2025年8月26日，健合（H&H）國際控股有限公司（股份代號：1112.HK，簡稱“健合集團”）正式公布了截至2025年6月30日的中期業績。報告期內，集團實現營業收入人民幣70.2億元，較去年同期增長5.2%。中國市場仍是集團收入的核心來源，貢獻率達70.3%，且同比增長8.7%，顯示出較強的市場韌性。

集團專注于全家庭營養健康產品與服務，成人營養及護理用品（ANC）、嬰幼兒營養及護理用品（BNC）與寵物營養及護理用品（PNC）三大業務板塊均實現穩健增長。整體盈利能力保持穩定，經調整EBITDA利潤率為15.7%，經調整可比純利同比增長4.6%，經營現金流持續健康。

從產品結構看，營養補充品系列貢獻了集團總收入的65.6%，成為業績的重要支撐。其中，維生素、草本及礦物補充劑同比增長5.8%，寵物營養補充品同比增長14.3%，反映出集團在細分品類和多元市場中的持續競爭力。

聚焦長期策略，核心市場穩固領先地位，擴張市場繼續強勁增長。上半年，ANC業務同比增長5.9%，中國市場增長13.1%，Swisse斯維詩在中國內地、澳洲整體維生素、草本及礦物補充劑（VHMS）市場排名No.1，Swisse斯維詩在擴張市場表現亮眼，實現同比增長38.7%。BNC業務同比增長2.9%，中國內地嬰幼兒配方奶粉銷售額增長10.0%，合生元超高端奶粉市場份額創歷史新高。PNC業務同比增長8.6%，Zesty Paws快樂一爪同比增長13.4%，Solid Gold素力高于中國內地銷售額增長17.5%。

集團持續優化資本結構與財務韌性。上半年完成對2026年到期的2.97億美元優先票據的再融資，延長債務期限并降低整體融資成本2。截至6月30日，集團現金儲備為人民幣18.3億元，以支持集團穩健長遠發展。

ANC：Swisse中國市場創新品類驅動增長，澳新市場穩居No.1，擴張市場強勁增長

ANC（成人營養與護理用品業務）營收達34.4億元，同比增長5.9%。Swisse斯維詩中國市場實現同比增長13.1%，占集團ANC銷售額的70.0%。Swisse斯維詩在中國內地整體VHMS市場排名升至No.13。618購物節期間，Swisse斯維詩繼續在天貓、京東、抖音、唯品會等平臺穩居營養補充品類No.14，進一步鞏固Swisse斯維詩在中國內地線上VHMS市場No.15地位。

Swisse斯維詩持續深化“Swisse Mega Brand”品牌戰略矩陣，旗下超高端細胞級營養品牌Swisse PLUS和針對兒童健康需求品牌Little Swisse持續增長，精準覆蓋不同年齡層與細分健康需求。其中，隨著人口老齡化驅動創新抗衰老解決方案需求快速提升，Swisse PLUS憑借在抗衰老品類的領先優勢取得重大突破，進一步釋放結構性增長潛能。

2025年，Swisse斯維詩啟動品牌升級行動，以“內在有底氣，自然斯維詩”理念加強品類教育，品牌力進一步提升。上半年，Swisse斯維詩推出高純魚油+輔酶Q10新品， 獲IFOS授予“全鏈卓越認證魚油”獎項，以高端優質產品滿足消費者進階健康需求，舉辦“臨床營養與心血管健康國際會議”，以科研成果驅動營養健康前沿探索。同時，攜手Swisse斯維詩普通食品全球代言人迪麗熱巴、Swisse斯維詩普通食品代言人秦嵐，持續聚焦新時代消費者重視內在自我感受、自我健康投資和自我成長的核心訴求，傳遞“營養、運動、正念”健康生活方式，進一步溝通消費者，提升消費者健康體驗與品牌粘性，持續彰顯品牌引領實力。

澳新市場持續穩居No.16，澳新本地市場穩健同比增長達6.2%。由于出口銷售因企業代購下滑而出現預期性回落，澳新市場整體同比呈雙位數下降。澳新本地市場增長動力主要來自新品發布（如Swisse Magnesium Glycinate、Little Swisse兒童軟糖等）、全新“Here Life Come”品牌活動以及高端化和創新產品組合的持續推進，進一步鞏固了Swisse斯維詩在澳新本地市場上的領先地位。

Swisse斯維詩穩步推進國際化布局。通過創新產品組合和渠道布局，擴張市場實現同比增長38.7%，其中亞洲擴張市場，包括中國香港、泰國、馬來西亞、新加坡、印度及中東等市場強勁同比增長71.7%。Swisse斯維詩在新加坡的美容維生素、草本及礦物補充劑、肝臟保健及男性健康市場排名No.17，以及在意大利的美容維生素、草本及礦物補充劑市場排名No.28。

BNC：合生元深耕渠道布局，超高端奶粉市場份額創新高

BNC（嬰幼兒營養與護理業務）營收達25.0億元，同比增長2.9%。隨著合生元順利完成新國標過渡，業務重拾升軌，憑借持續推進新手媽媽教育、強化電商與母嬰渠道，以及深化超高端奶粉品類戰略布局，BNC營收整體穩健增長。其中，中國內地嬰幼兒配方奶粉銷售額同比增長10.0%，遠超同期整體嬰幼兒配方奶粉市場0.2%的零售增幅9。合生元在超高端嬰幼兒配方奶粉市場份額持續增長，由12.9%提升至15.9，創下歷史新高。

合生元敏銳捕捉市場趨勢，倡導“寶寶強大，自在當媽”的科學育兒理念，圍繞新手媽媽教育加強消費者連接。在618購物節期間，合生元于電商平臺熱度顯著攀升，一段和二段產品成交額同比增長103%。在線下，合生元聯合全國頭部母嬰渠道客戶啟動“寶貝節”，首屆上演2263場春“瘋”派對親子活動，有效觸達消費者并深化渠道粘性。此外，4月推出的“合生元大灌籃兒童奶粉”精準切入3-12歲兒童成長需求，拓展品類新機遇。

合生元以強大產品力保持中國內地嬰童益生菌市場的領先地位11。受藥房渠道客流量持續疲弱的影響，整體銷售額有所下降。但嬰幼兒益生菌及營養補充品業務展現韌性，在電商及嬰幼兒專賣渠道實現低單位數增長。合生元持續以科研和創新驅動產品升級，推出超金菌益生菌、小鼻舒益生菌、小金盾乳鐵蛋白等新品，進一步完善益生菌產品矩陣，鞏固中國內地嬰童益生菌市場的領先優勢。

PNC：持續推進全球市場布局，寵物營養補充品延續增長勢頭

PNC（寵物營養與護理用品業務）營收達10.8億元，同比增長8.6%。由于中國內地、北美及其他擴張市場的人口結構變化、寵物數量穩步增加，以及寵物營養產品高端化和寵物人性化趨勢的不斷發展，共同推動業務保持良好增長勢頭。其中，高端寵物補充品類別實現同比增長14.3%，進一步凸顯集團在產品組合與市場布局上的領先優勢。在中國市場，Solid Gold素力高成功完善渠道優化及產品組合高端化調整，PNC中國市場同比增長達17.5%。Solid Gold素力高在中國市場精準布局細分領域，于2月，Solid Gold素力高免疫雙拼糧進駐山姆會員店，成為山姆渠道唯一一款聚焦初老貓咪的貓糧產品。此外，Solid Gold素力高于7月重磅發布首款潔齒產品——Solid Gold素力高凍干潔齒棒，在天貓、京東、抖音三大核心渠道全面上線。

北美市場穩健同比增長4.6%。Zesty Paws快樂一爪在亞馬遜、Chewy線上渠道以及沃爾瑪、PetSmart、Petco、Tractor Supply、Target、山姆會員店、CVS及Menards等主要零售商持續成功。Zesty Paws快樂一爪在北美保持同比增長12.8%，穩居美國最受認可的寵物補充品品牌之一。Solid Gold素力高將持續進行渠道優化及產品組合高端化戰略轉型。截至 2025年6月30日，Zesty Paws快樂一爪及Solid Gold素力高已分別覆蓋全美超過20,000家及4,800家門店。

PNC不斷擴張英國、歐洲、亞洲及澳新等市場布局，推動全球化戰略落地，進一步放大集團在高端寵物營養領域的核心實力。

展望未來：鞏固全家庭營養健康戰略，加速營養補充品增長

健合集團將繼續加大科學創新投入，推動全家庭營養健康戰略落地，以科學實證為基礎構建差異化優勢，帶動品類發展，精準回應不同人群的營養需求，穩固市場地位，持續守護全球家庭的營養與健康。

ANC方面，集團將以中國內地與擴張市場為增長引擎。在中國內地，Swisse斯維詩將通過產品創新與線上渠道布局，進一步鞏固其在整體VHMS市場的行業領先地位；澳新本地市場預計維持穩健增長。同時，集團還將借鑒新加坡和中國香港市場的成功經驗與有效策略，持續擴張東南亞、印度、中東及意大利等市場。

BNC方面，依托電商與母嬰渠道的營銷經驗、較大階段嬰幼兒配方奶粉轉化的持續推進以及新國標過渡完成，預計2025年下半年嬰幼兒配方奶粉銷售額將穩步增長。隨著市場地位持續鞏固，新手媽媽教育將繼續作為合生元核心策略。

PNC方面，該業務將延續當前增長態勢。Zesty Paws快樂一爪將持續執行全渠道戰略與品類創新，保持在北美及擴張市場的增長；同時，受渠道優化與產品組合高端化戰略轉型的影響，Solid Gold在北美的銷售額預計有所下降。在中國內地，Solid Gold素力高將聚焦高端寵物食品與補充品，并加強跨境電商布局，保持增長趨勢。

面對持續的外部挑戰，健合集團積極應對，致力于維持充裕的流動資金，穩步推進去杠桿化，為未來增長提供堅實支持。集團將持續發力高端維生素、草本及礦物補充劑以及寵物營養品業務，推動ANC、BNC、PNC三大板塊加速發展，保持盈利水平穩健，堅定不移地向全球高端營養與健康產業領導者的目標邁進。

1營養補充品指Swisse 維生素、草本及礦物補充劑產品以及Solid Gold及Zesty Paws寵物補充品、Biostime益生菌補充品及Biostime嬰幼兒產品。

2不包括就要約收購及提早贖回于二零二六年到期的優先票據所支付的一次性溢價以及相關未攤銷交易成本的非現金撇銷。

3根據獨立研究公司Kantar Worldpanel所編制截至二零二五年六月三十日止過往十二個月按品牌劃分的研究統計。

4根據天貓統計數據，Swisse海外旗艦店于二零二五年五月二十日至六月十八日期間位列天貓保健食品／膳食補充品類別銷售額第一名。根據京東統計數據，Swisse于二零二五年五月十三日下午八時正至六月十八日午夜期間位列京東健康營養保健類別商品成交總金額第一名。根據抖音統計數據，Swisse于二零二五年五月十三日至六月十八日期間位列海外膳食補充品類別銷售額第一名。根據唯品會統計數據，Swisse于二零二五年五月十七日至六月十八日期間位列營養補充品類別銷售額第一名。

5根據獨立數據供應商Early Data的研究統計，截至二零二五年六月三十日止過往十二個月的市場份額數據。

6根據獨立研究公司艾昆緯（IQVIA）的研究統計，截至二零二五年六月三十日止過往六個月的市場份額數據。

7根據獨立研究公司尼爾森的研究統計，截至二零二五年六月三十日止過往十二個月的市場份額數據。

8根據獨立研究公司艾美仕艾昆緯（IMS IQVIA）的研究統計，截至二零二五年六月三十日止過往十二個月的市場份額數據。

9根據獨立研究公司尼爾森的研究統計，截至二零二五年六月三十日止過往六個月的市場份額數據。

10根據獨立研究公司尼爾森的研究統計，截至二零二五年六月三十日止過往六個月的市場份額數據。

11根據獨立研究公司Kantar Consumer Panel 的研究統計，截至二零二五年六月三十日止過往十二個月的市場份額數據。

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