6月26日，中國人民銀行公布《非銀行機構續展公示信息(2022年6月第四批)》，新大陸全資子公司國通星驛順利通過續展審查，有效期限為2022年6月27日至2027年6月26日。

支付競爭格局持續改善，穩健龍頭有望享受“剩者紅利”。1)從2011年4月底簽發首批第三方支付牌照算起，央行累計發放271張支付業務許可證，但2015年央行開始收緊對第三方支付機構的監管，通過央行吊銷、自主注銷、合并的方式，支付牌照數量停止增長并出現下降。根據每日經濟新聞統計，截至2022年1月25日，央行累計注銷支付牌照名單已增加到47家。同時，“二清”等無證支付機構遭遇嚴厲清理。因此，現存第三方支付牌照變得稀缺，牌照價值凸顯、價格水漲船高，尤其是全國性牌照。2)2022年6月26日央行公布第四批支付牌照續展信息，79家機構中52家支付機構順利通過續展、19家支付機構牌照被注銷、8家支付機構中止續展，行業競爭格局持續改善。其中，公司子公司國通星驛《支付業務許可證》順利續展，證明公司收單業務在客戶、資金、技術、人員、風控、安全等方面具備了扎實的合規經營能力。3)2021年，商品運營及增值服務收入34.28億元，同減13.78%，毛利率26.37%，同比下降1.52pct。我們預計，隨著行業競爭格局持續改善，公司第三方支付業務有望穩健增長，并成為數據運營SaaS生態的有效發力點。

電子支付及信息識讀設備快速放量，海外業務進入快速成長期。1)2021年，公司實現營業總收入76.98億元，同增8.99%，其中電子支付產品及信息識讀產品收入29.63億元，同增59.69%，毛利率30.54%，同比上升1.00pct。2)同期，公司實現扣非歸母凈利潤為4.99億元，同增17.13%。業績回暖，系運營及支付業務總收入及凈利潤增長，且海外業務已進入快速成長階段，提供良好支撐。

打造數字經濟生態，數字人民幣、可信數字身份開啟新成長曲線。1)公司積極布局OpenHarmony，推進支付終端自主可控，同時作為開放原子開源基金會A類候選捐贈人，深度參與開源鴻蒙工業項目，提供機器視覺與智能終端解決方案，打造自主可控的移動智能終端產業生態，也為數字人民幣、可信數字身份發展提供基石。2)數字人民幣方面，公司深度參與北京冬奧會數字人民幣受理全場景建設，系唯一總行級數字人民幣支付受理系統建設外包服務商及核心智能POS提供商，行業經驗和客戶粘性具備優勢。3)可信數字身份方面，2022年全國兩會明確提出要實現身份證電子化，公司是CTID二維碼安全解碼芯片和識讀引擎核心供應商。

維持“買入”評級。根據關鍵假設，預計2022-2024年營業收入分別為85.85、104.10和121.84億元，歸母凈利潤分別為7.55、9.41和11.40億元。維持“買入”評級。

風險提示：業務推進不達預期;宏觀經濟風險;關鍵假設與實際情況不符。

關鍵詞： 國通星驛 新大陸子公司 第三方支付業務 電子支付及信息識讀設備