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10月市場迎來MLF等量續做，結束了此前連續兩個月的縮量操作。央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，央行17日開展5000億元中期借貸便利（MLF）操作和20億元公開市場逆回購操作，充分滿足了金融機構需求；鑒于當日有5000億元MLF到期和210億元逆回購到期，公開市場實現凈回籠190億元。

中標利率方面，10月MLF利率保持2.75%不變。8月15日，MLF操作和逆回購操作的中標利率曾同步調降10BP。

在民生銀行首席經濟學家溫彬看來，繼8、9月MLF連續小幅縮量之后，10月MLF“等量平價”續做，表明在內外因素綜合考量下，當前央行既不會大幅收緊流動性，也難以在量的層面過度支持流動性。同時，內外政策錯位下，本月MLF利率繼續保持不變。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，10月MLF操作利率保持不變，主要源于當前宏觀經濟已處于回升階段，同時國內政策利率保持穩定，也能更好地兼顧內外平衡，穩定匯市預期。

考慮到10月不存在跨季、跨節等因素對資金面的擾動，資金面的沖擊主要來自財政繳稅以及政府債供給，溫彬表示，10月流動性總體將好于9月，不存在明顯壓力。在此背景下，MLF等量續做符合央行引導資金利率逐步回歸政策利率的初衷。

王青也指出，10月MLF不再縮量操作，有助于保持銀行體系流動性處于較為充裕水平，支持商業銀行四季度持續加大貸款投放力度。若后期伴隨銀行貸款投放力度顯著加大，銀行體系流動性出現較為明顯的收緊態勢，也不排除加量續做MLF或年底前后央行實施全面降準并部分置換到期MLF的可能性。

展望后續，仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟認為，央行在10月份公開市場操作和資金面表現方面，都一直釋放出較強的穩定信號和導向，預計四季度央行將繼續加大穩健貨幣政策實施力度，綜合運用數量、價格等多種貨幣政策工具，優化政策組合，維持流動性合理充裕狀態，保持市場利率平穩運行，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，更有力地支持實體經濟。

“結合央行對貨幣政策及經濟的表態來看，資金面最寬松的時期或已過去，未來政策操作將繼續保持總體穩健、松緊適度的節奏。”龐溟判斷，未來宏觀經濟加快復蘇、房地產行業經濟景氣度改善，有利于寬信用落地、社融增速回升，也會給市場流動性以及狹義流動性向廣義流動性的傳導提供積極支持。

溫彬預計，央行將繼續在“以我為主、內外平衡”的總基調下，著重根據國內經濟形勢變化，精準進行貨幣政策調整，保持流動性合理充裕，為實體經濟發展營造適宜的金融環境。考慮到11-12月MLF到期量較大，在放貸增加、地方債仍需發行的情況下，若經濟修復的可持續性不高，央行在落實好結構性工具的同時，仍不排除適時通過小幅降準置換部分到期MLF的可能。

關鍵詞： 銀行體系 貨幣政策 公開市場