記者 董鵬 成都報道

豬價低迷時，溫氏股份（300498）（300498.SZ）“豬、禽兼具”的業務構成就顯示出了優勢。

8月4日盤后，該公司發布業績快報，上半年實現營業收入給315.4億元，同比增長2.97%，凈利潤為虧損34.59億元，同比下降52.86%。

(資料圖片僅供參考)

而在今年一季度時，該公司虧損金額為37.63億元。照此計算，今年二季度公司已經實現扭虧，并實現了3億元左右的盈利。

不過，若從扣非后凈利潤來看，公司二季度仍然處于小幅虧損狀態，但是減虧幅度已經十分明顯。

下半年經營環境更好

出現上述改變的原因有二。

首先，二季度以來豬價出現明顯反彈。百川盈孚數據顯示，3月末，全國生豬批發均價為12.43元/公斤，到6月末時已反彈至19.59元/公斤，這一價格水平已經超過了大部分生豬養殖企業的成本線，行業盈利快速修復。

溫氏股份的生豬銷售價格也保持同步上調。今年3月公司毛豬銷售均價只有12.17元/公斤，4-6月單月銷售價格分別上漲至13.33元/公斤、15.74元/公斤和17.1元/公斤。

“在克服飼料原料價格連續上漲壓力的同時，公司肉豬養殖成本持續下降。6月，隨著豬價回升，公司養豬業實現月度扭虧為盈。”溫氏股份在業績快報中指出。

其次，與其他頭部生豬養殖企業不同的是，溫氏股份還有很大一部分收入來自于禽類養殖，上半年經營整體保持穩定。

其中，毛雞產品價格變動不大，肉鴨產品銷售均價則同比上漲7.73%。雖然受到飼料價格上漲影響，養殖成本有所上升，但是溫氏股份禽類業務整體仍然處于盈利狀態。

生豬板塊的減虧，和禽類業務盈利帶來的“對沖”效果，溫氏股份最終實現二季度賬面利潤扭虧。

就下半年經營趨勢來看，現階段的預期也要好于上半年。

先說生豬業務。7月初，上述生豬均價一度漲至23.46元/公斤，近期價格雖然有小幅回調，但是仍然處于20元上方運行。

可以預見的是，在溫氏股份等上市公司接下來發布的7月銷售數據公告中，當期生豬銷售可能會上調至20-21元/公斤。

再說禽類業務，也處于周期底部，后期不排除進一步上漲的可能。

溫氏股份近期接受機構調研時表示，“據多方機構分析預測，本輪雞周期行業產能已充分去化，疊加飼料原料成本持續上漲，行業補欄能力和積極性較弱，產能恢復需要一定的時間。”

在公司看來，4月份以來，黃羽雞市場行情已持續好轉。按照往年經驗，下半年肉雞消費好于上半年。預計下半年雞價會持續好轉，明年也有一定合理的收益。

這意味著，下半年整體經營環境會優于上半年，上市公司盈利已經步入修復階段。

頭部豬企暫無資本開支計劃

下半年經營趨勢相對確定，但是明年行業如何演變仍然充滿變量。

以期貨盤面的長線價格曲線來看，生豬期貨各合約呈現“近強遠弱”的格局。截至8月4日收盤，今年11月交割的期貨合約價格為21.17元/公斤，越往后合約價格越低，2023年5月交割的合約價格只有18.79元/公斤。

需要指出的是，生豬期貨已經上市近2年時間，目前整體持倉量接近9萬手，其市場參與者也云集了大量的生豬養殖企業，以及產業鏈投資者。

上述長期價格曲線表明，現階段期貨市場并不是十分看好明年的生豬價格。

同時，頭部豬企暫時也沒有明確的資本開支計劃，產能提升主要集中在一些規模較小的養殖企業，比如唐人神（002567）等。

今天午間，唐人神更新的2022年定增預案顯示，公司計劃非公開募集11.98億元，其中近9億元計劃投向海南、廣西和廣東等地生豬養殖項目。

不過，考慮到該公司產能基數較小，實際參考意義較為有限。

反觀牧原股份（002714）則直言，“近期由于市場行情有所回升，公司現金流情況有所好轉，但仍不具備短期內大規模新增資本開支的條件。”

溫氏股份也指出，“現有產能充裕，暫時不需要大規模資本開支……”即便下半年經營情況好轉，該公司對新增資本開支計劃的態度也是“審慎考慮”。

而就生豬歷史價格來看，2007年以來，生豬價格波動區間也主要維持在10元至20元/公斤。

若考慮到今年飼料成本上漲，以及近兩年防疫成本上漲等因素，生豬價格運行上限理論上會有所上調，只是空間會相對有限。

今年6月，21世紀資本研究院曾通過對比兩輪周期，并綜合養殖企業、市場研究機構人士反饋情況作出預判，驅動力不同，豬價潛在的上漲空間和上漲速率自然不同，不說40元的高點，即便是30元的豬價恐怕都難以再現。

對此亦有頭部生豬養殖企業期貨團隊負責人表示，“還要想那么高的利潤水平是不現實的，現在上25元/公斤都是很有難度的。”

所以，接下來生豬養殖業只會賺取相對合理的利潤，比如每公斤養殖利潤保持在3-5元。相關上市公司業績增長的動力，將主要來自銷量規模的提升。

（作者：董鵬 編輯：巫燕玲）

關鍵詞： 溫氏股份