通潤裝備（002150）控制權變更事項的謎底初步揭曉。11月22日，低壓電器龍頭企業正泰電器（601877）宣布，計劃斥資10.2億元收購通潤裝備控股權，并向后者注入光伏逆變器及儲能業務相關資產。

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正泰電器認為，本次交易將使雙方在市場渠道、技術研發、產品和品牌等方面形成優勢互補和協同效應，提升交易雙方的業務拓展能力和競爭實力。

正泰電器擬控股通潤裝備 并注入逆變器資產

根據協議，正泰電器及一致行動人溫州卓泰，擬支付10.2億元金收購通潤裝備約1.07億股股份，約占通潤裝備總股本的29.99%。目前，前述股份由通潤裝備現控股股東常熟市千斤頂廠及其一致行動人TORIN JACKS,INC.持有。收購完成后，正泰電器將成為通潤裝備的控股股東，正泰電器的實際控制人南存輝將成為通潤裝備的實際控制人。

記者估算，本次交易的單價約為9.54元/股，與通潤裝備停牌前最后一個交易日（11月16日）的收盤價9.55元/股基本持平。當日，通潤裝備放量漲停后宣布停牌，其控股股東籌劃控制權變更事項。

根據通潤裝備當時公告，常熟市千斤頂廠方面擬將持有的公司約25%-30%的股份以及約10%-15%的股份分別轉讓給兩個交易對方及其一致行動人。交易對方所屬行業分別為電氣機械及器材制造業務以及股權投資業務。目前，“電氣機械及器材制造業務”的交易對手已浮出水面，“股權投資業務”的交易對手還有待披露。

同時，正泰電器對通潤裝備控股權的收購，還與向后者的資產出售互為前提條件。即如資產出售過戶無法付諸實施，則標的公司控制權收購不予實施；如標的公司控制權收購最終無法付諸實施，則資產出售交易恢復至其實施前狀態。

正泰電器擬向通潤裝備出售的核心資產為正泰電源的控制權。目前，正泰電器持有正泰電源96.21%股權，正泰電器計劃和正泰電源的其他少數股東，共同設立合資公司，整合正泰電器控制的光伏逆變器及儲能業務相關資產，并在整合完成后將合資公司100%股權轉讓給通潤裝備。目前，資產出售的交易價格還有待評估。

正泰電器介紹，正泰電源的逆變器業務正處于高速增長階段。正泰電源擁有自主知識產權的1KW-4.4MW全系列光伏逆變器產品及BMS等儲能系統核心設備。2021年度，正泰電源逆變器產品已占據北美工商業光伏市場份額的32.50%；占據韓國光伏發電市場份額的18.30%，市場占有率位居韓國第一。2022年1-10月，正泰電源光伏逆變器出貨量累計為3133.52MW，同比增長142.27%。

強化一體化協同

從正泰電器的角度來看，本次收購與資產注入的主要目的，應是打造光伏逆變器及儲能業務的一體化協同效應，并強化海外銷售渠道建設。對于通潤裝備而言，獲注入的光伏逆變器資產將大大提升拓展新能源市場的速度。

通潤裝備的主營產品為金屬工具箱柜，并依托工具箱柜行業鈑金制造優勢向機電鈑金行業拓展，為客戶提供機電鈑金件制造與集成服務。統計，2021年度，通潤裝備工具箱柜、鈑金制品的營收貢獻比重分別為59%、19.3%；公司海外、中國大陸業務收入占比分別約78%、22%。2022年前三季度，通潤裝備實現營業收入12.91億元，同比下滑1%；凈利潤1.24億元，同比增長27.19%。

正泰電器指出，本次交易完成后，有利于充分發揮通潤裝備在機電鈑金制造領域優勢，通過逆變器鈑金件、儲能柜金屬外殼等產品的供應，實現公司新能源業務的降本增效，提高公司光伏逆變器及儲能產品的定制化能力、生產規模、產品質量，提高產品核心競爭力。

鈑金件是逆變器的機構件類原材料的主要品種之一。主營逆變器產品的固德威(688390)曾披露，機構件類原材料占其原材料采購總額的比例約為25%左右。固德威認為，逆變器原材料領域處于充分競爭狀態，可選擇的供應商較多，反映了這一市場的激烈競爭態勢。

在通潤裝備方面，公司近年來持續強調發展太陽能充電樁和逆變器鈑金件項目，并嘗試向醫療、顯示器等行業開發新產品。不過目前而言，通潤裝備的鈑金產品主要應用領域還是在戶外廣告屏、戶外電視機、電子冰箱等產品。與正泰電器的綁定，特別是注入高速發展的正泰電源光伏逆變器資產，或有助于通潤裝備加快新能源領域產品的開拓發展。

海外渠道的整合也是本次重組的重點，如前所述，通潤裝備海外收入占比接近八成。正泰電器指出，通潤裝備擁有成熟的海外銷售網絡和海外銷售資源，正泰電源的主要目標市場亦包括歐美等熱點市場，在雙方積累的良好市場口碑和較強聲譽的基礎上，進一步提高公司光伏逆變器和儲能產品的品牌影響力，加速推進相關產品在海外市場的推廣落地，提高全球市場占有率。

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