經(jīng)濟觀察報 記者 張曉暉 2022年4月22日，舍得酒業(yè)（600702）股份有限公司（600702.SH,以下簡稱“舍得酒業(yè)”）宣布了一個重大投資決定：擬出資70.5億元建設(shè)增產(chǎn)擴能項目，項目建設(shè)工期預(yù)期為5年，建成后，其預(yù)計將新增年產(chǎn)原酒約6萬噸，新增原酒儲能約34.25萬噸，年新增制曲產(chǎn)能約5萬噸。

這筆巨額投資項目將由舍得酒業(yè)自籌資金解決。

與舍得酒業(yè)2021年歸母凈利潤12.46億元相比，增產(chǎn)擴能項目大約是其2021年凈利潤的5.66倍。也就是說，舍得酒業(yè)要拿出去年凈利潤5倍多的資金，來支撐這個項目，并且是在白酒行業(yè)回落背景之下的逆勢擴張。

根據(jù)公告，70.5億元資金，舍得酒業(yè)將以自有資金和銀行融資的方式來解決，經(jīng)濟觀察報記者致電舍得酒業(yè)董事會辦公室詢問兩者分別占比例多少，項目是否會分期投建，投資是否會給公司帶來財務(wù)壓力？舍得酒業(yè)方面的人士回復(fù)，手上沒有詳細數(shù)據(jù)，以披露的公告信息為準。

70億元逆勢擴張

在4月22日的公告中，舍得酒業(yè)表示，為持續(xù)推進老酒戰(zhàn)略，基于對白酒行業(yè)及自身實際情況的深入分析，舍得酒業(yè)擬投資建設(shè)增產(chǎn)擴能項目，以增強公司原酒產(chǎn)、儲能力，提高產(chǎn)品質(zhì)量，從而更好地保障公司高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。該項目預(yù)計總投資705,369.52萬元，規(guī)劃用地面積約1,774.11畝，建設(shè)工期預(yù)計為5年。

該項目不屬于關(guān)聯(lián)交易和重大資產(chǎn)重組事項，相關(guān)議案已獲董事會通過，尚需提交股東大會審議。

據(jù)悉，舍得酒業(yè)的70億元增產(chǎn)擴能項目的建設(shè)內(nèi)容包括：釀造區(qū)建設(shè)（釀酒及配套設(shè)施、儲酒庫、釀酒準備中心、制曲車間、包裝中心等）、污水處理區(qū)建設(shè)、釀酒副產(chǎn)物綜合處理區(qū)建設(shè)、辦公區(qū)建設(shè)（舍得辦公大樓、科研中心等）、生活區(qū)建設(shè)（職工宿舍、地下停車場等）、酒業(yè)文旅區(qū)建設(shè)（舍得特色生態(tài)民宿、泰安博物館等）。

舍得酒業(yè)預(yù)測，項目投產(chǎn)后，在正常經(jīng)營的情況下,年平均凈利潤預(yù)計達到131,723.20萬元，稅后內(nèi)部收益率23.30%，動態(tài)投資回收期8.96年。

舍得酒業(yè)表示，上述盈利預(yù)計指標不代表其對該項目的盈利承諾，能否實現(xiàn)取決于公司內(nèi)外部環(huán)境等多種因素，存在一定不確定性，敬請投資者注意投資風(fēng)險。

有投資者通過上證e互動向舍得酒業(yè)提問：“增產(chǎn)擴能項目將新增原酒產(chǎn)能6萬噸每年，請問這個原酒是濃香型的還是醬香型的？或者其他香型？如果都有，那么計劃各自占比多少？”

舍得酒業(yè)尚未回復(fù)該名投資者。

郭廣昌入主后的第一筆重大投資

這是復(fù)星系實際控制人郭廣昌入主舍得酒業(yè)之后的第一筆重大投資。

2020年12月31日，郭廣昌通過豫園股份（600655）（600655.SH），以45.3億元的價格拍得四川沱牌舍得集團有限公司（舍得酒業(yè)的控股股東，以下簡稱“沱牌舍得集團”）70%股權(quán)，沱牌舍得集團持有舍得酒業(yè)30%的股份，因此，豫園股份間接持有舍得酒業(yè)21%的股份。

郭廣昌在多個公開場合表達了他對舍得酒業(yè)的重視。

2022年2月12日，郭廣昌赴四川射洪市的舍得酒業(yè)總部，出席了舍得酒業(yè)“共創(chuàng)業(yè)·共乘長·共美好”為主題的2022年度工作會議。

沱牌舍得集團由兩位股東構(gòu)成，其一是復(fù)星系的豫園股份持股70%，其二是射洪市政府持股30%。

在舍得酒業(yè)2022年度工作會議上，雙方均派出了一把手出席，復(fù)星系派出郭廣昌，射洪市派出市長王能，足見雙方對舍得酒業(yè)的重視程度。

郭廣昌在會議上說：“在我心目當(dāng)中，‘舍得’這兩個字集合了中國儒釋道智慧之精華，成為這個品牌的股東是值得我們自豪的，我們要讓它在我們的手里更閃亮。非常希望舍得跟復(fù)星的大生態(tài)很好地融合在一起，非常希望舍得品牌發(fā)展好文化，非常希望舍得能夠代表中國走向世界。”

在收購舍得酒業(yè)股權(quán)這件事情上也是一波三折，郭廣昌原本6年之前就有意收購舍得進入白酒行業(yè)，但種種原因沒有成功。

2021年4月的舍得酒業(yè)經(jīng)銷商大會上，已經(jīng)完成對沱牌舍得集團股權(quán)收購的郭廣昌對外回應(yīng)稱，收購有三大動因。一是情懷，對沱牌舍得感情深厚；二是老酒戰(zhàn)略獨一無二，老酒儲量行業(yè)領(lǐng)先，看好舍得酒業(yè)未來發(fā)展；三是舍得的名字好，文化屬性強，舍得的消費者都是有文化品位的人。

如今，一年時間轉(zhuǎn)眼過去，舍得酒業(yè)在復(fù)星系的引領(lǐng)之下，開始了大手筆的產(chǎn)能擴張。

股價腰斬，投資者質(zhì)疑

市場是否認可，可能還需要時間。

在舍得酒業(yè)宣布70億元增產(chǎn)擴能項目之后，舍得酒業(yè)的股價未見明顯上漲，反而創(chuàng)出近期新低，舍得酒業(yè)的股價目前穩(wěn)定在150元附近，總市值約490億元。

4月26日，舍得酒業(yè)盤中創(chuàng)下近一年來的新低134.20元，較2021年股價峰值266元，幾近腰斬。

盡管如此，郭廣昌對舍得酒業(yè)的投資賬面浮盈仍然高達57億元。

以4月29日收盤價格147元計算，舍得酒業(yè)總市值為488億元。郭廣昌通過豫園股份，間接持有舍得酒業(yè)21%股權(quán)，對應(yīng)市值為102.48億元，而當(dāng)初拍賣購得股權(quán)的成本是45.3億元。

在互動平臺上，投資者們更關(guān)心的是公司的股價走勢和業(yè)績收益。

有投資者在4月8日提問：“今年來公司股價腰斬，公司有沒有采取相關(guān)措施穩(wěn)定投資者的信心？”

舍得酒業(yè)回復(fù)，股價受宏觀經(jīng)濟、市場環(huán)境、投資者預(yù)期等多重因素影響，敬請注意投資風(fēng)險。公司將一如既往做好經(jīng)營管理工作，為股東創(chuàng)造更多利潤；同時通過業(yè)績說明會、投資者熱線、投資者郵箱等方式為投資者了解公司基本面提供多種有效途徑。

另有投資者建議舍得酒業(yè)用產(chǎn)品來給股東分紅，根據(jù)股東的持倉量決定是沱牌或者舍得，“我們的股東是一個非常大的群體，如果能做好這一波營銷也是很不錯的。”該投資者說。

4月22日，舍得酒業(yè)同時還披露了其2022年一季報。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，舍得酒業(yè)截至2022年3月31日的貨幣資金為22億元人民幣，相對于增產(chǎn)擴能的70億元投資而言，公司資金缺口還是比較明顯，由于公告沒有明確增產(chǎn)擴能項目投資中的自有資金和融資資金比例，因此尚無法判斷該項目是否會給舍得酒業(yè)在未來數(shù)年帶來財務(wù)上的壓力。

2022年一季報顯示，舍得酒業(yè)仍然保持了高速增長的態(tài)勢，其中營業(yè)收入為18.8億元，同比增長83.25%；凈利潤為5.3億元，同比增長75.75%。

在當(dāng)前的白酒行業(yè)下，舍得酒業(yè)拿出70億元來逆勢投資增產(chǎn)擴能，未來能否實現(xiàn)預(yù)期目標，尚需時間來證明。

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