3月21日晚，天賜材料（002709）（002709，SZ）發布2021年財報，報告期內公司實現營收110.91億元，同比增長169.26%，實現歸母凈利潤22.08億元，同比增長314.42%。

據了解，公司去年業績增長主要是受電解液“量價齊升”帶動，2021年天賜材料全年交付電解液超14.4萬噸，同比增長超過97.3%。公司鋰離子電池材料產品營收97.33億元(該板塊的產品包括鋰離子電池電解液和正極材料磷酸鐵鋰)，同比增加265.92%。

電解液的主要溶質是六氟磷酸鋰。天賜材料證券部工作人員告訴《》記者，目前公司自產的六氟磷酸鋰已經足夠支撐公司90%以上的電解液產能。

去年，電解液漲價主要受成本增加的驅動，其中關鍵溶質六氟磷酸鋰的漲價對此影響最大。天賜材料作為電解液“一體化”公司，也享受了這輪漲價的紅利。

但最近，六氟磷酸鋰的價格已經開始回落，截至3月13日，該產品價格在半個月內已經下滑了接近7%。這一趨勢是否意味著六氟磷酸鋰的“周期”即將出現反轉？又是否會對天賜材料接下來的業績產生影響呢？

電解液“量價齊升”的背后

去年，電解液行情火熱，相關公司普遍實現了業績的大幅增長：生產電解液的新宙邦（300037）（300037，SZ）業績快報顯示,2021年歸母凈利潤13.07億元，同比增加152.39%；生產六氟磷酸鋰的天際股份（002759）（002759，SZ）實現歸母凈利潤7.45億元，同比扭虧為盈。

行情的火熱，主要受下游新能源車的需求帶動。國家統計局數據顯示，2021年我國新能源車的產量達367.7萬輛，同比增長152.5%。

新能源汽車市場的火熱帶動了對鋰電池的需求，而電解液又被稱為“鋰電池的血液”，負責在電池的正負極中傳導電子，是鋰電池的關鍵材料之一。因此，電解液的需求量也隨之擴大。

如果說這解釋了電解液為何會出現“量升”，那“量價齊升”是怎么出現的呢？

據了解，我國的電解液企業一般采取成本加成定價法，其中六氟磷酸鋰作為目前商業化應用最廣泛的電解液溶質，在電解液成本中占比最高。

但在下游需求不斷擴大的背景下，六氟磷酸鋰的新增產能卻釋放緩慢。在天際股份的2021年財報中曾提到，六氟磷酸鋰屬于典型的化工原材料，擴產周期長、投入資金較重、環境安全審批流程時間長，有效產能提升至少需要兩年左右。

因此，“供不應求”的行情直接推高了六氟磷酸鋰的價格，也間接推高了采用成本加成定價法的電解液價格。東亞前海證券的一份研報顯示，自2021年以來，六氟磷酸鋰價格進入了明顯的上行趨勢，截至2021年12月17日，我國六氟磷酸鋰市場主流價收報55萬元/噸，同比提高約428.85%。

按理說，六氟磷酸鋰價格增加，會使得電解液相關公司成本上漲，影響其利潤。但天賜材料是電解液和六氟磷酸鋰“兩手抓”，已經基本實現了六氟磷酸鋰的“自給自足”。所以電解液“量價齊升”的局面，才會為天賜材料2021年業績增長帶來較多紅利。

據了解，為了獲得更高利潤，部分電解液企業選擇了向上游布局原料產能。比如，截至2021年底，天際股份已經建成設計年產8160噸六氟磷酸鋰生產裝置，目前處于滿負荷運行狀態。

這種對上游關鍵原材料的布局，使得天賜材料在六氟磷酸鋰價格大漲的背景下，電解液產品的毛利率實現了不降反升。此前在2021年前三季度業績預告中，天賜材料曾表示，公司鋰離子電池材料電解液產品市場需求旺盛，銷量及價格有較大幅度增長，同時產品原材料自產率提升，毛利率提升。

2021年年度，公司的鋰離子電池材料產品毛利率為36.03%，較2020年同期增加8.42個百分點。

天賜材料證券部工作人員告訴記者，目前公司自產的六氟磷酸鋰已經足夠支撐公司90%的電解液生產，基本實現“自產自用”。同時，對于電解液的其他原材料如添加劑等，公司也在布局。

不過，自產電解液添加劑能夠支撐公司怎樣比例的電解液生產，上述工作人員表示不方便透露。

六氟磷酸鋰價格回落，“周期”會反轉嗎？

去年，在六氟磷酸鋰漲價和電解液“量價齊升”的背景下，天賜材料實現了業績的增長。但如今，六氟磷酸鋰的價格已經出現了一定比例的回落。

國金證券研報顯示，3月13日六氟磷酸鋰的價格市場主流價格集中在51萬元/噸~56萬元/噸，國內市場均價跌至53.5萬元/噸，較3月6日價格下降3.48%，較上月價格下降0.89%。

而更早的一份研報顯示，3月6日六氟磷酸鋰市場主流價格集中在53萬元/噸~58萬元/噸，國內市場均價跌至55.5萬元/噸，較2月27日價格下降3.48%。

可以看到，3月以來六氟磷酸鋰的價格持續下滑。而通過以往的經驗也能發現，六氟磷酸鋰的價格波動具有一定“周期性”。

2020年天際股份網上業績說明會上，公司的財務總監楊志軒曾表示：公司進入六氟磷酸鋰行業以來，體驗了市場銷售價格過山車般的劇烈波動，高的時候將近40萬元/噸，低的時候六七萬一噸。

3月以來六氟磷酸鋰的價格回落，是否意味著可能再次出現“暴跌”？

對于這一問題，《》曾在此前的一次臨時股東大會中采訪過天賜材料相關工作人員。對方表示，本輪六氟磷酸鋰的漲價原因和2015、2016年不太一樣，那時很多企業生產六氟磷酸鋰是為了得到政府相關補貼，并不是基于市場需求，缺乏了需求的支撐，六氟磷酸鋰價格才會“暴漲暴跌”。而此次六氟磷酸的價格增長，背后有強大的市場需求做支撐，不太可能重復歷史情況。

原材料價格波動，對天賜材料影響幾何？

盡管本輪六氟磷酸鋰的漲價背后有實際需求做支持，但在原材料的漲價開始摁下“剎車鍵”之后，天賜材料2022年的業績是否會受到一定影響？

對此，天賜材料證券部工作人員表示，公司現在（電解液）定的價格比市場上大家看到的價格低很多，所以這個階段是不會受（六氟磷酸鋰價格波動）影響的。

“比如說市場上大家看到是20萬/噸，我們只賣10萬/噸。當然，這只是打個比方?！鄙鲜龉ぷ魅藛T說。

據了解，由于六氟磷酸鋰的價格波動已成常態，相關公司都會建立一定的機制應對價格波動，比如簽訂長期訂單鎖定價格的方式。

《》記者詢問天賜材料證券部工作人員：“為何公司電解液價格比市場上價格低？是否此前簽訂了長單鎖定了價格？”對方給出了肯定的答復。

盡管這樣一來，就沒法進一步吃到六氟磷酸鋰漲價驅動電解液漲價的“紅利”，卻也給公司建立了一道“風險屏障”，讓六氟磷酸鋰即使后續出現了價格的下跌，對公司的影響也不會太大。

上述工作人員稱，六氟磷酸鋰的價格波動，只會對新進入的、產量較小的（六氟磷酸鋰）廠商影響比較大。

關鍵詞： 天賜材料 六氟磷酸