明泰鋁業(yè)是國內(nèi)鋁延壓加工龍頭企業(yè)，2021年業(yè)績水平增長顯著。公司行業(yè)地位顯著，通過高端化升級(jí)、再生鋁資源綜合利用，全面構(gòu)建了明泰特色新型鋁產(chǎn)業(yè)循環(huán)生態(tài)圈。公司產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域覆蓋面廣，主要涉及食品、藥品、交通、電子、建筑、模具以及包裝等領(lǐng)域。受益于公司持續(xù)的高端化轉(zhuǎn)型以及產(chǎn)品放量，公司業(yè)績持續(xù)上漲。2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入246.1億元，同比增長50.7%;

實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤18.5億，同比增加73.1%。

國內(nèi)高端鋁材仍需進(jìn)口，下游持續(xù)增長推動(dòng)鋁材需求放量。從供給端來看，近年來我國鋁材產(chǎn)量持續(xù)提升，2021年我國鋁材產(chǎn)量達(dá)6105.2萬噸，同比增加5.64%。另一方面，我國高端鋁材領(lǐng)域供給仍稍顯不足，2021年我國鋁板帶、鋁箔出口量分別為295.8、20.3萬噸，遠(yuǎn)高于進(jìn)口數(shù)量。但鋁箔出口單價(jià)低于進(jìn)口單價(jià)，高端產(chǎn)品存在缺口。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2017-2021年期間我國有襯背鋁箔進(jìn)口平均單價(jià)為12.83美元/千克，高于出口平均單價(jià)3.12美元/千克。從需求端來看，2021年我國鋁板帶箔表觀消費(fèi)量達(dá)763.17萬噸，同比提升14.78%。伴隨下游主要需求地產(chǎn)與交通領(lǐng)域的持續(xù)放量，未來國內(nèi)鋁材需求或?qū)⒊掷m(xù)提升。

研發(fā)投入驅(qū)動(dòng)高端轉(zhuǎn)型，公司再生鋁業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)提升。公司研發(fā)投入處于行業(yè)領(lǐng)先水平，2021年全年，公司研發(fā)費(fèi)用投入達(dá)9.5億元，同比提升83.98%。在持續(xù)高研發(fā)投入的驅(qū)動(dòng)之下，公司高端鋁材產(chǎn)能持續(xù)釋放，未來或?qū)楣編砀鼮閺V闊的盈利空間;此外，公司積極進(jìn)行再生鋁業(yè)務(wù)布局，目前擁有年處理廢鋁規(guī)模68萬噸以及12萬噸鋁灰渣綜合利用產(chǎn)能，未來規(guī)劃建設(shè)70萬噸再生鋁及綠色新型鋁合金材料產(chǎn)能，公司在再生鋁領(lǐng)域的龍頭優(yōu)勢正在不斷擴(kuò)大。

投資建議

伴隨產(chǎn)品量價(jià)齊升，公司未來業(yè)績將持續(xù)放量。我們預(yù)期2022/2023/2024年公司歸母凈利潤分別為25.66/35.31/40.47億元，對(duì)應(yīng)的EPS分別為3.76/5.17/5.93元。以2022年6月10日收盤價(jià)23.36元為基準(zhǔn)，對(duì)應(yīng)PE分別6.21/4.52/3.94倍。結(jié)合行業(yè)景氣度，看好公司發(fā)展。首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

新冠疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)、新建項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)保政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 明泰鋁業(yè)2021年?duì)I收 國內(nèi)鋁延壓加工龍頭企業(yè) 國內(nèi)高端鋁材 鋁材產(chǎn)量