今年以來，芝加哥期權交易所波動率指數(VIX)越來越傾向于與股市同向波動，這是此前罕見的情況，而周一再度發生。隨著標普500指數上漲逾1%，VIX指數也出現上漲。

VIX指數是一個與股指掛鉤的期權價格指標，通常會在投資者焦慮情緒減弱時下跌。雖然這種同向波動不是前所未有的，但發生的頻率已經變得極端。這是兩個指數在10月份第四次出現同步波動，占10月以來交易時間的約25%，高于22%的歷史占比。

那么，VIX指數是崩潰了嗎?隨著2022年熊市的持續，這個問題一直在被提出。盡管波動率投資格局的變化可能改變了VIX指數與相關股票的關系，但一些分析師表示，在2022年最后幾個月，投資者的矛盾心態可以更好地解釋其最近不同尋常的表現。

未來幾周，科技巨頭的最新財報、通脹數據和美聯儲政策會議都將臨近，各種因素都可能引發市場動蕩。與此同時，基金經理為應對糟糕的結果而削減了股票敞口，因此當股市下跌時，他們不太需要對沖。但這種倉位讓這些交易員在市場轉高時更容易受到影響。

這就造成了VIX指數隨著股市下跌而下跌或保持低迷的情況，就像10月13日上午的拋售所發生的那樣。另一方面，當股市開始反彈時，對錯過年底漲勢的擔憂促使投資者爭相買入看漲期權，推動標準普爾500指數和VIX指數雙雙上漲。這可能就是周一發生的事情。

Interactive Brokers LLC首席策略師Steve Sosnick表示：“很明顯，那些降低風險并轉為持有現金的機構投資者會擔心在股市上漲時表現不及預期。隨著市場上漲，上周五標普500指數(SPX)和SPDR標普500指數ETF(SPY)的單日和其他短期看漲期權出現了大量買盤。這將推高波動率指數。”

VIX指數多次隨基準股指上漲或下跌，今年有望創下2006年以來連續波動次數第二高的紀錄。這是表明2022年的情況與過去可靠的市場劇本背道而馳的又一個例子。但在一些市場觀察人士看來，VIX指數周一的上升可能反映了一個事實，即股市的波動率繼續落后于債券和外匯市場的波動率。

盡管VIX指數今年基本維持在其長期平均水平之上，但即使本月早些時候股市跌至新低，該指數也未能突破3月份的高點。相比之下，與之對應的債券指數ICE BofA MOVE指數持續上漲，達到了2020年大流行危機以來的最高水平。

Stifel Nicolaus & Co.股票衍生品策略師Brian Donlin表示：“從經濟角度看，目前仍不明朗。圍繞英鎊、日元以及整體利率市場波動的干預令人們感到緊張。”

在加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)股票衍生品策略師Amy Wu Silverman看來，在股市上漲的情況下，VIX指數的上升可能是由于交易員在上周五2萬億美元期權到期后進行了新的對沖。“今天(周一)的部分走勢至少是新頭寸的作用。未來幾個月可能有需求，因為10月期權剛剛到期。部分原因是新的波動率機制的‘下限’發揮了作用。”

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