8月15日，千億市值芯片龍頭韋爾股份（603501）（603501.SH）股價平開，隨后連續下挫，并在午后觸及跌停。截至收盤股價下跌7.84%，報92.16元/股。8月14日盤后，韋爾股份發布2023年半年度報告，2023年上半年，公司營收凈利雙雙下滑，其中歸母凈利潤大降93.25%。

注意到，2023年上半年營收凈利雙雙下降同時，韋爾股份還存在兩大隱憂。首先。在資金管理方面，公司應收賬款增長較快，其次，公司實控人及一致行動人質押比例繼續攀升，已接近其所持股份的一半。

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對于未來如何改善業績，韋爾股份證券部人士告訴，公司目前正在持續進行庫存去化，同時，公司圖像傳感器新產品將在今年第三季度交付量產，將可能對公司業績有所提升。

消費電子、汽車、AR/VR三大市場收入表現分化

據悉，2023年上半年，韋爾股份實現營業收入88.58億元，較上年同期減少19.99%，歸母凈利潤為1.53億元，大幅下降93.25%。此外，韋爾股份上半年扣非凈利潤虧損達7896.13萬元，注意到，這是韋爾股份自2017年上市以來，扣非凈利潤首次出現虧損情況。

分業務來看，韋爾股份的主營業務由兩大板塊組成，其中，半導體設計業務實現營業收入73.90 億元，在總營收中占比83.69%，較上年同期減少18.84%；半導體分銷業務實現營業收入14.4億元，占總營收16.31%，較上年同期減少25.2%。

進一步看，韋爾股份的半導體產品設計業務板塊主要由圖像傳感器解決方案、觸控與顯示解決方案和模擬解決方案三大部分構成。其中，圖像傳感器解決方案業務實現營業收入62.16億元，占主營業務收入70.40%，同比減少14.82%；觸控與顯示解決方案業務實現營業收入6.60億元，占總營收7.48%，較上年減少44.40%；模擬解決方案實現營業收入5.14億元，占主營業務收入的比例5.82%，較上年減少17.17%。

對于業績下滑，韋爾股份解釋稱，下游需求整體仍舊表現出較低迷的狀態，同時由于產業供應鏈端庫存高企帶來的供需關系的錯配，造成了在庫存去化過程中部分產品價格承壓，毛利率水平受到較大幅度影響，導致歸母凈利潤以及扣非凈利潤較大幅度下滑。正如韋爾股份所述，2023年上半年，公司銷售毛利率已從2022年年底30.75%降至20.93%。

韋爾股份業績下滑，繞不開的一部分因素是公司下游消費電子領域的整體表現低迷。根據 Canalys 發布的研究數據，2023年上半年，全球智能手機出貨量達 5.28 億部，同比下降 12%，中國智能手機市場出貨量為1.32 億部，同比下滑 8%。

針對“業績下滑是否由于公司產品結構單一、過于依賴消費電子行業？”這一問題，韋爾股份證券部人士予以否認，并表示，“公司業績下滑的原因主要是半年報中提到的庫存去化過程毛利有所下降。”而當談到消費電子景氣度下行對公司業績的持續影響時，上述證券部人士則表示，目前從財務數據上來看，手機以及筆記本電腦等消費電子領域的營收環比上已經有所上升。

如上述證券部人士所說，韋爾股份也在半年報表現出較為樂觀的預期，其稱，公司部分產品收入表現出了環比明顯改善的趨勢。據悉，2023年上半年，公司圖像傳感器業務來源于智能手機市場的收入較2022年下半年增長 23.76%，來源于筆記本電腦市場的收入較2022年下半年增長8.28%，“伴隨著公司5000萬像素以上圖像傳感器新品在2023年第三季度的量產交付，公司預計來源于手機市場的產品收入將實現穩步增長”。

同時，韋爾股份還表示，觸控與顯示解決方案主要應用在智能手機市場，其中顯示驅動芯片領域市場景氣度呈現觸底反彈態勢，相關業務收入較2022年下半年增長133.5%，“隨著歷史庫存去化臨近尾聲，相關產品盈利能力將逐步回升”。

除在消費電子領域表現低迷，韋爾股份來自新興市場的收入也在持續下降。據悉，公司來源于AR/VR等新興市場的收入從 2022 年上半年 4.99 億元減少至 1.89 億元，較上年同期減少62.08%。

與消費電子、領域低迷情況不同的是，韋爾股份在汽車領域的營收有所增長。近年來，韋爾股份也開始布局汽車CIS解決方案，包括ADAS、駕駛室內部監控、電子后視鏡、儀表盤攝像頭、后視和全景影像等。2023年上半年，公司圖像傳感器業務來源于汽車市場的收入從2022上半年 16.02 億元提升至 19.04 億元，同比增長18.87%。而這離不開新能源汽車產、銷量快速增長，據中國汽車工業協會公布的數據顯示，國內市場上半年新能源汽車產銷量分別完成378.8萬輛和374.7萬輛，同比分別增長 42.4%和 44.1%。

應收賬款、實控人質押比例大增

在2023年上半年營收凈利雙雙下降同時，韋爾股份還存在兩大隱憂。在資金管理方面，公司應收賬款增長較快，同時，公司實控人及一致行動人質押比例繼續攀升，已接近其所持股份的一半。

一方面，韋爾股份應收賬款增長較快。據2023年半年報顯示，報告期末韋爾股份應收賬款凈額30.16億元，占期末流動資產的15.55%，較上年同期增長20.53%。公司稱，若公司應收賬款無法按期收回，可能對公司經營業績產生不利影響。

不過，韋爾股份也在半年報中談到，公司應收賬款賬齡結構良好，一年以內賬齡的應收賬款余額占比超過96.95%，且主要客戶均為國內外知名品牌制造商、方案設計公司及知名分銷商，其本身具有較強的實力和企業信用。

另一方面，從股權質押來看，公司實際控制人虞仁榮及其一致行動人合計持有4.59億股公司股份，累計質押公司股份2.29億股，占虞仁榮及其一致行動人持有公司股份的49.96%，占公司目前總股本的19.37%。去年同期，虞仁榮及其一致行動人質押股份比例還只有39.67%，這也意味著，質押比例在一年內又上升了10%。

“經公司同虞仁榮及其一致行動人確認，其目前財務狀況良好，有能力按期償還借款。截至目前未發生到期無法償還借款或逾期償還借款或支付利息的情況。”韋爾股份在半年報中談到。

韋爾股份進一步表示，假如未來二級市場劇烈波動導致其質押的股票存在被平倉的風險，虞仁榮先生可通過采取包括但不限于提前歸還質押借款、追加保證金、追加質押物以及與債權人和質權人協商增信等應對措施防范平倉風險。在償債資金來源方面，虞仁榮先生可通過多樣化融資方式籌集資金，相關融資方式包括但不限于回收投資收益及分紅、銀行授信、抵押貸款、出售資產或股權等。

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