最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年以來A股回購案例中，80%是民企，國企只占4%。“國企上市公司回購案例少，一個重要原因是流程很復(fù)雜，國企權(quán)衡利弊多，操作起來不便利。”有資深市場人士如此解釋。隨著證監(jiān)會、國資委、全國工商聯(lián)聯(lián)合下發(fā)了“關(guān)于進(jìn)一步支持上市公司健康發(fā)展的通知”（即“支持上市公司發(fā)展12條”，以下簡稱“12條”），這種情況有望得到改變。

行業(yè)專家普遍認(rèn)為，成熟市場上，穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅和股份回購能給市場帶來穩(wěn)定的預(yù)期，對二級市場估值形成支撐。而國有控股上市公司是我國資本市場的中流砥柱，通過引導(dǎo)這一群體發(fā)揮表率作用，有助于維護(hù)市場穩(wěn)定和健康發(fā)展。上海國有資本運營研究院院長羅新宇在接受記者采訪時表示，待相關(guān)政策細(xì)化后，預(yù)計國有上市公司將盡快付諸實際行動，充分發(fā)揮其“國字號”的責(zé)任擔(dān)當(dāng)。

多家央企擬“闊氣”出手穩(wěn)市場

“12條”中提到，“上市公司的國有股東要做積極的、負(fù)責(zé)任的股東，積極增持價值低估的上市公司股票，支持上市公司實施股份回購、現(xiàn)金分紅”。

“現(xiàn)金分紅和股份回購是維護(hù)中小投資者權(quán)益、促進(jìn)資本市場穩(wěn)定發(fā)展的重要舉措。尤其是在當(dāng)前疫情反復(fù)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱等多重壓力疊加下，監(jiān)管部門進(jìn)一步鼓勵國有上市公司通過價值管理工具來穩(wěn)定投資者信心，有助于推動資本市場平穩(wěn)運行。”北京師范大學(xué)公司治理與企業(yè)發(fā)展研究中心主任高明華在接受記者采訪時表示。

“股份回購是改善公司資本結(jié)構(gòu)最理想的方式之一，上市公司通過股份回購能夠使資本得到充分利用，同時還能起到穩(wěn)定股價、增強(qiáng)股東信心的效果。”中國企業(yè)研究院首席研究員李錦認(rèn)為，國有上市公司回購的股份還可以用于激勵優(yōu)秀員工，有利于國有科技型企業(yè)開展中長期股權(quán)激勵。

記者注意到，部分國有企業(yè)已相繼發(fā)聲，將“大手筆”反哺市場。“公司自上市以來，即實施穩(wěn)定的高比例現(xiàn)金分紅政策，旨在為股東帶來穩(wěn)定的投資回報，與股東建立長期穩(wěn)定、相互信任的投資關(guān)系。”中國神華（601088）相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者介紹，自上市以來，中國神華累計現(xiàn)金分紅金額達(dá)3515億元。

該負(fù)責(zé)人還表示，中國神華未來將抓好生產(chǎn)運營，穩(wěn)定經(jīng)營業(yè)績，結(jié)合公司情況、行業(yè)形勢、投資環(huán)境等多種因素，制定年度分紅方案，持續(xù)努力為股東帶來穩(wěn)定的回報。與此同時，2022年3月25日，公司董事會已通過《關(guān)于授予董事會回購H股股份的一般性授權(quán)的議案》，將提交股東大會審議。“公司管理層將用好回購措施，爭取在最佳時段，最大程度保護(hù)全體股東的利益。”

中國電信（601728）則將在未來3年內(nèi)進(jìn)一步加大派息比例。中國電信執(zhí)行董事、董事長兼首席執(zhí)行官柯瑞文在2021年度業(yè)績說明會上表示，中國電信將在A股發(fā)行上市后3年內(nèi)，將派息率逐步提升至70%以上，其中2022年股息將分為中期和年末兩次派發(fā)，董事會將在股東大會的授權(quán)下制定中期派息比例。綜合考慮盈利情況、并聽取市場意見后，派息率將較2021年進(jìn)一步提升。

建議相關(guān)細(xì)則更具市場化

“國資委按照便利企業(yè)的原則，對于國有控股上市公司股份回購、現(xiàn)金分紅給予積極指導(dǎo)支持，引導(dǎo)國有控股上市公司成為推動資本市場穩(wěn)定發(fā)展的表率……”，記者注意到，就“12條”中提及的“便利企業(yè)的原則”，各界高度關(guān)注。

據(jù)資訊統(tǒng)計，截至目前，A股今年以來已有超160家公司披露了回購預(yù)案，以回購價格上限計算，回購金額高達(dá)517.8億元。從企業(yè)屬性來看，披露回購預(yù)案的160余家企業(yè)中，央企和地方國企合計占比僅為4%。

就國有上市公司回購積極性低于民營上市公司這一現(xiàn)象，有熟悉業(yè)務(wù)的資深市場人士認(rèn)為，國資上市公司回購?fù)?jīng)過層層審批，如果回購的股份用于股權(quán)激勵則要考慮更多因素，包括行權(quán)價格、考核指標(biāo)等都需要充分論證。“還有些國企擔(dān)心回購以后股價繼續(xù)下行，可能就面臨國有資產(chǎn)保值增值的問題。”民企與國企最大的區(qū)別是，決策權(quán)靈活，風(fēng)險承擔(dān)主體簡單，基本是老板說了算。

一名曾參與公司股票回購事項的相關(guān)人士向記者表示，格力電器（000651）、平安集團(tuán)、上汽集團(tuán)（600104）等多家公司大手筆回購后，其提振股價的效果并不盡如人意。與此同時，從交易量到申報時段等方面，現(xiàn)有的股票回購規(guī)則約束條件較多，雖是出于防范上市公司內(nèi)幕交易的考慮，但對于真心實意想要通過股票回購來提振投資者信心的公司來說，給實際操作帶來了較大限制。

“建議監(jiān)管部門進(jìn)一步優(yōu)化相關(guān)規(guī)則，對愿意拿出真金白銀用于回購的公司予以支持，對‘忽悠式回購’嚴(yán)厲打擊。”上述相關(guān)人士認(rèn)為。

李錦建議，應(yīng)當(dāng)建立一套行之有效的市值管理制度，將央企上市公司的市值管理指標(biāo)與央企考核指標(biāo)逐步結(jié)合，同時盡可能簡化國有上市公司回購、增持等事項的審批程序，優(yōu)化相關(guān)舉措的審核流程。

“希望支持國有控股上市公司股份回購、現(xiàn)金分紅的指導(dǎo)舉措能盡快得到細(xì)化，同時引入專業(yè)機(jī)構(gòu)參與，尊重市場價值，從機(jī)制上引導(dǎo)國有控股上市公司成為推動資本市場穩(wěn)定發(fā)展的表率。”羅新宇認(rèn)為。

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