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國海證券（000750）發布研究報告稱，上調新東方在線(01797)評級至“買入”，看好東方甄選“直播+新零售”模式，短期關注UV等運營指標持續提升、中期關注公司跨境電商(已注冊Eastbuy品牌)等新戰略落地帶來非線性增長機會，長期重視優質管理團隊及人才價值創造的潛能，考慮公司轉型成效顯著，上調FY2023-25歸母凈利潤至11.6/15.1/19.6億元。

該行表示，新東方品牌具有高國民度及信任度，助力東方甄選月度GMV持續創新高。公司在戰略上一手產品一手內容，內容端東方甄選“雙語+人文”直播風格調性獨特，產品端，自營方面以健康、美味、高品質、高性價比的農產品、食品為主，代銷方面除食品外，圖書、美妝、文旅、酒飲等垂類號先后取得突破;自有渠道方面持續改進產品及用戶體驗，有望探索出直播新零售模式。

報告引述公司FY23H1業績，實現營業收入20.8億元(yoy+262.7%)，歸母凈利潤5.8億元(yoy+207.6%)。收入端，FY2023H1自營產品及直播電商業務實現營收17.7億元，占比84.9%，大學教育實現營收3億元，占比14.2%，機構業務實現營收1917萬元，占比0.9%。據財報，新主業自營產品及直播業務中，自營產品收入超10億元，推算占該業務的比重近60%，該業務正式起步僅半年時間表現亮眼，品牌邏輯得到印證。

關鍵詞： 國海證券