受益新能源產業鏈，鋰電材料生產商振華新材（688707.SH）盈利能力維持高位。

近日，貴州振華新材料股份有限公司（簡稱“振華新材”）披露的2022年半年度業績預告顯示，預計2022年上半年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6.5億元—7億元，同比增長330.29%—363.39%。

(資料圖)

據一季報，振華新材一季度凈利潤為3.42億元，這意味著公司二季度實現的凈利潤達到了3.08億元—3.58億元，仍然維持著較高水平。

記者注意到，隨著電動化汽車浪潮的到來，帶動了下游客戶對正極材料產生旺盛需求，振華新材去年實現營收首次突破50億元、同比增長超4倍。其中，公司的正極材料銷量及收入實現同比大幅增長，相較2020年實現扭虧為盈。

二級市場來看，振華新材的市值一路高歌猛進，當前股價較2021年的低點漲幅逾100%，市場給出了逾50倍的動態市盈率。截至7月22日收盤，公司股價報收79.2元/股，總市值350.8億元。

行業高景氣助業績突破性增長

7月21日晚，振華新材發布2022年半年度業績預告，公司預計上半年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6.5億元—7億元，同比增長330.29%—363.39%；預計實現歸屬于上市公司股東扣除非經常性損益后的凈利潤6.4億元—6.9億元，同比增長336.02%—370.08%。

對于業績增長原因，振華新材表示，2022年上半年新能源汽車動力電池市場快速增長，公司下游客戶對正極材料需求旺盛，隨著義龍二期項目產能的釋放，本期產品銷量同比增長較快。同時2022年上半年上游主要原材料市場價格高企，帶動公司正極材料銷售價格相應提升。

資料顯示，振華新材成立于2004年4月，于2021年登陸上交所科創板，公司產品覆蓋全面，涵蓋三元正極材料、鈷酸鋰和復合三元正極材料。自成立以來，振華新材即深耕單晶三元技術路線，于2009年推出首代5系單晶三元正極，2018年推出6系中高鎳、8系高鎳單晶三元產品。

據了解，振華新材的主營產品正極材料是電池的主要組成部分之一，正極材料的發展也較大程度上推動或制約著電池行業的發展，是新能源汽車發展的關鍵。

業績方面，2019年—2021年，振華新材分別實現營收24.28億元、10.37億元和55.15億元，同比變動分別為-8.53%、

-57.32%和432.07%；分別實現凈利潤3376.36萬元、-1.70億元和4.13億元，同比變動分別為-50.17%、-602.16%和343.34%。

今年一季度，振華新材業績表現依然不錯，實現營收25.79億元，同比上漲161.40%，實現凈利潤3.42億元，同比增長345.35%。

可以看到，2021年振華新材實現了扭虧為盈，對于業績增長原因，公司表示，2021年，新能源汽車動力電池市場快速增長，公司正極材料銷量及收入實現同比大幅增長，其中高鎳三元材料因匹配下游客戶需求，銷量及收入占比大幅上升。

分產品來看，其核心產品NCM三元正極材料2021年產銷量分別為3.31萬噸、3.30萬噸，同比增長380.22%、305.78%。值得一提的是，單晶三元材料由于技術壁壘較高，目前國內能夠規模化生產的企業較少，行業集中度較高。

根據鑫欏鋰電統計，2021年1—11月國內單晶三元材料CR3（業務規模前三名的公司所占市場份額）為60%，CR5高達80%。振華新材憑借其研發的中高鎳低鈷一次顆粒大單晶材料合成技術、高鎳一次顆粒大單晶材料合成技術等多項核心技術，以26%的市場份額位居榜首。

成本方面，振華新材通過參股紅星電子布局廢舊鋰離子電池及正極材料回收業務，為公司提供三元前驅體和電池所需元素材料。公司2021年單噸毛利為2.34萬元/噸，同比增長249%，產品競爭力提升和成本優化后有望進一步提升。

綁定寧德時代積極擴產

此外，記者注意到，在新能源汽車市場的快速發展和下游電池客戶需求不斷增長的背景下，盡管振華新材三元正極材料出貨量及市場排名處于市場前列，但公司目前產能基本飽和，且產能規模相對同行業可比公司處于較低水平。

數據顯示，2021年度，振華新材有效產能為3.7萬噸，其中2021年二至四季度的產能利用率為96.62%；2021年末，公司鋰離子動力電池三元材料生產線建設（義龍二期）項目投產，總產能新增至5萬噸/年。

考慮新增產能處于爬坡階段，公司2022年一季度產能利用率已達到80%以上，整體產能處于較為緊張狀態。隨著下游鋰電池訂單的持續增長，公司或將面臨無法滿足下游客戶快速增長的訂單需求的風險。

而且振華新材在建及籌建的正極材料產能為3.2萬噸，合計現有產能及在建、籌建產能僅為8.2萬噸，與2021年國內三元正極材料出貨量排名前四的企業容百科技、巴莫科技、當升科技（300073）、長遠鋰科相比，產能規模相差較遠。

為了加速擴產三元材料，今年6月13日，振華新材發布定增預案，其擬募資不超60億元，投入到正極材料生產線建設項目（義龍三期），項目總投資為62.45億元。項目建成后，將新增年產10萬噸正極材料的生產能力，主要用于生產高鎳、中高鎳及中鎳三元正極材料，并兼容鈉離子電池正極材料的生產。

目前，振華新材客戶包括寧德時代（300750）、孚能科技、新能源科技（ATL）、多氟多（002407）、天津力神、珠海冠宇、微宏動力等電池生產企業。據了解，振華新材2015年起和寧德時代開始合作，寧德時代占公司銷售額比重長期保持在65%以上。2019年—2022年一季度，振華新材對第一大客戶寧德時代銷售收入占比分別為74.44%、31.22%、80.27%、72.60%。

值得注意的是，振華新材此次募投項目可兼容鈉離子電池正極材料的生產，產能可向鈉離子電池正極材料快速切換，為公司未來發力儲能領域鈉離子電池正極材料市場奠定基礎。

目前，我國儲能電池主要以磷酸鐵鋰電池為主，但自2021年以來，上游原材料鋰鹽價格大幅增長，給磷酸鐵鋰電池在儲能領域的低成本應用帶來挑戰。而相較于鋰元素，鈉元素具有更豐富的儲量、更低廉的價格（地殼中鈉含量約為2.64%，鋰含量約為0.006%）。同時，鈉離子電池具有更加穩定的電化學性能，安全性優于鋰離子電池。

天風證券（601162）分析認為，鈉電池產業化加速，2023年有望迎來量產元年。預計在碳酸鋰不含稅價格40萬元/噸下，鈉正極單價6萬元/噸，以及鈉電池負極集流體改用鋁箔下，正極+集流體鈉電池成本可較鋰電池降低69%。

關鍵詞：