構認申購時，應以代銷機構的風險評級規則為準。匯添富香港優勢精選混合（QDII）歷任基金經理為劉子龍（20100625-20121101）、王致人（20100625-20150615）、賴中立（20150526-20160713）、倪健（20151027-20190101）、楊威風（20190101-20210929）、陳健瑋（20210929-20240417）、張韡（20210929至今），自2010-06-25成立以來各年及2025年一季報業績及基準分別為(%)：11.4/13.74、-23.38/-21.86、14.32/18.97、11.17/-2、-0.39/3.74、-3.43/-2.5、-6.01/5.46、32.08/45.9、-24.41/-18.16、17.19/17.84、31.52/22.58、-30.9/-20.49、-8.18/-21.17、-19.95/-14.05、-11.13/13.07/、39.07/13.23；匯添富醫療服務混合歷任基金經理為劉江（20150618-20231123）、張韡（20231123至今），自2015-06-18成立以來各年及2025年一季報業績及基準分別為(%)：-1.3/-14.25、-16.51/-8.44、12.86/8.48、-8.49/-17.22、45.95/21.3、68.12/34.41、1.92/-7.43、-32.99/-15.48、-8.2/-8.05、-8.02/-7.8、15.2/0.37；匯添富達欣混合A歷任基金經理為李懷定（20151202-20180706）、曾剛（20180706-20200701）、鄭慧蓮（20180706-20200610）、李云鑫（20200610-20210903）、胡奕（20200701-20221021）、張韡（20221021至今），自2015-12-02成立以來各年及2025年一季報業績及基準分別為(%)：2.7/-6.46、5.74/9.2、-3.41/-10.26、8.91/18.69、41.49/13.5、10.27/-1.21、0.24/-10.8、7.12/-4.68、-7.19/10.35、15.68/-1.13%；匯添富全球醫療混合（QDII）人民幣歷任基金經理為劉江（20170816-20231123）、張韡（20231123至今），自2017-08-16成立以來截至2025年一季報業績及基準分別為(%)：2.27/4.94、-7.23/-7.81、32.38/22.05、49.4/21.61、22.63/1.85、-18.73/-7.28、1.76/-3.66、4.23/-4.42、10.47/8.16；匯添富健康生活一年持有混合A歷任基金經理為張韡（20210325至今）、鄭磊（20210325-20220707），自2021-03-25成立以來截至2025年一季報業績及基準分別為(%)：0.21/-5.16、-7.6/-15.73、2.05/-9.77、-9.23/-2.6、23.48/1.75。數據來源：基金各年年報及2025年1季報，截至2025/03/31。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

關鍵詞：