新華財(cái)經(jīng)北京3月30日電筆者從政策底、市場(chǎng)底、滬深A(yù)股底和業(yè)績(jī)底探討北交所二級(jí)市場(chǎng)底部和投資機(jī)會(huì)。

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首先是政策底，新生證券市場(chǎng)板塊，早期大部分是政策市，所以北交所二級(jí)市場(chǎng)也不例外，等待政策底、期待政策牛。

近期需要重要關(guān)注的北交所政策點(diǎn)就是“轉(zhuǎn)板”，目前北交所轉(zhuǎn)板的試點(diǎn)板塊為科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板，筆者認(rèn)為注冊(cè)制全面落地運(yùn)行一段時(shí)間之后，北交所未來(lái)將也可以向滬深主板轉(zhuǎn)板即可向滬深兩交易所所有板塊轉(zhuǎn)板。北交所開市后，還無(wú)新增轉(zhuǎn)板申請(qǐng)公司。目前，眾多投資者已將轉(zhuǎn)板視為了北交所二級(jí)市場(chǎng)活躍的妙招，但也只能等待北交所對(duì)轉(zhuǎn)板的實(shí)際推進(jìn)進(jìn)度了。在全面注冊(cè)制已明確的情況下，盡早推進(jìn)北交所上市公司向科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的轉(zhuǎn)板工作，促進(jìn)京滬深三大交易所的互聯(lián)互通，帶動(dòng)北交所優(yōu)質(zhì)企業(yè)估值和流動(dòng)性的提升。

所以筆者認(rèn)為，近期的主要政策可能就是轉(zhuǎn)板推進(jìn)工作，如果能有突破性進(jìn)展或者轉(zhuǎn)板公告，北交所就能脫離底部，也可解北交所短線燃眉之急。當(dāng)然如果有其他重磅政策比如ETF、降門檻、打新改革等出爐，也能同樣達(dá)到政策底效果，但好像落地難度還高于轉(zhuǎn)板。

二是市場(chǎng)底，筆者認(rèn)為一個(gè)重要參考指標(biāo)就是北證50的日成交金額再次銳減。

目前，北交所最低成交金額是1月12日163家上市公司的北交所創(chuàng)下歷史最低成交金額，全天包含大宗交易僅成交2.740526億元，上一輪北交所的日成交金額的底部是兩次跌破3億元。

春節(jié)后第二個(gè)交易日1月31日，成交金額高達(dá)23.8億元。之后又有兩次跌破5億關(guān)口，分別是3月9日的4.20億元和3月20日的4.86億元，雖然3月24日又站上了10億元達(dá)10.4億元。

但筆者還是堅(jiān)持成交金額5億元以下關(guān)注、4億元以下進(jìn)入底部供買入?yún)^(qū)域的觀點(diǎn)，如果再次出現(xiàn)極限的3億元以下，就可以直接確認(rèn)底部了。為什么說(shuō)極限呢，因?yàn)樯蟽纱蔚?億元關(guān)口，當(dāng)時(shí)北交所只有160只股票，現(xiàn)在已經(jīng)接近190只股票了。

地量見地價(jià)，雖然用在流動(dòng)性太差的北交所個(gè)股身上可能不太適合，但用在北證50這個(gè)寬基指數(shù)上應(yīng)該還是有效的參考指標(biāo)。

三是滬深A(yù)股底，全面注冊(cè)制影響的消退，上證指數(shù)提前確認(rèn)底部，滬深A(yù)股企穩(wěn)轉(zhuǎn)牛，北交所也可以被帶出底部。

從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，筆者一直有個(gè)觀點(diǎn)就是“北交所=新三板+滬深A(yù)股”，即北交所二級(jí)市場(chǎng)兼具新三板基因和滬深A(yù)股特性，是兩者的融合體。市場(chǎng)好時(shí)，充分發(fā)揮兩者的優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)差時(shí)，同時(shí)顯現(xiàn)兩者的短處。

四是業(yè)績(jī)底，根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)北交所上市公司去年雖然絕大多數(shù)企業(yè)保持持續(xù)盈利，但也有較大比例的公司出現(xiàn)了業(yè)績(jī)下降，更有少量企業(yè)受疫情影響出現(xiàn)了首次虧損，這也是中小企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力不足、業(yè)績(jī)波動(dòng)幅度大的真實(shí)反映。隨著疫情影響的消退和經(jīng)濟(jì)活力的恢復(fù)，以北交所為代表的創(chuàng)新型中小企業(yè)將迎來(lái)全新的發(fā)展機(jī)遇，今年的半年報(bào)同比整體會(huì)非常漂亮，部分公司一季報(bào)可能就會(huì)大反轉(zhuǎn)向好。

危與機(jī)永遠(yuǎn)相隨，在當(dāng)前北證50指數(shù)尋底過(guò)程中，筆者也認(rèn)為存在四大投資機(jī)會(huì)。

投資機(jī)會(huì)之一就是轉(zhuǎn)板概念。包括投資者在內(nèi)的北交所二級(jí)市場(chǎng)生態(tài)各方，均對(duì)轉(zhuǎn)板能解決北交所短線流動(dòng)性寄于厚望，而且也較大一致地認(rèn)為是一劑妙方。近期北交所有兩只個(gè)肥逆勢(shì)走強(qiáng)就是被市場(chǎng)傳播為潛在概念股而被市場(chǎng)追捧的。但實(shí)際上，最終誰(shuí)是第一家或第一批公告轉(zhuǎn)板的，何時(shí)會(huì)公告，誰(shuí)是第一家成功轉(zhuǎn)板的等等，沒(méi)人知道，也不得而知。市場(chǎng)在行情冷清時(shí)，作為投資者，有時(shí)也可以順勢(shì)而為，可以挖掘一下自己熟悉的、長(zhǎng)期跟蹤的符合以下指標(biāo)的：凈利最好在8000萬(wàn)以上，符合創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板屬性，上市時(shí)間一年以上，日平均成交量在20萬(wàn)股以上，一年內(nèi)沒(méi)有受處罰，企業(yè)資本意識(shí)強(qiáng)、積極主動(dòng)、意愿性高（上市公司子公司必須滿足分拆上市條件）。

投資機(jī)會(huì)之二是逆境反轉(zhuǎn)概念。目前北交所公司正式進(jìn)入年報(bào)披露季，根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，較大比例的公司出現(xiàn)了業(yè)績(jī)下滑，甚至出現(xiàn)由盈轉(zhuǎn)虧。逆境反轉(zhuǎn)主要是盯著年報(bào)虧損企業(yè)，虧損企業(yè)中存在兩類企業(yè)：一是業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，突發(fā)原因?qū)е鹿境霈F(xiàn)首次虧損，比如去年的疫情、原材料等，今年影響原因消除，業(yè)績(jī)將返盈甚至大盈；二是重組反轉(zhuǎn)，連續(xù)虧損企業(yè)或行業(yè)盈利空間難以扭轉(zhuǎn)企業(yè)，可能會(huì)走上資產(chǎn)重組甚至賣殼之路。在年報(bào)前后，緊盯此兩類企業(yè)，逢大跌介入可能存在著較好的投資回報(bào)，很多幾倍的大牛股也經(jīng)常出現(xiàn)在逆境反轉(zhuǎn)的公司中。

投資機(jī)會(huì)之三是持續(xù)增長(zhǎng)概念。雖然去年很難，但是依舊有少數(shù)北交所公司，站在了風(fēng)口行業(yè)，或者通過(guò)技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，依然保持增長(zhǎng)。可以特別留意具備以下特點(diǎn)的公司：連續(xù)2年以上營(yíng)收和凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，增長(zhǎng)幅度不下滑，細(xì)分行業(yè)龍頭，專精特新企業(yè)，市盈率不超過(guò)滬深A(yù)股行業(yè)平均數(shù)。

投資機(jī)會(huì)之四是新基金建倉(cāng)概念。

3月21日，鵬揚(yáng)北證50成份指數(shù)基金公告將自3月30日至4月21日通過(guò)基金份額發(fā)售機(jī)構(gòu)公開發(fā)售，首次募集規(guī)模上限為5億元。同日，萬(wàn)家北證50成份指數(shù)發(fā)起式基金公告將自4月3日至4月14日公開發(fā)售，首次募集規(guī)模上限也為5億元。

證監(jiān)會(huì)于3月6日批復(fù)第二批共4只北證50指數(shù)基金，除了上述兩家還有博時(shí)北證50成份指數(shù)發(fā)起式基金和工銀瑞信北證50成份指數(shù)基金，后面兩家基金可能也會(huì)在近期公告發(fā)售。

另外3月6日至3月31，泰康北交所精選兩年定期開放混合型發(fā)起式基金正在發(fā)售中，募集規(guī)模上限也為5億元。是第二批3只獲批北交所主題基金中最后進(jìn)行公開募集的，也是第11只北交所主題基金。

北證50是北交所首只指數(shù)，于2022年11月21日正式上線。北證50指數(shù)的上線標(biāo)志著北交所指數(shù)時(shí)代起航，北證50指數(shù)基金的成立標(biāo)志著北交所跨進(jìn)了指數(shù)投資時(shí)代，投資者有了一鍵直投北交所頭部?jī)?yōu)質(zhì)企業(yè)的新工具。2022年11月29日，首批8只北證50指數(shù)基金集體開始公開募集，總共募集為29.42億元，全部在今年元旦前完成設(shè)立。首批8只北證50指數(shù)基金的積極入場(chǎng)直接催生了北交所從12月29日開始的份一波建倉(cāng)行情，北證50指數(shù)最高漲幅16.19%。

（作者周運(yùn)南為新三板資深評(píng)論人）

編輯：王媛媛

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