2022年2月28日，星源材質(zhì)（300568）發(fā)布2021年年度報(bào)告，公告顯示，2021年公司共實(shí)現(xiàn)營收18.60億元，同比增長92.48%；歸母凈利潤為2.83億元，同比增長133.49%；扣非歸母凈利潤2.96億元，同比增長235.00%，各項(xiàng)業(yè)績?nèi)颗c預(yù)期相符。同時(shí)公司公告向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.5元(含稅)，以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增5股。企業(yè)方面表示，報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)品市場需求旺盛，前期投入項(xiàng)目產(chǎn)能逐步釋放，年度業(yè)績實(shí)現(xiàn)大幅提升。未來，隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化和市場旺盛需求的延續(xù)，公司業(yè)績或?qū)⒀永m(xù)高速增長態(tài)勢。

海外出貨量大增單平盈利提升顯著

作為專業(yè)從事鋰離子電池隔膜研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的高新技術(shù)企業(yè)，星源材質(zhì)的干法隔膜、濕法隔膜以及涂覆隔膜等產(chǎn)品在新能源汽車、儲能電站、電動工具等領(lǐng)域有著廣泛應(yīng)用，出貨量長期位居國內(nèi)前列。數(shù)據(jù)顯示，2021年公司實(shí)現(xiàn)鋰電隔膜產(chǎn)量12.15億平方米，同比增長64.14%，實(shí)現(xiàn)鋰電隔膜銷量12.20億平方米，同比增長74.25%。隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化以及工藝水平不斷提升，公司全年產(chǎn)銷量均實(shí)現(xiàn)大幅增長。

從公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，各類產(chǎn)品中濕法隔膜對公司業(yè)績的貢獻(xiàn)相對明顯，其產(chǎn)品銷量及占比均較去年持續(xù)增長；而從業(yè)務(wù)區(qū)域來看，海外出貨量的增長對公司整體毛利提升和單平盈利的增長起到了重要作用。數(shù)據(jù)顯示，2021年公司海外營業(yè)收入3.96億元，同比增長69.70%，占比達(dá)到21.26%，海外業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到51%，同比提升8.67個(gè)百分點(diǎn)。而在單價(jià)方面，2021年公司隔膜產(chǎn)品平均售價(jià)升至1.51元/平方米，相較于2020年單價(jià)提升約20.35%，同期單平凈利達(dá)到0.23元，較2020年的0.17元增幅明顯。

此外，在訂單保障方面，2021年公司與韓國LG簽訂《供應(yīng)保證協(xié)議》，協(xié)議約定公司在未來4.5年內(nèi)給LG持續(xù)供應(yīng)濕法涂覆鋰離子電池隔膜材料產(chǎn)品，協(xié)議總金額約為43.11億元。框架協(xié)議為星源材質(zhì)未來產(chǎn)能的逐步釋放提供更強(qiáng)的確定性，結(jié)合公司不斷提升的單平價(jià)格來看，公司量價(jià)齊飛的態(tài)勢或?qū)⒕哂幸欢ǖ难永m(xù)性。

根據(jù)東吳證券發(fā)布的研究報(bào)告顯示：預(yù)計(jì)公司2022年隔膜出貨17億平以上，同比增長40%左右，其中海外濕法占比將進(jìn)一步提升。未來隨著客戶結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，公司涂覆比例將進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)公司單平凈利潤有望進(jìn)一步增長。

在建項(xiàng)目進(jìn)展順利擴(kuò)產(chǎn)擴(kuò)容進(jìn)行時(shí)

星源材質(zhì)的新建項(xiàng)目亦在2021年取得了持續(xù)推進(jìn)。年報(bào)顯示，目前公司在江蘇常州設(shè)立全資子公司常州星源實(shí)施“年產(chǎn)36000萬平方米鋰離子電池濕法隔膜項(xiàng)目”和全資子公司江蘇星源實(shí)施的“超級涂覆工廠”項(xiàng)目也已經(jīng)向客戶大批量供貨，對全年業(yè)績增量形成重要貢獻(xiàn)。

此外，公司兩大在建項(xiàng)目進(jìn)展順利。據(jù)公告顯示，2021年公司在瑞典投資19.72億元的分三期建設(shè)7億平濕法基膜產(chǎn)能和4.2億平涂覆產(chǎn)能中的一期項(xiàng)目將預(yù)計(jì)于2022年上半年逐步投產(chǎn)。國內(nèi)產(chǎn)能方面，公司在江蘇南通投資的75億元建設(shè)“高性能鋰離子電池濕法隔膜及涂覆隔膜(一期、二期)項(xiàng)目”，年產(chǎn)高性能鋰離子電池濕法隔膜及涂覆隔膜可達(dá)到20億平，預(yù)計(jì)將于2023年1月開始逐步投產(chǎn)。

從行業(yè)發(fā)展態(tài)勢來看，隨著儲能及新能源市場規(guī)模的增長，電池隔膜市場需求持續(xù)擴(kuò)張。在“碳達(dá)峰、碳中和”的大背景下，發(fā)展新能源已成為全球共識，新能源汽車、儲能等產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展驅(qū)動鋰電池產(chǎn)業(yè)迅速擴(kuò)容，這也為隔膜行業(yè)提供了廣闊的市場空間。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年全球鋰電池隔膜出貨量為107億平米，同比增長69.8%，隔膜市場正處于高速發(fā)展階段。而作為國內(nèi)少數(shù)掌握干法、濕法、涂覆等多種隔膜制備技術(shù)的企業(yè)，星源材質(zhì)無論是產(chǎn)品品質(zhì)、客戶資源還是產(chǎn)能規(guī)模，均處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

股權(quán)激勵(lì)彰顯未來信心

眾多主流機(jī)構(gòu)看好前景

2021年1月27日，公司發(fā)布《2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃(草案)》，擬以18.25元/股的價(jià)格向299名核心管理、技術(shù)、銷售人員增發(fā)326萬股。據(jù)公告顯示，此次激勵(lì)計(jì)劃首次授予的限制性股票以2022-2024年期間的凈利潤作為考核指標(biāo)，2022-2024年的歸母凈利潤目標(biāo)分別為5.80/7.78/12.45億元。這也彰顯了公司對于長期業(yè)績穩(wěn)定增長的充足信心。

據(jù)媒體報(bào)道顯示，公司當(dāng)前已被前海開源等20余家基金重倉，并獲得了中信建投（601066）等多家券商機(jī)構(gòu)的“買入”評級。其賽道的高速增長和公司的市場地位均受到了眾多主流機(jī)構(gòu)看好。預(yù)計(jì)未來，在鋰電需求高速增長的背景下，憑借自身綜合優(yōu)勢，以及持續(xù)推進(jìn)的擴(kuò)產(chǎn)擴(kuò)容，星源材質(zhì)中長期業(yè)績增長或?qū)⒕哂休^強(qiáng)確定性。

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