白酒股風光不在！

從2021年2月高點算起，A股白酒板塊已經跌了整整一年時間。白酒指數在此期間跌幅達到33%，個股更是慘不忍睹，五糧液（000858）、順鑫農業（000860）區間跌幅超過50%，貴州茅臺（600519）、洋河股份（002304）、瀘州老窖（000568）跌幅也超過30%。

3月7日，有投資者發帖哭訴“在辦公室哭了，悔恨買入五糧液”。 “三天跌了十幾個點，這還是在連續跌了半年多的基礎上連續大跌”。“辦公室有人看到了過來安慰，猜到了是股市大虧，明天應該整個公司的人都知道有個員工炒股虧的嗷嗷大哭了”。

白酒加速下跌 五糧液股價從高點已腰斬

從2019年1月到2021年2月兩年時間內，五糧液股價漲超600%，2021年2月18日創出353.76元的高價后，股價就進入了長達一年時間的下跌。目前跌幅超過50%，這意味著投資者如果在最高點買入，市值已經腰斬。

重倉白酒的易方達藍籌精選混合今年以來收益率為6%，散戶對張坤的稱呼也從“坤坤”變成了“禿坤”。

事實上，2022年以來白酒還在加速下跌。2021年19家白酒上市公司中下跌家數為10家，下跌中位數為-12%。而2022年以來，下跌家數達到17家，下跌中位數達到18%。8家公司跌幅超過20%。

2021年表現不錯的舍得酒業（600702）、酒鬼酒（000799）、山西汾酒（600809），今年也全部熄火，開始調整。

春節銷售減少 白酒板塊估值中樞下移

與股價下跌對應的是整個板塊估值中樞的下移。

2021年2月份，白酒上市公司（剔除兩家虧損公司）市盈率（TTM）中位數為60倍，山西汾酒及酒鬼酒達到了夸張的100多倍。目前板塊市盈率（TTM）中位數為39倍。大部分白酒公司市盈率已經腰斬，五糧液市盈率在21021年2月曾高達67倍，目前已經降至28倍。貴州茅臺則從近70倍降至44倍。

估值下滑直接原因有兩個，一是白酒公司業績的增長，根據目前已披露的業績快報，大部分白酒公司在2021年仍保持著不錯的業績增速。第二個因素就是股價的下跌。

隨著2022年以來經濟增長壓力增大，市場分析認為可選消費面臨一定壓力，春節期間又傳出白酒銷售下滑的新聞。2021年光瓶酒龍頭牛欄山已經出現業績下滑的情況。

河南省酒業協會流通委員會秘書長皇甫尚旻1月份對媒體表示，2022年春節河南省酒水銷售較去年春節預計下滑20%以上。而就在春節前，酒企還在密集“漲價”。

從高端酒表現來看，2021年7月以來，普五批價就出現下行趨勢，其中一個重要原因是公司下半年加大了投放。另一方面，經典五糧液2021年下半年營銷會后動銷也低于預期，經典五糧液是2000元價格帶的高端產品。這部分說明，高端酒市場增長并沒有想象中那么強勁。

在這種情況下，白酒整個板塊的估值下移似乎也在情理之中。

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