華安證券（600909）股份有限公司譚國超,李嬋近期對偉思醫(yī)療進行研究并發(fā)布了研究報告《2025Q2業(yè)績符合預(yù)期，盈利能力提升》，給予偉思醫(yī)療買入評級。

(相關(guān)資料圖)

偉思醫(yī)療(688580)

主要觀點：

事件：

公司發(fā)布2025年中期報告，2025年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入2.10億元(yoy+9.85%)，歸母凈利潤0.69億元(yoy+39.71%)，扣非歸母凈利潤0.64億元(yoy+46.30%)。

其中2025Q2實現(xiàn)營業(yè)收入1.15億元(yoy+10.23%)，歸母凈利潤0.36億元(yoy+29.56%)。

事件點評

2025Q2公司費用率持續(xù)改善，利潤端大幅增長

2025Q1/Q2公司營收同比增長9.40%/10.23%，歸母凈利潤增速分別為52.71%/29.56%，顯著高于收入增速。2025Q1/Q2公司毛利率約66.65%/65.62%，較2024Q4有所恢復(fù)，仍低于2024Q1同期水平。2025H1公司盈利能力大幅增長主要得益于期間費用水平優(yōu)化，銷售、管理、研發(fā)費用率均有所下降，主要系去年同期股份支付費用影響及公司運營效率提升所致。

基石業(yè)務(wù)穩(wěn)健，激光射頻、電生理類產(chǎn)品高速增長

分產(chǎn)品看，2025年上半年，公司激光射頻類收入2158萬元(yoy+64.3%)，增長最為強勁，主要由盆底射頻、鈥激光及皮秒激光等新品放量帶動；電生理類收入4036萬元(yoy+36.2%)，實現(xiàn)高速增長；電刺激類收入1771萬元(yoy+9.2%)，受益于新一代VisheeNEO平臺的推出，業(yè)務(wù)企穩(wěn)回升；耗材及配件收入4088萬元(yoy+11.3%)，保持穩(wěn)健增長；磁刺激類收入8301萬元(yoy-2.5%)，受市場競爭加劇影響略有下滑。

公司股權(quán)激勵也向市場展示了極強的信心，2025年，公司發(fā)布《2025年限制性股票激勵計劃(草案)》，以2024年營業(yè)收入為基數(shù)，2025年及2026年營業(yè)收入增長率分別不低于18%、40%，兩年復(fù)合增速約為18%。

投資建議

我們預(yù)計公司2025-2027年收入有望分別實現(xiàn)4.73億元、5.61億元和6.68億元，同比增速分別達到18.2%、18.6%和19.1%；預(yù)計2025-2027年歸母凈利潤分別實現(xiàn)1.34億元、1.60億元和1.92億元，同比增速分別達到31.8%、19.3%和20.0%。2025-2027年的EPS分別為1.40元、1.67元和2.01元，對應(yīng)PE估值分別為35x、30x和25x，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券劉宇騰研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值為29.8%，其預(yù)測2025年度歸屬凈利潤為盈利2.19億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為15.48。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機構(gòu)給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為60.0。

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