談到業內投行對美聯儲的鷹派預測，人們就避免不了第一時間會想起野村。這家在本月議息會議前高呼美聯儲將一舉加息100個基點的日本投行，盡管沒有預測對加息幅度，但也歪打正著地壓中了美聯儲整體的鷹派立場。

而在近日，野村證券對于未來美聯儲的政策路徑，又做出了一番最新的“狂野”預測。

野村美國經濟研究團隊在上周五將他們對美聯儲這輪周期的“終端利率”預測上調至了5.25-5.50%。他們同時還認為，美聯儲將在2024年以更快的速度降息。

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利率預測

野村指出，越來越多的證據表明，短期“中性利率”在多個因素下已經上升，這些因素包括：1)比預期更為寬松的金融環境，2)富有彈性的勞動力市場；3)仍然居高不下的通脹率，這表明名義“中性利率”可能高于2-2.5%。

“中性利率”指的是既不刺激也不抑制經濟增長的利率水平，是一個指導貨幣政策的理論利率。較高的“中性利率”意味著任何特定水平的美聯儲政策將比之前認為的更為寬松。

因此，野村目前將美聯儲本輪加息周期的峰值預測上調75個基點至5.25-5.50%。根據其發布的利率變動路線圖，美聯儲在今年余下的兩次會議上將分別各加息75個基點，隨后在明年2月加息50個基點，明年3月再加息25個基點。

野村還維持了他們低于市場普遍預期的經濟增長前景預測值。其預計美國經濟將在今年年第四季度開始陷入衰退，2024年失業率峰值將達到6%左右。不過，野村此次也表示，由于“中性利率”比之前認為的更高，經濟衰退推遲到2023年第一季度的可能性已經變得更大。

在降息方面，野村預計，從明年9月開始，美聯儲將以每次會議25個基點的初始速度降息，而到了2024年第二季度，降息速度將加快至每次會議50個基點，到2024年底的政策利率將一路降至1.125%。

市場處境

對于金融市場的處境，野村表示，美國實際利率和美元都被推至了多年來的新高，這是一種純粹的“金融條件緊縮”沖動，對風險資產而言是一劑毒藥。

在過去一個月各非美貨幣兌美元紛紛大跌后，野村策略師Charlie McElligott曾調侃稱，眼下其他一切都像新興市場。

隨著宏觀形勢的持續不穩定，野村策略師指出，“我們看到美國股市的Vol/Skew/Put Skew/Crash等期權指標在經歷了6個多月的低潮時期之后終于開始紛紛“出價”，因為左尾風險的概率增加了”。

左尾風險是指發生幾率非常小，但一旦發生將造成極其嚴重的損失的風險。

目前，衡量美股波動率指標VIX的波動率指數——VVIX正出現自2021年11月以來的第二大單日漲幅。

關鍵詞： 經濟增長 貨幣政策 歪打正著