記者王瑜于娜北京報(bào)道

“去秦化”兩年后，東阿阿膠（000423）交出2021年的業(yè)績(jī)答卷。

《》記者注意到，2021年，東阿阿膠營(yíng)業(yè)總收入38.49億元，同比增長(zhǎng)12.89%；歸母凈利潤(rùn)4.40億元，同比暴增917.43%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為28億元，同比增長(zhǎng)249.75%。

這份答卷與2019年的巨虧相比頗給市場(chǎng)驚喜，但也確不能與當(dāng)年的“大白馬”同日而語，就歸母凈利潤(rùn)而言，相當(dāng)于回到10年前，與2010年的數(shù)字相當(dāng)。

一位長(zhǎng)期關(guān)注東阿阿膠的不愿具名人士向《》記者坦言：擺在公司管理層面前的難題很明顯，面對(duì)越來越年輕的主力消費(fèi)人群，阿膠快消化的新增長(zhǎng)邏輯能否抓住這屆年輕人，重現(xiàn)東阿阿膠商業(yè)帝國(guó)的輝煌，還需要拭目以待。

“去秦化”陣痛

先讓時(shí)間回到2020年1月，隨著業(yè)績(jī)巨虧預(yù)告一同公布的還有總裁秦玉峰徹底離開東阿阿膠的辭職公告。

秦玉峰曾經(jīng)是東阿阿膠的靈魂人物，17歲進(jìn)入東阿阿膠，2005年擔(dān)任東阿阿膠總裁職務(wù)，可以說，是秦玉峰一手建立起東阿阿膠商業(yè)帝國(guó)。在他上任前的2005年，公司歸母凈利潤(rùn)僅為1.09億元，而到了2018年，東阿阿膠歸母凈利潤(rùn)達(dá)到歷史高點(diǎn)20.85億元。而在其“價(jià)值回歸”的不斷提價(jià)策略下，東阿阿膠自2008年到2018年的十年中，每年的凈資產(chǎn)收益率(ROE)幾乎都在20%以上。但是到了2019年，運(yùn)行10年的提價(jià)策略失靈，2019年東阿阿膠業(yè)績(jī)跌到谷底，爆冷巨虧4.55億元。

2022年3月，華潤(rùn)醫(yī)藥官網(wǎng)顯示，秦玉峰正接受華潤(rùn)醫(yī)藥紀(jì)委和山東省聊城市監(jiān)察委員會(huì)紀(jì)律審查和監(jiān)察調(diào)查，同時(shí)被調(diào)查的還有東阿阿膠原黨委委員、高級(jí)副總裁吳懷峰。

在秦玉峰2020年離任前后，東阿阿膠便經(jīng)歷了人員大洗牌。2019年11月，東阿阿膠董事長(zhǎng)王春城辭職，華潤(rùn)醫(yī)藥控股黨委書記、華潤(rùn)醫(yī)藥集團(tuán)執(zhí)行董事、首席執(zhí)行官韓躍偉空降接任(現(xiàn)已離任)。同時(shí)，秦玉峰時(shí)代提拔起來的不少高管紛紛出走，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，辭職的高管有東阿阿膠助理總裁田維、副總裁周祥山、副總裁李世忠、監(jiān)事岳曉華，副總裁王中誠(chéng)退休。華潤(rùn)系多位高管空降東阿阿膠。比如，原華潤(rùn)雙鶴（600062）藥業(yè)財(cái)務(wù)管理中心總經(jīng)理鄧蓉任東阿阿膠副總裁、財(cái)務(wù)總監(jiān)和董事會(huì)秘書；現(xiàn)任東阿阿膠董事的翁菁雯同時(shí)也為華潤(rùn)醫(yī)藥副總裁，另外還有多名現(xiàn)任東阿阿膠副總裁職務(wù)的高管來自華潤(rùn)醫(yī)藥、華潤(rùn)紫竹藥業(yè)等。

在董事會(huì)和管理層相繼換血之后，東阿阿膠嘗試建立新的增長(zhǎng)邏輯。

2020年的Q1預(yù)告曾披露“東阿阿膠未來圍繞大健康產(chǎn)業(yè)，優(yōu)化豐富產(chǎn)品體系，推出方便、即食、滿足年輕人需要的阿膠產(chǎn)品”。阿膠快消化完全顛覆了秦玉峰時(shí)代“聚焦產(chǎn)品、圈層營(yíng)銷、高端高價(jià)”的價(jià)值回歸策略。

“瘦身”回血

經(jīng)過兩年經(jīng)營(yíng)，2021年東阿阿膠披露了一份頗為亮眼的年報(bào)。年報(bào)顯示，東阿阿膠2021年?duì)I業(yè)總收入38.49億元，同比增長(zhǎng)12.89%；歸母凈利潤(rùn)4.40億元，同比暴增917.43%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為28億元，同比增長(zhǎng)249.75%。

2021年，“虛胖”的東阿阿膠“瘦身”初顯成效。

首先是退出低價(jià)值環(huán)節(jié)和聚焦高價(jià)值環(huán)節(jié)。在東阿阿膠的業(yè)務(wù)里，毛驢養(yǎng)殖及貿(mào)易的毛利率僅8.23%，2021年，公司的毛驢養(yǎng)殖及貿(mào)易業(yè)務(wù)下降39.72%，而高毛利率的阿膠及系列產(chǎn)品板塊上升21.7%。

東阿阿膠備受詬病的應(yīng)收賬款也有了大幅下降。2020年和2021年，東阿阿膠的應(yīng)收賬款分別同比下降8.44%、1.47%。2021年公司應(yīng)收賬款為3.26億元，2019年應(yīng)收賬款高達(dá)12.63億元。同時(shí)，公司也在大力清理存貨，2021年東阿阿膠的存貨金額為16.46億元，同比下降8.39%。而在2017年，東阿阿膠的存貨達(dá)到峰值36.07億元。

另外，公司還在2021年新增了固定資產(chǎn)減值、長(zhǎng)期股權(quán)投資減值、無形資產(chǎn)減值、在建工程減值、投資性房地產(chǎn)減值、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用減值、使用權(quán)資產(chǎn)減值等項(xiàng)目。

而對(duì)于歷史遺留的渠道庫存問題，東阿阿膠管理層在去年年中曾表示，“公司在積極消化庫存的同時(shí)，理性控制發(fā)貨，拉動(dòng)終端純銷，夯實(shí)終端基礎(chǔ)，推進(jìn)渠道良性健康循環(huán)。目前渠道庫存基本恢復(fù)良性?！?/p>

東阿阿膠的主要產(chǎn)品為阿膠塊、復(fù)方阿膠漿、阿膠粉、“桃花姬”阿膠糕、燕窩及其他產(chǎn)品40余種。其中，阿膠及系列產(chǎn)品是絕對(duì)營(yíng)收主力，2021年?duì)I收為33.95億，營(yíng)收占比為88.20%；其他藥品及保健品營(yíng)收為2.14億元，占比為5.56%；毛驢養(yǎng)殖及銷售營(yíng)收為1.79億元，占比為4.64%。

給年輕人“補(bǔ)血”

隨著80、90后成為新的消費(fèi)主力，消費(fèi)者養(yǎng)生需求和消費(fèi)場(chǎng)景更加多元化，這對(duì)以高端圈層為主導(dǎo)的東阿阿膠造成了不小的壓力。

“瘦身”后的東阿阿膠開始轉(zhuǎn)向年輕化、快消化。目前東阿阿膠推出了美容抗衰、調(diào)經(jīng)備孕、提高免疫力等保健品與功能食品，如桃花姬阿膠糕、阿膠棗；另外還跨界進(jìn)入了美妝領(lǐng)域，推出了“桃花潤(rùn)”美妝品牌，包括精華液和面膜等產(chǎn)品。但是新的增長(zhǎng)邏輯還未在營(yíng)收中顯現(xiàn)出來。

就2021年業(yè)績(jī)而言，阿膠塊仍然是絕對(duì)的營(yíng)收主力。而對(duì)于未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，公司表示，隨著公司業(yè)務(wù)及產(chǎn)品不斷拓展延伸，將會(huì)分擔(dān)阿膠塊對(duì)業(yè)績(jī)收入的貢獻(xiàn)力，同時(shí)新產(chǎn)品的培育和成長(zhǎng)也需要一定時(shí)間和空間。

而從外部環(huán)境而言，進(jìn)入阿膠市場(chǎng)的企業(yè)越來越多。之前，東阿阿膠和福牌阿膠作為阿膠產(chǎn)品高端和中低端市場(chǎng)的代表企業(yè)，占據(jù)了大部分阿膠市場(chǎng)份額。近年來同仁堂（600085）、太極、佛慈等也參與到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，并且都在迎合年輕化的需求打造產(chǎn)品。未來東阿阿膠要想重現(xiàn)阿膠帝國(guó)的輝煌，還要看如何給這屆年輕人補(bǔ)血。

責(zé)任編輯：王瑜主編：陳巖鵬

關(guān)鍵詞： 東阿阿膠