佳發教育是教育考試信息化龍頭，迎來標準化考點及防作弊系統建設新周期，體育評測、生涯規劃等智慧教育、素質教育業務將成為新增長點。

全國教育考試信息化龍頭，拓展智慧教育、素質教育打造新增長點。佳發教育是全國教育考試信息化龍頭，標準化考場解決方案市占率高達60%，公司2018年順應“新高考”改革政策推出相關全系列產品，向智慧教育業務進軍，2019年進一步向體育教育評測、職業生涯規劃等素質教育領域拓展。

標準化考點迎來考試范圍擴容和防作弊、身份認證系統建設新周期。政策要求全國2023年前完成學業水平考試用標準化考場建設，諸多地區中考也要求在標準化考場中進行，標準化考點擴容空間巨大。2021年高考出現的拍照上網搜題事件受到廣泛關注，政策要求加強考試管理可視化、精細化，作弊防控和身份認證系統將成為下一階段主要建設內容。同時在中高考英語口語考試成大勢所趨、滲透率持續提升，公司標準化考點業務迎來建設新景氣周期。

智慧教育素質教育齊開花，職業生涯規劃體育教學評測成新增長點。公司自2018年借助“新高考”政策大力發展智慧教育業務，發展出教考統籌和新高考兩大系列產品和解決方案，2020-2021年受疫情及財政因素影響業務增長放緩，未來隨著負面因素消除以及“教育雙減”、“教育新基建”等政策持續推進，智慧教育有望重拾30%以上年化增長。公司大力布局職業生涯規劃、體育教學評測等素質教育相關業務，憑借產品渠道優勢將成為新業績增長點。

盈利預測及估值我們預測公司2022-2024年實現營收分別為5.90、7.70、9.42億元，同比增速分別為59.55%、30.55%、22.38%;實現歸母凈利潤分別為2.03、2.58和3.22億元，同比增速分別為145.21%、27.42%、24.90%;EPS(最新攤薄)分別為0.51、0.65、0.81元，對應當前股價PE分別為19、15、12倍。參考可比公司估值及增速給予公司2022年37倍目標PE，目標市值74.97億元/目標價18.77元，對應當前市值/股價空間為94.86%。首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示政策落地延期;新冠疫情影響;行業競爭。

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