近日，A股連續回調。數據顯示，截至3月15日，A股平均市盈率為16.4倍，接近2019年年底水平。

記者就當前A股估值水平及長期趨勢，采訪了五位首席經濟學家或首席策略官。專家表示，目前A股估值水平處于歷史均值以下，后續應逐步聚焦基本面。從中國經濟基本面、市場流動性以及企業業績來看，未來多重利好因素將助力A股“突圍”。

據Wind資訊數據統計，截至3月15日，A股有1242家公司披露2021年年報業績（含年報和業績快報），合計實現凈利潤1.58萬億元，同比增長41.04%。另外，有28家公司發布2022年一季度業績預告，其中24家預喜，占比85.71%。

A股估值處歷史均值以下

“目前A股已經調整到了一個相對合理的區間，對股市未來長期走勢堅定看好。”申萬宏源證券首席經濟學家楊成長在接受記者采訪時表示。

談及當前A股估值水平，國金證券首席經濟學家趙偉對記者表示，經過近期市場調整，從中長期來看，A股存在較高的性價比。可以圍繞高質量發展和制造升級大方向布局，聚焦低碳化、智能化和數字化產業。

中信建投證券首席策略官陳果持有相似觀點，他對記者表示，隨著市場持續調整，相對來看，目前A股估值接近疫情前水平，處于歷史均值以下，是一個可以考慮進行中長期配置的區域。

陳果進一步表示，近期A股下跌受到內外部因素影響，也有一些情緒層面的因素。投資者后續不應該持續放大外部影響因素，應該逐步聚焦于A股基本面，以中性態度來看A股，可以開始選擇一些優質公司，考慮進行中期配置。

“就我個人觀點而言，當前A股估值已經到了相對偏低的位置。”興證資管首席經濟學家王德倫在接受記者采訪時表示，從三大指數來看，目前，上證指數、深證成指、創業板指的市盈率分別處于近十年32%、42%、40%的歷史分位水平。

A股尚需等待正向催化劑

雖然影響A股走勢的因素已經充分反映，但專家認為，仍需要等待一些正向的催化劑。

“目前，A股持續走低，主要是風險偏好和流動性同時受損，對A股估值產生較大壓力。”東方證券首席經濟學家邵宇在接受記者采訪時表示，目前，市場各板塊估值性價比都有不同程度的回歸，需要等待一些正向的催化劑，來提高市場風險偏好。“例如地緣沖突結束、全球流動性困擾解除、疫情得到較明顯抑制等，如此，整個市場才會有比較明顯的提升。”邵宇進一步表示。

楊成長亦認為，前期A股走勢主要是受外部因素影響，待這些外部影響消散后，A股走勢將平穩，最終還是回歸國內基本面。

談及目前哪些板塊估值存在優勢，王德倫認為，一是大盤藍籌，主要是金融、周期等低估值板塊，除估值因素外，這些板塊的業績確定性也比較高，在海外加息的環境中受到的影響更小，且籌碼結構不是特別集中。二是風電、光伏、數字經濟、電網改造、國防軍工和半導體等板塊，或有一定配置價值。從基本面角度看，這幾個板塊都是國家政策支持鼓勵的，也是穩增長的發力點之一，且企業層面也出現了積極變化；從估值角度看，經過前期的股價回調，部分優質個股已經進入長期戰略配置區間。

中長期多重利好因素集聚

談及當下及未來支撐A股的積極因素，趙偉認為，國內寬貨幣和寬信用助力經濟企穩回升。后續在企業盈利迎來拐點、海外不確定性因素消退后，A股或迎來反彈。

陳果認為，積極因素主要有三方面，一是，下半年中國經濟趨勢尤其是內需大概率向好。二是，寬貨幣、寬信用政策逐漸發力；三是，部分公司當前基本面情況好于預期，預計下半年好于預期的公司數量會增加。

在王德倫看來，A股中長期存在多方面向好因素，一是美國加息靴子落地，隨著本月美聯儲議息會議的召開，預計擔憂將減少，對于提振短期市場偏好有一定積極作用；二是國內穩增長有力推進，前兩個月國內經濟數據整體較好，預計一季度經濟將平穩有力向前發展；三是從部分企業前兩個月的經營數據來看，部分高景氣企業業績高增，超預期的業績增長也可能助力A股突圍。

楊成長表示，長期看好A股主要基于三方面，一是中國經濟基本面非常穩定。當下，在全球經濟體中，只有中國既保持了較高的增長速度，同時又保持了低通脹率、低赤字率和高就業，由此來看，我國經濟增長屬于高質量的增長。二是市場不必過度擔心國內流動性問題。疫情以來，我國沒有搞“大水漫灌”，財政赤字率是逐年下降的。另外，貨幣投放相對穩定，強調跟GDP同步，所以后期也不存在回收流動性的問題。三是不用過度擔心中國企業業績。去年上市公司業績增長較好，我國工業企業利潤創下歷史新高，撇開漲價因素，總體來說，近兩年企業業績平穩上升。而且從今年前兩個月來看，開局不錯，因為去年上半年的基數是非常高的。

“總的來看，無論是從我國經濟基本面、市場流動性、企業業績，還是我國宏觀政策布局來看，我國股市長期穩定向好的基礎沒有改變，仍然是結構性調整。”楊成長進一步表示。

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