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中證報中證網(wǎng)訊(王珞)10月24日晚間，天山鋁業(yè)（002532）發(fā)布2025年三季度業(yè)績報告。2025年前三季度，天山鋁業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入223.21億元，同比增長7.34%；凈利潤33.40億元，同比增長8.31%；扣非后歸母凈利潤32.00億元，同比增長8.08%；基本每股收益為0.73元/股。其中，公司核心產(chǎn)品電解鋁銷售價格穩(wěn)中有升，并通過多維度降本增效，生產(chǎn)成本環(huán)比下降，推動天山鋁業(yè)第三季度歸母凈利潤達到12.56億元，扣非后歸母凈利潤12.39億元，環(huán)比二季度增長約34%。

2025年第三季度，受宏觀情緒以及基本面回暖影響，國內(nèi)電解鋁市場價格重心上移，受益于此，天山鋁業(yè)第三季度電解鋁銷售均價環(huán)比增長約2%。與此同時，公司生產(chǎn)成本穩(wěn)步下降，一方面，前期高價鋁土礦庫存已逐步消化，帶動氧化鋁生產(chǎn)成本穩(wěn)步下降；另一方面，依托新疆地區(qū)的煤炭價格優(yōu)勢，自備電成本環(huán)比下降，而外購電通過執(zhí)行新電力協(xié)議以及有效的峰谷調(diào)峰管理，成本亦環(huán)比下降。此外，天山鋁業(yè)降負債戰(zhàn)略成效凸顯，財務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。今年前三季度財務(wù)費用為3.82億元，同比降低30.8%，為利潤增長釋放更多空間。

在產(chǎn)能布局上，作為國內(nèi)極少數(shù)仍有電解鋁未建指標的企業(yè)，天山鋁業(yè)正積極推進140萬噸電解鋁產(chǎn)能綠色低碳改造項目，努力擴展電解鋁板塊新的增長空間。據(jù)悉，通過此次改造升級，公司電解鋁總產(chǎn)量預(yù)計將提升近20%，在行業(yè)產(chǎn)能天花板限制下凸顯稀缺成長性。該項目在技術(shù)層面積極響應(yīng)國家“雙碳”政策號召，將采用全石墨化陰極等國內(nèi)先進的電解槽技術(shù)，建成后鋁液綜合交流電耗將達行業(yè)領(lǐng)先水平，符合國家節(jié)能低碳政策要求。

天山鋁業(yè)在追求高質(zhì)量發(fā)展的同時，高度重視股東回報，并通過實際行動將發(fā)展成果與投資者共享。在中報披露后不久公司即推出2025年中期分紅方案，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2元(含稅)，共計派發(fā)9.2億元，該方案已獲得股東大會審議通過，近期即將實施。值得注意的是，在中期分紅方案中，公司明確提出，2025年度累計現(xiàn)金分紅總額不低于當(dāng)年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤的50%，較2024年41%的分紅比例進一步提升，若落實該承諾，天山鋁業(yè)將成為A股上市有色板塊中分紅比例最高的企業(yè)之一。可以看出，隨著天山鋁業(yè)未來資本開支計劃趨穩(wěn)，經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)改善將為高分紅政策的延續(xù)性提供支撐。

在當(dāng)前市場將電解鋁視為最具潛力紅利板塊之一的背景下，天山鋁業(yè)憑借其穩(wěn)固的成本優(yōu)勢與明確的高分紅承諾，有望贏得更多長期資金的青睞，從而推動公司估值水平的提升。

此外，天山鋁業(yè)已完成新一輪股份回購。截至2025年9月30日，公司通過回購專用證券賬戶累計回購股份2370.52萬股，占總股本的0.51%，最高成交價為9.79元/股，最低成交價為7.41元/股，已使用資金總額超2億元，展現(xiàn)出管理層對公司內(nèi)在價值和未來發(fā)展的堅定信心。在第三季度報告披露的同時，公司決定將2023年初完成的第一輪回購方案中已回購的2314.80萬股公司股份予以注銷，對應(yīng)回購資金總額為1.5億元，業(yè)內(nèi)人士表示，股份回購注銷可被視作分紅，進一步體現(xiàn)公司高分紅的屬性。

資源保障方面，根據(jù)十部門聯(lián)合發(fā)布的《鋁產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實施方案(2025-2027年)》，到2027年，我國將力爭實現(xiàn)國內(nèi)鋁土礦資源量增長3%至5%。天山鋁業(yè)持續(xù)在國內(nèi)外積極探尋優(yōu)質(zhì)鋁土礦資源機遇，隨著其現(xiàn)有的廣西、幾內(nèi)亞、印尼等地鋁土礦項目的開采穩(wěn)步推進，上游資源自給率將大幅提升，為一體化降本創(chuàng)造空間。

展望未來，在綠色產(chǎn)能擴張、上游資源深化布局與高分紅回購政策的協(xié)同驅(qū)動下，天山鋁業(yè)已構(gòu)建起強大的盈利韌性、成長潛力與股東回報并重的發(fā)展格局。隨著其成本優(yōu)勢與分紅價值的持續(xù)顯現(xiàn)，公司有望在資本市場上穿越周期，成長為兼具彈性與紅利的價值型標的。

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