五洲新春公司公告擬定增募資不超過5.5億元，主要用于：1)4兆瓦以上風電滾子、2)年產1020萬件新能源車軸承及零部件和3)年產870萬件汽車熱管理系統零部件及570萬件家用空調管路件。風電滾子擴產主要為大MW產品，量價齊升;汽車零部件和空調管路業務擴產下有望高增，維持2022-24年EPS0.80、1.11和1.49元，維持目標價20.49元，增持。

產能提升+大MW產品占比增加，滾子業務望量價雙升。公司滾子基本實現國內主流軸承廠全覆蓋，募投新增年產能2200萬件，利于緩解當前滾子產能緊缺狀況，也體現了公司對滾子高增的信心。按5.5億收入滾子單件價格約25元，較2021年單價17.75元高出41%，大MW產品占比增加下，滾子均價顯著提升，我們判斷滾子毛利率亦有望維持在40%以上。

汽車零部件擴產超35%，助力鞏固競爭優勢。公司在汽車精密零部件領域競爭優勢較強，配套客戶包括舍弗勒、吉凱恩、雙環傳動、豐田、大眾、特斯拉、比亞迪等。新能源車軸承及零部件項目總投資1.86億元，募投新增年產能1020萬件，相當于21年汽車其他零部件產量的36%，有望助力公司把握新能源車產銷高增的窗口期，鞏固競爭優勢。

汽車和家用場景同發力，空調管路件有望打開新成長市場。空調管路件項目總投資1.38億元，汽空部分著眼于新能源車熱管理系統，單車價值量有望變為燃油車的4倍;家空部分則發力市場更大的外機配管，數量是內機配管的2倍，有望大幅提升單機管路配套價值量。

風險提示：風電裝機、新能源車產銷量大幅下滑、新產品開發不及預期

關鍵詞： 五洲新春擬定增募資 汽車零部件擴產 空調管路業務擴產下有望高增 維持目標價不變