2024年9月24日，持續(xù)走低3個(gè)多月的A股市場突然迎來久違大漲，滬指單日上漲4.15%，成交額放大至4400億元以上，較此前一個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)翻倍，并由此開啟一輪近千點(diǎn)的短期暴漲行情，被市場稱為“924行情”。

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數(shù)據(jù)顯示，在開啟大漲行情前，滬指已經(jīng)連續(xù)兩年收陰，就在投資者憂慮市場會否繼續(xù)低迷時(shí)，形勢在短期內(nèi)逆轉(zhuǎn)。

2024年9月23日，滬指收盤報(bào)2748.92點(diǎn)，成交2352億元。一年后的滬指收盤報(bào)3821.83點(diǎn)，成交10716.98億元。全市場來看，2024年9月23日A股總計(jì)成交5504億元，而今日市場成交2.49萬億元，交易規(guī)模實(shí)現(xiàn)接近4倍漲幅。

除了點(diǎn)位和量能，過去一年間，一組織數(shù)據(jù)顯示出A股市場的巨大變化。新華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，2024年9月23日，兩市融資余額報(bào)1.36萬億元，一年后的今天，兩市融資余額（截至2025年9月22日收盤數(shù)據(jù)）報(bào)2.4萬億元，杠桿資金入市累計(jì)已超1萬億元。

同時(shí)，2024年9月23日，股票型ETF合計(jì)達(dá)789只，資產(chǎn)凈值2.03萬億元，而到目前，股票型ETF已達(dá)1034只，資產(chǎn)凈值達(dá)3.54萬億元，數(shù)量和資產(chǎn)規(guī)模均實(shí)現(xiàn)大幅增長。

此外，2024年9月23日，A股平均股價(jià)為14.29元，一年后的今天，A股平均股價(jià)已達(dá)26.17元。

在個(gè)股方面，排除區(qū)間內(nèi)上市的新股，A股市場一年來累計(jì)漲幅超過1000%的個(gè)股有3只，分別是上緯新材、勝宏科技和天普股份，區(qū)間漲幅分別為1723%、1310%和1021%；漲幅超過100%的個(gè)股有1498只，占上市公司總數(shù)的比例約為29%。

不過，仍有167只個(gè)股股價(jià)在過去一年內(nèi)不漲反跌，其中包括萬華化學(xué)、中國石化、陜西煤業(yè)、萬科、片仔癀等多家行業(yè)龍頭?？傮w來看，這167家公司較多分布在能源、鐵路公路、房地產(chǎn)和大消費(fèi)等方向。

展望后市，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，“存款搬家”已成為推動A股市場后續(xù)行情的關(guān)鍵動力。數(shù)據(jù)顯示，本輪股市上漲前，居民存款與A股總市值的比值位于210%左右的歷史高位，市場上漲后，目前仍位于157%的歷史中等水平，較125%左右的低位尚有約22個(gè)百分點(diǎn)的下行空間，顯示出“存款搬家”仍具潛力。

中信證券研報(bào)分析認(rèn)為，“存款搬家”趨勢近年來逐步顯現(xiàn)，政策引導(dǎo)利率下行、銀行凈息差收窄與存款定期化壓力、居民資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向共同推動資金從存款分流。盡管存款搬家整體比例有限，但對非銀資管（銀行理財(cái)、保險(xiǎn)、公募基金等）仍是可觀增量，低風(fēng)險(xiǎn)資管產(chǎn)品仍是主流配置方向，但近期風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升的趨勢已經(jīng)開始，未來居民風(fēng)險(xiǎn)偏好或呈“漸進(jìn)式提升”。部分資金開始逐漸增配“固收+”產(chǎn)品，銀行理財(cái)“固收+”規(guī)模前8個(gè)月增長1.1萬億元以上，險(xiǎn)資上半年增配股票達(dá)6400億元以上，此外，當(dāng)前直接進(jìn)入股市的增量資金仍以高凈值客群為主。

國信證券研報(bào)分析認(rèn)為，“存款搬家”成為市場新共識，是“9.24行情”以來本輪資本市場行情發(fā)動的核心引擎。2024年以來，一方面存款收益水平處于歷史低位，尤其是2025年6月存款利率下調(diào)后，居民存款再定價(jià)全面低于2%，另一方面不少行業(yè)迎來自身的DeepSeek時(shí)刻，資本市場“嚴(yán)進(jìn)入、高分紅”等特征凸顯，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)相對無風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比顯著，于是居民“存款搬家”現(xiàn)象涌現(xiàn)。股市賺錢效應(yīng)通常是吸引“存款搬家”的核心驅(qū)動力，“存款搬家”一旦形成趨勢，會對資本市場風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生顯著推動作用，并進(jìn)一步形成正反饋效應(yīng)。

中金公司研報(bào)表示，流動性指標(biāo)顯示“存款搬家”的趨勢仍在繼續(xù)演繹，體現(xiàn)為存款延續(xù)活化趨勢、資本市場更為活躍。雖然近期“存款搬家”步伐略有放緩，但從超額儲蓄、定期存款重定價(jià)等角度估算的5萬億元到7萬億元的“存款搬家”潛力仍在，這一趨勢可能會在中期繼續(xù)演繹。

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