從“一代豬王”到如今行至破產邊緣，正邦科技（002157）（002157.SZ)只用了不到兩年的時間。

1月17日晚，正邦科技發布公告稱，經公司財務部門測算，預計2022年度期末凈資產為負值，根據《深圳證券交易所股票上市規則》中的相關規定，上市公司出現“最近一個會計年度經審計的期末凈資產為負值，或追溯重述后最近一個會計年度期末凈資產為負值”的情形，公司可能被深圳證券交易所實施退市風險警示。

此外，公告還提到，公司已啟動預重整，但公司能否進入重整程序存在不確定性。如果法院裁定受理申請人提出的重整申請，根據相關規定，深圳證券交易所將對公司股票交易實施退市風險警示。如果公司因重整失敗而被宣告破產，公司股票將面臨被終止上市的風險。

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受此影響，1月18日開盤，正邦科技跌停。截至收盤，跌停板仍有68.94萬手封單，正邦科技20.49萬股東被封在跌停板，股價報收3.70元/股，總市值為117.83億元。

18日，時代周報記者多次致電正邦科技證券部，截至發稿電話未能接通。

預重整期限延長，控股股東也被裁定重整

2022年10月25日，正邦科技被債權人申請預重整的消息傳出，業界嘩然。誰也沒想到，昔日營收上百億的養豬巨頭，如今竟連922萬元的債務也無力償還。

據正邦科技公告，2022年10月22日，公司收到江西省南昌市中級人民法院（下稱“南昌中院”）送達的《通知書》，申請人錦州天利糧貿有限公司（下稱“錦州天利”）以公司不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力，但具有重整價值為由，向南昌中院申請對公司進行重整及預重整。公告顯示，錦州天利系正邦科技的長期供應商，主要供應玉米等原料。

3天后，正邦科技收到南昌中院送達的《決定書》，南昌中院決定對公司啟動預重整，預重整期間3個月，并指定上海市錦天城律師事務所、上海市錦天城（南昌）律師事務所擔任公司預重整期間的臨時管理人。

然而，兩個多月過去，正邦科技沒能等來法院關于受理重整申請的裁定文書，預重整的期限被延長。

1月17日晚，正邦科技發布的《法院延長預重整期限決定書的公告》顯示，1月11日，正邦科技預重整臨時管理人以正邦科技系上市公司，資產較多、情況復雜，且預重整期間涉及春節假期，臨時管理人尚需對正邦科技資產開展詳細調查及梳理等原因，向南昌中院提交延長正邦科技預重整期限的申請。南昌中院最終決定延長正邦科技預重整期間至2023年4月22日。

正邦科技表示，在公司預重整期限延長期間，預重整管理人將繼續按照法律法規以及南昌中院的要求履行相關職責，公司也將積極配合完成臨時管理人及法院的相關工作，穩步推進公司預重整程序的順利進行。

正邦科技在公告中提到，如果法院正式受理申請人對公司的重整申請且重整順利實施完畢，將有利于改善公司的資產負債結構，推動公司回歸可持續發展軌道；但即使法院正式受理重整申請，后續仍然存在因重整失敗而被宣告破產并被實施破產清算的風險。

1月18日，有媒體以投資者身份致電正邦科技證券部，正邦科技證券部表示，重整成功概率現在無法確定，去年豬價整體不太理想，未來豬周期走勢也無法判斷，光伏項目目前還沒有實質性進展。

如今正邦科技“搖搖欲墜”，控股股東正邦集團的處境也并不樂觀。截至2022年6月，正邦集團總資產435.61億元、負債452.32億元、凈資產-16.71億元（未經審計）。

2022年12月31日，正邦科技發布公告稱，2022年12月29日，正邦集團及江西永聯管理人收到南昌中院的《民事裁定書》，南昌中院裁定對正邦集團有限公司與江西永聯農業控股有限公司進行實質合并重整。

豪賭豬周期失利，深陷虧損泥潭

正邦科技創始人林印孫家境貧寒，老家在江西一個貧困小山村，父母靠務農為生。1984年，中專畢業的林印孫被分配到臨川縣糧食局下屬的大米加工廠工作。一年后，年僅21歲的林印孫被任命為臨川飼料廠廠長。

憑借對技術改革以及飼料產品的創新，林印孫用五年的時間還清了飼料廠的欠債，并順應改革大潮，將飼料廠改制為永惠飼料公司。在此基礎上，1996年，林印孫成立中外合資企業江西大和實業有限公司，即正邦科技前身。

2003年，正邦科技收購江西省養豬育種中心，正式涉足生豬養殖業。然而，一直到2007年上市時，飼料業務仍是正邦科技的主營業務，公司超過97%的營業收入來自飼料銷售，但飼料行業的毛利率并不高，常年在10%上下波動。

俗話說，“若要富，養豬磨豆腐”。上市之后，正邦科技借助資本優勢，不斷擴大生豬養殖規模，2013年生豬出欄量即突破一百萬頭，此后更是呈倍速增長。

業內普遍認為，對豬周期的錯判，激進擴張是正邦科技如今深陷泥潭的原因。

2018年，非洲“豬瘟”入侵，2019年開始，生豬價格一路走高。彼時，正邦科技判斷，2019年是生豬價格進入新一輪上漲周期的起始之年，預計本輪豬周期的持續時間和上漲幅度均有望創出新高。

與此同時，正邦科技開始激進擴張。受益于高豬價，正邦科技在豬周期剛開啟的前兩年確實嘗到了甜頭。數據顯示，2019年，正邦科技生豬養殖業務實現營收113.82億元，同比增幅49.25%，占全年總收入的46.42%；2020年，養殖業務實現營收348.34億元，占全年總收入的70.85%，遠超飼料業務的27.76%，生豬養殖業務正式取代飼料業務成為公司主業。

2020年8月7日，正邦科技股價最高漲至25.98元/股，總市值一度超過650億元。同年，胡潤百富榜顯示，正邦科技創始人林印孫以320億元的身家，問鼎江西首富。

然而，誰也沒想到，這輪豬周期漲得迅速，跌得也猛烈。2021年4月，豬肉價格在達到高點之后開始持續下跌，僅用6個月時間，就跌至6元/公斤，養豬行業集體入冬。2021年，正邦科技全年虧損188.19億元，居全行業之首，一年虧掉了過去十年的利潤。

進入2022年，正邦科技激進擴張帶來的危機陸續顯現，拖欠代養費、斷糧導致豬吃豬、大幅裁員、資不抵債等負面消息接踵而至。即使生豬價格自下半年開始逐漸回暖，早已陷入泥潭的正邦科技也難以再靠養殖業務回血。2022年三季度，在各大豬企都在三季度實現盈利時，正邦科技卻因生豬出欄體重下降，產能縮減繼續虧損。

公司三季報顯示，2022年前三季度，正邦科技營收為133.76億元，同比減少66.54%，歸屬于母公司股東的凈利潤為-76.44億元，同比減少0.22%。

關鍵詞： 資不抵債 欲哭無淚