天風證券（601162）股份有限公司劉章明近期對菜百股份（605599）進行研究并發布了研究報告《第三季度實現營收31.96億元同增51.18%，拓寬市場核心競爭力持續提升》，本報告對菜百股份給出買入評級，當前股價為9.41元。

(資料圖)

菜百股份

事件：公司發布2022年度三季報。前三季度公司實現營收85.26億元，同增17.44%，實現歸母凈利潤3.56億元，同增34.04%；其中2022Q3公司實現營收31.96億元，同增51.18%，實現歸母凈利潤1.08億元，同增55.44%。

收入端：公司2022年前三季度實現營收85.26億元，同增17.44%。分季度看，22Q1/Q2/Q3分別實現營收34.70/18.61/31.96億元，分別同增17.55%/-15.21%/51.18%。第三季度公司營收實現大幅同比增長，主要系新冠肺炎疫情好轉，消費需求得到釋放，線下門店增收及線上銷售增長。

毛利率端：公司2022前三季度毛利率為11.33%，同減0.53pct。分季度看，22Q1/Q2/Q3毛利率分別為12.64%/10.29%/10.52%，分別同比變動0.75/-1.33/-1.53pct。

費用端：公司2022前三季度期間費用率為4.16%，同減0.31pct。其中①銷售費用率為3.18%同增0.09pct；②管理費用率為0.81%，同減0.17pct；③研發費用率為0.07%，同增0.03pct；④財務費用率為0.18%，同減0.23pct。

利潤端：公司2022前三季度實現歸母凈利潤3.56億元，同增34.04%；歸母凈利率為4.18%，同增0.52pct。分季度看，22Q1/Q2/Q3分別實現歸母凈利潤1.80/0.69/1.08億元，分別同增71.54%/-25.15%/55.44%，歸母凈利率分別為5.18%/3.68%/3.39%，分別同增1.63/-0.49/0.09pct。

現金流端：公司2022前三季度實現現金及現金等價物凈增加額3.09億元，同減39.80%。其中，經營活動產生的現金流量凈額9.33億元，同增720.24%；投資活動產生的現金流量凈額-2.96億元，同減3.13%；籌資活動產生的現金流量凈額-3.28億元，同減147.80%。

公司積極開拓西北、華南、華東等地區的市場。同時，公司積極推出新品牌新系列，發布“菜百傳世”子品牌，引進推廣多種古法金飾，同時推出“菜百悅時光”子品牌，加大鉆翠珠寶類飾品的銷售力度，滿足消費者對黃金珠寶產品精美化、時尚化和個性化的需求,促進銷量進一步提升,疊加新型冠狀肺炎疫情好轉,消費需求釋放的影響,公司整體銷量較上年同期有所增長,實現營業收入和利潤同比增長。

投資建議：公司在行業內知名度高、口碑和聲譽良好，上市以來公司持續提升自己的核心競爭力，在保證北京市場穩定地位的同時積極開拓西北、華東等區域，并且不斷拓展線上業務帶來新增長點，我們預計公司22/23/24年歸母凈利潤為4.8/6.1/7.2億元，對應PE分別為15x/12x/10x，維持“買入”評級。

風險提示：渠道拓展效果不及預期、業務擴張不及預期、公司經營風險

數據中心根據近三年發布的研報數據計算，光大證券唐佳睿研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為67.9%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利4.86億，根據現價換算的預測PE為14.94。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家。根據近五年財報數據，估值分析工具顯示，菜百股份行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性較差。財務健康。該股好公司指標2.5星，好價格指標3星，綜合指標2.5星。(指標僅供參考，指標范圍：0~5星，最高5星)

以上內容由根據公開信息整理，與本站立場無關。力求但不保證該信息(包括但不限于文字、視頻、音頻、數據及圖表)全部或者部分內容的的準確性、完整性、有效性、及時性等，如存在問題請聯系我們。本文為數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。

關鍵詞： 天風證券