上周（2月28日至3月4日），A股三大指數齊綠，滬指周跌0.11%，深證指數、創業板指一周分別下跌2.93%、

3.75%。分行業（申萬一級）看，煤炭行業周漲幅最大，達10.25%。交通運輸、農林牧漁等傳統行業亦漲幅居前。汽車、電子和電力設備則跌幅較大。

低迷市場行情下，期間機構調研熱度環比繼續回落，滬深兩市共計132家公司披露投資者關系活動記錄。 從個股調研熱度看，上周股價出現較大回調的智能汽車零部件提供商中科創達（300496）和華陽集團（002906）最受關注。

其中，汽車軟件龍頭中科創達一周接待機構數量最多，超過500家。中科創達也是一周跌幅最大的獲調研股，周跌23.43%，報105.36元/股，當前市值約448億元。

● 消息面上 ，中科創達于3月3日晚間披露年報，公司2021年延續高增長，營業收入達41.27億元，同比增長57.04%；歸母凈利6.47億元，同比增長45.96%。公司還公告，擬定增募集資金不超過31億元，用于整車操作系統研發項目、邊緣計算站研發及產業化項目、擴展現實（XR）研發及產業化項目、分布式算力網絡技術研發項目及補充流動資金。

不過，這份營收凈利雙增的年報公布后，市場對中科創達業績的解讀還是出現了分歧，多家券商表示看好，部分甚至給出了強烈推薦評級。 然而，也有觀點認為公司經營現金流、毛利率出現下滑，不及預期。 次日（3月4日），中科創達開盤即低開低走，大跌逾19%，一日市值蒸發逾百億元。 當日，高毅資產、紅杉資本、景順長城，以及重倉了該公司的嘉實基金等一眾國知名機構火速調研了公司。

最新調研活動中，中科創達對公司年報毛利率、現金流下降的情況均作出了說明。公司表示，毛利率下降的核心原因是匯率的影響。剔除匯率影響，物聯網毛利率水平與2020年基本持平。

現金流方面，中科創達稱物聯網對現金流的影響比較大。一是賬期的原因。目前物聯網業務收款的賬期大約 60 天，但是付款賬期大概只有 30 天。這種情況即意味著, 物聯網業務的墊資大約相當于一個月收入的水平，對于現金流的影響非常大。根據測算，物聯網業務現金流的占用，截至21年底達到2.4億元，在年度中間波峰的時候也曾經達到3.4億元的水平。另外是由于物聯網業務發展非常迅速，2021年物聯網全年收入的同期增長達到82.87%。2021年一季度物聯網收入約1億元，而到了第四季度，物聯網收入已經超過4億元。

中科創達還表示，確信物聯網業務的高速增長, 而出貨量的規模化效應, 會帶動毛利率的提升。盡管物聯網業務相比軟件業務來說毛利率相對較低，但物聯網操作系統及其軟件部分, 是軟硬一體化物聯網產品的核心, 不僅驅動著在全球多個市場區域及多個智能硬件品類中取得突破, 并且和其他以硬件形態為主的廠商相比, 創造了獨特且差異化、由軟件驅動的物聯網產品價值。并且公司的物聯網業務形態, 也從終端走向端-邊-云一體，為全球客戶提供從模組到整機的全場景智能產品和解決方案。公司稱未來隨著品類的不斷增加, 利潤規模肯定會不斷增長, 壁壘不斷強化。

此外，智能座艙龍頭華陽集團上周也獲得機構扎堆調研，3月2日至3日，嘉實基金、富國基金、上投摩根、高毅資產等合計超300家機構調研了該公司，公司股價周跌逾11%。

華陽集團在調研中透露，公司 W-HUD1.0、W-HUD2.0 和 AR-HUD 產品均已量產，前期新承接訂單陸續量產，今年以來出貨量同比大幅增長。公司 HUD 新訂單開拓持續向好，目前已獲得10多家車企的定點項目；今年以來承接了長城、東風、金康賽力斯等多家車企的新定點項目；公司HUD已進入多家國際品牌車企的供應商體系，與國內新能源車企持續交流中。

值得一提的是，從行業角度看，有市場觀點認為，新能源汽車自2022年開始銷量出現環比下降，2月，蔚來、小鵬、理想、哪吒等多家新能源汽車代表公司交付量下滑，加之上游原材料漲價的壓力，因此引發了市場對新能源車產業鏈中游零部件制造端利潤承壓的擔憂。

（責編：張騫爻）

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