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月末資金面擾動增多，千億級逆回購操作重啟。人民銀行25日開展2300億元7天期逆回購操作，中標利率為2.00%與前次持平；鑒于當日有20億元逆回購到期，公開市場實現(xiàn)凈投放2280億元，創(chuàng)近兩個月內公開市場單日最高凈投放額。

而針對本次大額投放的原因，人民銀行也在交易公告中明確表示，“為對沖稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款等因素的影響，維護月末流動性平穩(wěn)”。

有業(yè)內人士表示，25日為本月納稅申報截止日，銀行繳款對資金利率的影響集中在之后兩日，資金面可能階段收斂。且通常情況下10月為繳稅大月，據測算本月繳稅規(guī)?；蜻_1.7萬億元。

此外，廣發(fā)證券固收首席分析師劉郁還提到，自25日開始拆借7天期資金可以跨10月末，跨月資金需求可能與稅期疊加，放大資金面的波動。不過待稅期過后或跨月之后，11月初資金面有望逐漸轉向寬松。

截至發(fā)稿，銀行間質押式回購市場短端利率整體走高，DR001、DR007、DR014加權平均利率分別上行34.45BP、17.70BP、29.05BP報1.7593%、1.8847%、2.1125%。

“跨月會導致貨幣市場資金價格適度走高，這是正常的季節(jié)性現(xiàn)象。近兩日央行連續(xù)增加逆回購操作投放量，體現(xiàn)其適時適度、靈活機動地維護流動性平穩(wěn)運行的明顯意圖?！鄙鲜鰳I(yè)內人士如是說。

展望后續(xù)利率走勢，興業(yè)證券固收首席分析師黃偉平預計，未來資金面將大概率維持寬松，資金利率或長期低于政策利率水平?！耙皇撬募径葘嶓w融資需求或仍偏弱下央行不具備主動收緊流動性的基礎；二是短期內供需矛盾引發(fā)的資金利率上行影響逐漸消退，不確定性降低將帶動資金利率波動減小?！?/p>

而在降準方面，中信證券首席經濟學家明明預計，綜合考慮流動性缺口、MLF到期、美聯(lián)儲加息節(jié)奏以及歷史降準多發(fā)時點等，未來一個季度我國央行均有降準的可能，且今年底明年初降準落地的概率較大。

受資金面變化影響，25日上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）繼續(xù)全線走高。其中，隔夜Shibor漲36.9BP報1.7630%，7天Shibor漲15.0BP報1.8760%，14天Shibor漲31.6BP報2.1270%。

關鍵詞： 公開市場 人民銀行 首席分析師