作者：Simon

新基建終于迎來了“大項目”。

國家發展改革委等部門17日正式發布消息，同意京津冀、長三角、粵港澳大灣區、成渝等地啟動建設全國一體化算力網絡國家樞紐節點。至此，全國一體化大數據中心體系完成總體布局設計，“東數西算”工程正式全面啟動。

加上去年12月貴州、內蒙古、甘肅、寧夏啟動建設全國一體化算力網絡國家樞紐節點獲得批復，“東數西算”8大算力樞紐和10個集群全部落地。

來源：國家發改委

有權威機構和專家估算，“東數西算”工程每年投資體量將達數千億元，對相關產業拉動作用會達到1：8。這也意味著該工程將大大超過“西氣東輸”和“南水北調”工程。

受此巨大利好消息影響，A股相關概念上市公司在今日(2月18日)掀起了漲停潮。國信證券認為，國家一體化大數據中心提出對于未來國內IDC的建設具有重要指導意義，將帶動我國云基建板塊整體投資支出，建議關注頭部IDC平臺廠商。

來源：華盛證券

一、“新基建”的大工程——東數西算

當然，我國主要的數據中心大部分分布在東部地區，但由于土地、能源等資源日趨緊張，在東部繼續大規模發展數據中心難以為繼。

而在我國西部地區，自然資源特別是可再生能源較為豐富，具備發展數據中心、承接東部算力需求的潛力。“數”即指數據，“算”則是指算力，即對數據的處理能力。“東數西算”通過構建數據中心、云計算、大數據一體化的新型算力網絡體系，將東部算力需求有序引導至西部，優化數據中心建設布局，促進東西部協同聯動。這與以往的“南水北調”、“西電東送”、“西氣東輸”異曲同工。

來源：國家發改委

建成后，西部數據中心將主要負責處理后臺加工、離線分析、存儲備份等對網絡要求不高的業務，而東部樞紐則處理工業互聯網、金融證券、災害預警、遠程醫療、視頻通話、人工智能推理等對網絡要求較高的業務。

數據樞紐集群建設產業鏈條長，覆蓋門類廣，帶動效應大。將對土建工程、IT設備制造、信息通信、基礎軟件、綠色能源供給等諸多產業鏈帶來推動。

來源：國家發改委

對于提供算力的企業來說，將有效加快實現云網協同、提升算力服務品質；降低網絡、電力等成本，提升資源使用效率。對于使用算力的企業來說，將有助于享受更為便捷、易用的算力服務；進一步降低上云用數成本，加快實現數字化轉型。

二、IDC市場需求旺盛，數據中心空間廣闊

IDC作為信息化的基礎設施，將直接受益于下游云計算產業發展、新基建政策利好以及5G、人工智能、物聯網等新技術的興起和發展，需求旺盛。

據機構測算，中國IDC市場規模增速超過全球平均水平，未來市場空間有望進一步擴大，保持25%-30%左右的增速繼續高速增長。總產業規模預計從2020年的1958億元增長至2022年的3201億元。

來源：國金證券

隨著數據量不斷增加與邊緣計算的發展，國金證券預計未來非核心城市IDC比重經快速增加。而國家提出“東數西算”戰略后，更證明了這一點。預計到2025年以后，云端數據中心承載的數據量占比將會由50%下降至20%左右，接近80%的數據將會分散在邊緣側，需要更多非一線城市數據中心承載。

來源：國金證券

而從長期來看，中國作為全球最大的數據產生地，大型數據中心的儲備還遠遠不夠。2019年中國產生的數據量已經達到全球的23%，僅次于整個EMEA地區；預計2025年中國產生的數據量將達到全球的29%，位居全球首位。與此同時，2020年中國的大型數據中心存量僅占全球9%左右的份額，與數據量嚴重不匹配。隨著中國數據產生量的持續高速增長，超大型數據中心具備廣闊成長空間。

來源：Gartner、Cisco、國金證券

三、亞太領先的IDC廠商，秦淮數據或迎良機

在美國上市的秦淮數據(CD.US)，是亞太及中國領先的第三方超大規模IDC廠商。成立于2015年的秦淮數據，借助獨特的業務定位、全棧式運營開發及解決方案、超強的產品和技術實力，僅用6年便成長為國內乃至亞太地區領先的第三方超大規模數據中心廠商。

截至2021年Q1，公司在全球三個市場共運營數據中心14個，IT負載337MW，在建數據中心7個，IT負載154MW。

來源：公司官網、國金證券

公司采用一站式全包的綜合解決方案，從土地資源、電力資源、寬帶資源的開發到數據中心的設計規劃，供應鏈的管理、采購，施工管理、交付、運維，每個環節提供價值，競爭優勢明顯。

在國內，秦淮數據的客戶包括字節跳動、騰訊等頭部互聯網企業；在國外，公司于馬來西亞運營1個數據中心和一個在建數據中心，在印度有一個在建數據中心，是唯一一個在中國境外有節點的IDC廠商。從競爭格局看，秦淮數據在亞太新興市場和中國中立超大型數據中心市場均占據龍頭位置，2019年市場份額分別達到21.5%和23.1%。

來源：招股書、國金證券

在業務高速發展的背景下，公司業績也持續向好。2021年Q1，公司營收6.4億元，且凈利潤首次實現扭虧為盈，達到5800萬。到Q3，公司營收則達到了7.4億元，同比增長58.46%。調整后凈利潤則增加至7800萬元，利潤率達10.6%。截至2021年9月30日至，公司經營性現金流高達60.69億，整體負債率35.4%，保持行業低位水平。

營收增長來源：秦淮數據

運營數據方面，到2021年Q3，公司已運營IT容量達到370MW，在建IT容量218MW，呈穩定增長態勢。

在估值方面，秦淮數據可能存在一定的低估。對比近年海外數據中心的收購案例來看，如麥格里21億澳元收購Airtruck，后者初期規模僅60MW；而DigitalBridge以7.5億美元收購PCCW的案例中，后者馬來西亞賽城數據中心僅2.23MW。截至2月17日收盤，秦淮數據市值僅不到20億美元。

來源：華盛證券

隨著中國“東數西算”等工程開啟，超大型數據中心需求確定性增強。秦淮數據具備超行業總體的交付進度、超大型數據中心全棧解決方案、綠色能源使用先發優勢等，國金證券預計未來三年仍能以超行業平均水平速度增長。

秦淮數據的價值回歸，或許只是時間問題。而當前較為低估的水平，或是不錯的投資良機。

關鍵詞： 超級工程 來了 這只