■忠言有益

■ 韓忠益

(資料圖片僅供參考)

要說最近哪只股票成了瘋牛，非中航電測（300114）莫屬。公司拖延多年的借殼上市——“蛇吞象”收購成飛集團備受市場關注，同時也被各方認為是超級利好，所以自公布收購消息后，中航電測股價就連續20CM漲停。

但本周一，中航電測公告稱，公司股票交易價格連續2個交易日內(2月10日、2月13日)日收盤價格漲幅偏離值累計超過30%，達成8連板，根據《深圳證券交易所創業板交易特別規定》有關規定，屬于股票交易異常波動的情況。同時，公司股票交易價格連續4個交易日內(2月8日至2月13日)日收盤價格漲幅偏離值累計超過100%，根據《深圳證券交易所創業板交易特別規定》有關規定，屬于股票交易嚴重異常波動的情況。截至本公告披露日，公司的動態市盈率為114.78，靜態市盈率為87.59。根據證監會《上市公司分類指引》，公司所處行業為C39計算機、通信和其他電子設備制造業，成都飛機工業(集團)有限責任公司(以下簡稱：標的公司)所處行業為C37鐵路、船舶、航空航天和其它運輸設備制造業。根據中證指數有限公司發布的證監會行業市盈率顯示，公司所處行業的動態市盈率為30.87，靜態市盈率為29.88，標的公司所處行業的動態市盈率為38.61，靜態市盈率為44.40。公司市盈率顯著偏離公司所處行業及標的公司所處行業的市盈率水平。

而公告中的下面這句話令當晚很多持有該股的投資者不安：“盡管在本次交易的籌劃及實施過程中，交易雙方采取了嚴格的保密措施，盡可能縮小內幕信息知情人員范圍，減少內幕消息傳播，但是不排除有關機構和個人利用關于本次交易的內幕信息進行內幕交易的可能，因此本次交易存在因公司股價異常波動或異常交易可能涉嫌內幕交易而被暫停、中止或取消的風險。”

由此市場猜測，周二該股可能夠嗆：股價走勢一旦涉及“內幕交易”，資產整合工作會不會“黃”掉？既然“可能涉嫌內幕交易”，有關監管部門就應該去核實和調查，而核實和調查的結果就會存在不確定性。一旦真的被認定“涉嫌內幕交易”，就真的有可能被暫停、中止或取消本次交易，股價豈不哪里來還要回到哪里去？吊詭的是，周一在漲停位置上，有資金在不動聲色中出貨25.5億元，換手近9.48%，而2月8至2月13日總共才交易30.45億元。顯然，有先知先覺者搶在當晚這個“可能涉嫌內幕交易”的公告前先走了。瓜田李下，上市公司這個公告內容是不是也涉嫌提前泄漏了呢？

出乎很多人預料的是，周二中航電測沒有在這則利空襲擊下被悶掉。雖然沒有再封板，但仍然大漲13.8%，換手率達到27.52%。不得不說，高位籌碼確實松動了，但有賣就有買，是誰在賣？又是誰在買？

有人說，按目前成飛集團凈資產130億元至150億元估算，如果每股8.39元是確定的發行價，那可能要發行20億股左右，發行后總股本25億股。成飛集團整體上市以后按最樂觀的1500億元市值來估算，其合理股價就是60元左右，比周一中航電測的收盤價還有30%左右的空間，所以周二不懼公告利空繼續上漲還算是理性的。

其實，一家上市公司發行股份收購優質資產(軍工產業在國家周邊形勢緊張逐步加劇的大背景下，加速資產證券化是我國加大國防投入的必選項)，本來無可厚非，因為只要能給收購方帶來公司基本面的真正提升，市場是歡迎的。

但如果收購過程中存在內幕交易，對大多數投資者來說就是不公；何況，這次成飛集團被收購本身也存在很多令人疑惑的地方：成飛集團有自己已經上市的子公司成飛集成（002190），為啥還要遠在陜西寶雞的中航電測來收購(看財報中航電測資質平平，屬于儀器儀表行業，盈利尚可，但成長能力一般，營運償債能力和現金流情況都屬乏善可陳，估值更是處于行業均值附近)？將要收購的標的航空工業成飛的資產剝離范圍尚未確定，資產審計、評估等工作沒有完成，交易對價等核心條款也未最終確定，業績承諾和補償的具體方案也沒有完全落地，交易相關方的生產經營、財務狀況或市場環境若發生不利變化，或者交易各方在后續的商業談判中產生重大分歧等等，都是變數。這些雖然給二級市場股價能帶來刺激和想象空間，但也具有重大不確定性。

然而，在面對A股在周四和周五的大挫，中航電測整整一周股價都很堅挺，周四還創出今年新高，筆者頗有疑問：上市公司到底是真的手握內幕交易證據，還是為了遏制被瘋狂炒作的股價，故意制造有人涉嫌內幕交易的“恐怖”煙幕彈？此次收購到底存不存在被暫停交易的風險？筆者打電話到中航電測想一探究竟，接電話的一位先生非常警覺地一口拒絕了。

關鍵詞： 內幕交易 中航電測