近兩天，資本市場的“梗”接連出現。前有內幕交易聲音傳出，后有昨日晚間一則涉嫌公私募基金利益輸送的傳聞持續發酵。而本次故事的主角正是前期的超級大牛股恒帥股份（300969）。

在這份網傳對話中，疑似質疑滬上公募組團買入上市公司恒帥股份的股票，為私募接盤。并指出目前資本市場的一種商業模式，即：賣方（券商）買私募的產品，私募先買（股票），然后準備好專家，和公司董秘、IR甚至董事長溝通好，再寫段子和報告進行推廣；然后，公募開始研究，找到已經準備好的專家，再和公司交流，……，估值翻幾倍。

恒帥股份股價飆漲階段到底有沒有利益輸送，確實不好說，但是這種機構之間新的“商業模式”更加受到關注。

機構挖掘中小票機會

盡管故事主角恒帥股份的相關人士對傳聞進行了快速回應，稱對上述傳聞涉及事項并不知情，也未參與，但這只2021年超級大牛股還是被資金暴擊，于今日午后2點左右趴在了跌停板上。

還是先扒一下公司的基本檔案。恒帥股份在2021年4月12日登陸深交所，隸屬于汽車制造行業，總股本為8000萬股，流通盤為2000萬股，按照1月19日收盤時105.69元/股的價格，公司總市值為84.55億元，流通市值為21.14億元。而上市以來，公司總市值最高峰時期也只有100多億元。

曾幾何時，百億元市值以下的股票是很難進入公募基金股票池的。在A股大白馬起舞之時，小市值公司股價基本是不漲的，而股價能夠上漲的小市公司還是得有業績支持。

“很正常，現在個股進入基金股票池和公司市值關系不大。三四十億元甚至二三十億元市值都能進股票池。”某資深公募基金經理告訴《》記者。

該資深基金經理進一步分析指出：“因為前年大家都只買核心資產，去年很多中小股票表現又非常好，所以現在大家又在挖掘中小股票的機會。”

稍微回憶下，彼時當核心資產“貴”了的時候，機構也曾喊出“挖掘中小市值個股投資機會”的聲音，特別是針對200億左右市值的公司。

而這種投資風格的切換在2021年表現得格外明顯，因為投資者很容易發現，基金業績如果按照從高到底進行排列，基金規模總體上是相應逐級增長的。在業績排名面前，公募基金更容易“哪里有機會就搬磚到哪里”，“風格漂移”的現象并不少見。

而在接受采訪的多位公募基金投研人士看來，2020年的時候核心資產太極致了，所以2021年市場實際上是在糾偏，特別是邊際變化較大的小市值公司，很容易獲得機構的喜愛和挖掘，股價往往也會有較好的表現。

圈子文化？

而在這份網傳的對話中，重點提到了滬上公募基金組團買入。那么，是哪些機構鐘情于恒帥股份呢？

恒帥股份2021年三季報顯示，去年三季度期間，機構扎堆進入，公募基金共有交銀施羅德基金、鵬華基金和易方達基金三家基金公司旗下多只產品新進成為前十大流通股股東。同時，股東名單中還新出現了上海睿揚、深圳鑫然投資等3家私募基金公司旗下產品的身影。

從上述名單來看，滬上公募基金公司只有交銀施羅德基金一家。那么，截至去年三季度末，又有哪些基金的重倉股中有恒帥股份呢？《》記者用“基金小每”工具找到了以下幾只基金：

數據顯示，截至2021年9月30日，按照A/C分開計算，共有10只基金持有恒帥股份。其中，中信證券旗下的中信證券成長動力和中信增益十八個月持有債券，持倉占基金凈值比分別為3.28%、0.68%；鵬華基金旗下的鵬華研究精選靈活配置、鵬華新興成長兩只基金，持倉占比都只有1.96%；交銀施羅德基金公司旗下共有交銀主題優選、交銀新興成長和交銀精選混合三只基金，持倉占比依次為1.82%、0.69%和0.65%，分別由兩位不同的基金經理掌管；易方達基金旗下的易方達豐華債券基金，持有占比只有0.55%。

不過，由于基金三季報并不披露所持有的全部個股，象恒帥股份這樣的小市值公司未能出現在基金重倉股名單中，也是有可能的。

與此同時，接受采訪的公募基金人士也表達了類似的觀點：江浙一帶經濟活躍，有不少優質的上市公司，上海地區的資管機構具有明顯的區位優勢，和上市公司的聯系也往往較為緊密；上海的私募和游資比較活躍，相互平時的交流也就比較多，慢慢就形成這樣一種“圈子文化”。

基金人士：某種程度上也是價值發現的過程

在這份網傳的對話中，恒帥股份被視為“圈子文化”的典型案例。那么，恒帥股份自身的價值究竟如何呢？

恒帥股份主要從事車用微電機及以微電機為核心組件的汽車清洗泵、清洗系統等產品的研發、生產與銷售，屬于汽車行業上游的零部件行業。

“恒帥股份確實是上海機構先發掘出來的。我覺得這家公司還是有基本面的，公司的產品做得還是可以。我覺得在這個股票上還真的不是瞎炒，但是可能不排除有些其它的股票確實會存在一些這樣（瞎炒）的現象。”北京某基金公司投研人士坦言。

事實上，經過二十多年的發展，公募基金往往建立了嚴格的內控制度，股票的篩選也有嚴格的流程。

“我看了一下公募基金介入的時間。當時，恒帥股份還是次新股，身上具備不少的特質，比如：新能源賽道、中小市值股且基本面還可以等等，都是去年比較好的看點。不能排除研究員跟蹤后推薦的可能性。”某大型基金公司研究人士表示。

“基金經理主動去做接盤俠，這個不太現實。現在的基金經理主力是八零后，大部分都是科班出身，也會有自己的認知和判斷。無論是公募還是私募在買入個股時，應該遵循共同的前提就是對公司的長期業績是看好的。換而言之，某種程度上也是價值發現的過程。”深圳某基金公司人士指出。

責編 何劍嶺

關鍵詞： 跌停 業內人士 利益