撲克牌龍頭企業，切入球星卡業務。姚記科技是中國撲克牌龍頭企業，創建于1994年，自2018年以來通過多次戰略投資陸續布局移動游戲、數字營銷兩大領域，成功打造“三駕馬車”增長引擎。2022年公司戰略投資上海超旺公司，切入球星卡業務。公司多次成功實現升級轉型，并購整合能力已獲驗證，我們看好球星卡成為公司的新增長點。

三駕馬車基本盤穩健發展，持續挖深護城河。撲克牌：1)優化產能布局，2021年擬募資擴充撲克牌產能6億副，預計投產后產能合計達到14億副/年，年銷售收入增加超6億元;2)設備、技術持續迭代，實現降本增效，21H1毛利率較18年提升5.21pct。游戲：流水表現良好，截至2021年公司國內主要運營產品、微信小游戲產品累計注冊用戶分別超7,000萬人、1.86億人，未來公司將進一步推進游戲出海戰略，有望打開海外游戲成長空間。

數字營銷：截至2021年公司服務客戶500家+，月流水2億+，未來公司將借助上海國際短視頻中心生態，延伸視頻營銷產業鏈、拓展新的流量平臺和營銷環節，有望加速客戶積累。

玩家數量增長是我國球星卡市場核心驅動，預計2025年市場規模達到75-150億元。球星卡是基于球類明星的IP衍生品，具有較高的文化收藏價值和投資價值。當前海外球星卡處于高速發展期，已形成完整、成熟的產業鏈，預計2027年全球體育交易卡市場規模近千億美元。國內球星卡市場仍處早期階段，未來增長邏輯：供給端，1)潮玩賽道的高熱度以及國內市場的球星卡推廣、帶貨活動加速市場培育;2)產業鏈發展存在痛點，各環節仍大有可為。需求端，1)宏觀層面，國家政策和改革文件促進體育產業發展，職業體育發展程度有望提升;2)微觀層面，消費者對消費品的文化認同和情感聯結愈加看重，球星卡價值有望不斷提升，收藏需求與投資需求共同驅動玩家數量增長。預計2025年我國球星卡市場規模將達到75-150億元，2021-2025年CAGR為17%-39%。

姚記科技：模式閉環+產業賦能，構建體育文化收藏卡生態。公司基于超旺旗下的DAKA(球星卡IP發行商)與CardHobby(二手球星卡交易平臺)形成一二級市場聯動，打造優質IP獲取、產品設計、渠道分發、平臺交易、專業化社群運營等完整閉環，未來或將成立評級公司，進一步完善球星卡產業鏈。同時，公司產業生態在產品、渠道、獲客、運營等方面為球星卡業務賦能，我們看好球星卡業務成為公司新的增長引擎。

風險提示：游戲流水不及預期;政策監管風險;新業務發展不及預期。

關鍵詞： 姚記科技切入球星卡業務 撲克牌龍頭企業 玩家數量增長 并購整合能力