新華財經上海3月14日電（記者 杜康）關于近期中概股調整，瑞銀認為“拋售有些反應過度”。不同于此前預測的散戶拋售，機構投資者為這段時間中概股的主要賣方。目前，已有部分投資者將中概股轉換為H股持有。此外，隨著港交所上市規則可能進一步放松，有一批小型中概股有望重新上市。

14日，美股中概股盤前集體下挫。嗶哩嗶哩跌超10%，拼多多跌超9%，唯品會跌超8%，阿里巴巴跌超5%，小鵬汽車、理想汽車跌超5%，蔚來跌超4%。3月份以來，中概股經歷了連續調整。對此，瑞銀表示，中概股拋售有些反應過度。

2022年3月8日，美國證券交易委員會根據 《外國公司問責法案》把5家中概股公司列入預摘牌名單。這導致之后兩天所有在美上市的中概股股價下跌20%，MSCI中國下跌約4%。

“由于大部分消息已在去年12月被大幅報道，且年初至3月10日前中概股已下跌18%。此次拋售的幅度超出我們預期。”瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪說。

機構投資者為這段時間中概股的主要拋售方。“大型中概股基本都已經完成兩地上市，因此，投資者能方便地將中概股轉換為H股。受投資策略限制，無法將其中概股持倉轉換為H股的機構投資者可能僅占中概股持倉的3-5%。此前，我們預測散戶可能是最大的、被迫減持的群體，然而過去3個月前30大中概股的散戶持倉上升2個百分點。”王宗豪說。

對于兩地上市的中概股，過去3個月機構持倉合計下滑2.6個百分點，但其香港上市股票的機構持倉提高0.9個百分點，表明部分投資者將中概股轉換為H股。港交所中央結算及交收系統（CCASS）數據也顯示兩地上市中概股的港股部分占比從48%升至53%。瑞銀表示，雖然港交所CCASS數據并非H股轉股比率的最佳衡量指標，但由于缺少其他可靠數據，未來幾周將繼續關注該指標。

王宗豪表示，投資者情緒疲弱、宏觀數據不佳以及近期盈利預測下調也可能是中概股近期下跌的原因。在公布業績的MSCI中國成分股中，高于/低于預期的數量基本相當；業績期開始后，市場一致預期下調了1%。“由于近期大宗商品價格上漲，市場一致預期可能面臨更大短期壓力。業績期表現不佳、宏觀數據乏力可能是導致拋售的基本面因素。即使如此，隨著國內政策發力，有望帶動中概股自二季度起復蘇。”

此外，瑞銀表示，港交所上市規則可能放松，小型中概股有望重新上市。“大部分中概股目前已經具備香港二次上市資格。另外，港交所和監管機構正就放松不符合利潤要求的 ‘科技創新’企業上市規則進行磋商。假設最終規則與生物科技公司適用的規則相似，大約超過41家中概股公司有望獲得香港上市資格，約占中概股總市值的2%。”

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