作為國內(nèi)彩妝頭部品牌，完美日記母公司逸仙電商(YATSEN.US)自從登陸美股以來，備受投資者追捧，其業(yè)績表現(xiàn)也成為了市場關(guān)注重點(diǎn)。

近日，逸仙電商一季報(bào)出爐。業(yè)績報(bào)告顯示，2021年第一季度，其實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.4億元，同比增長42.7%，超出此前機(jī)構(gòu)所預(yù)測的36%的營收增長率預(yù)期;毛利達(dá)9.92億元，同比增長58.8%。

不過，營收、毛利雙增并未給公司帶來凈利的增長。在盈利方面，逸仙電商在非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下凈虧損2.34億元，虧損同比擴(kuò)大81.1%。

事實(shí)上，逸仙電商自去年以來一直處于虧損狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，其2020年?duì)I收52.3億元，同比增長72.6%，但虧損35億元，即便經(jīng)調(diào)整后，凈虧損也達(dá)到7.88億元。

長江商報(bào)記者注意到，導(dǎo)致逸仙電商一直增收不增利的主要原因是其銷售費(fèi)用的高速增長。2021年一季度，逸仙電商總運(yùn)營費(fèi)用為13.34億元，同比增加67%。其中，營銷費(fèi)用為10.4億元，占營收比例高達(dá)72.1%。

業(yè)內(nèi)人士表示，作為國產(chǎn)品牌，逸仙電商一心想做“中國歐萊雅”，但從它目前的規(guī)劃來看，其距離目標(biāo)還有些遙遠(yuǎn)。

營銷費(fèi)用拖累增收不增利

資料顯示，逸仙電商成立于2016年，是國內(nèi)美妝品牌完美日記的母公司，2020年11月登陸紐約交易所，旗下?lián)碛型昝廊沼洝⑿W汀、完子心選、以及Galénic四大彩妝及護(hù)膚品牌。其中，完美日記是其核心品牌。

過去幾年，逸仙電商實(shí)現(xiàn)了較快的營收增長。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2018年至2020年，公司營業(yè)收入從6.35億元上升至52.33億元，年均復(fù)合增速達(dá)到187.07%。2020年，公司營業(yè)收入同比增長約72.65%。

今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.4億元，同比增長42.7%;毛利潤為9.92億元，同比增長58.8%，毛利率為68.8%，營收毛利實(shí)現(xiàn)雙增。

一直以來，逸仙電商都堅(jiān)持多品牌、新零售戰(zhàn)略。逸仙電商稱，DTC(品牌直達(dá)客戶)用戶數(shù)量增加與公司新推出的品牌以及收購品牌，對(duì)于銷售額的增長做出重要貢獻(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，2021年第一季度，逸仙電商的DTC用戶數(shù)量為960萬，較2020年第一季度的860萬同比增長11.6%;單個(gè)DTC用戶平均凈收入為122.9元，同比增長24.5%。

但值得注意的是，在營收高增長的背后，作為新晉的網(wǎng)紅品牌，逸仙電商的虧損也在持續(xù)擴(kuò)大。數(shù)據(jù)顯示，2021年一季度，逸仙電商在非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下凈虧損2.34億元，同比擴(kuò)大81.1%，2020年第一季度為凈虧損1.29億元。

長江商報(bào)記者注意到，逸仙電商的虧損與營銷費(fèi)用激漲有關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，2018年至 2020年，逸仙電商產(chǎn)生的銷售和營銷費(fèi)用分別為3.09億元、12.51億元、34.12億元，占總凈營收的比例分別為48.7%、41.3%、65.24%，將近一半的收入都用來做市場推廣，營銷力度可見一斑。

2021年第一季度，其銷售和營銷費(fèi)用為10.42億元，占凈收入總額72.1%，而2020年同期為5.57億元，占凈收入總額55.0%。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士表示，就目前來看，逸仙電商自身核心競爭力仍存在諸多不足之處，且知名度有限，需要花費(fèi)更多的錢打廣告，才有望在本就競爭激烈的彩妝市場中占據(jù)一席之地。

研發(fā)投入快速增長但占比仍不足2%

天眼查數(shù)據(jù)顯示，逸仙電商上市前共完成5輪融資，包括真格基金、高榕資本、高瓴資本、CMC資本以及厚樸投資等一眾投資方。

與市場上一些大牌采用的OBM模式(自建工廠，從研究、開發(fā)、生產(chǎn)、銷售服務(wù)綜合為一體，均由品牌方企業(yè)獨(dú)立完成)不同，完美日記化妝品主要采用的是代工廠模式，以通過更靈活的方式產(chǎn)出高性價(jià)比產(chǎn)品。

但這種模式下，公司往往缺少自身技術(shù)和專利，品控、核心產(chǎn)品問題也會(huì)源源不斷出現(xiàn)。更何況，營銷費(fèi)用已經(jīng)占掉大半成本，其他方面尤其是研發(fā)費(fèi)用的投入就顯得捉襟見肘。

長江商報(bào)記者注意到，與高企的營銷費(fèi)用占比相對(duì)應(yīng)的是，逸仙電商的研發(fā)費(fèi)用率相對(duì)較低，不過增速較快。財(cái)報(bào)顯示，2020年其研發(fā)費(fèi)用為6651.2萬元，同比增長186.95%，研發(fā)費(fèi)用占營收僅1.27%。2021年一季度，逸仙電商研發(fā)投入約2770萬元，同比增長127%，占營收總額達(dá)1.92%。

逸仙電商正大力擴(kuò)大產(chǎn)品線，豐富產(chǎn)品矩陣，拓展高端市場。據(jù)悉，其先后收購了潮玩彩妝品牌小奧汀和高端美妝品牌Galénic，還孵化了護(hù)膚品為主的新品牌“完子心選”。此外，逸仙電商還和全球最大的化妝品OEM公司科絲美詩合作，投資近7億元打造自有的彩妝研發(fā)和生產(chǎn)基地。

如今逸仙電商旗下品牌在護(hù)膚、彩妝、平價(jià)、高端等方面均有涉獵，其想要打造多品牌矩陣的決心可見一斑。在線下店布局上，截至2021年3月31日，逸仙電商已在中國110多個(gè)城市，運(yùn)營了245家體驗(yàn)店，并計(jì)劃未來兩到三年會(huì)擴(kuò)大規(guī)模。

有業(yè)內(nèi)人士對(duì)長江商報(bào)記者表示，“雖然成長快速，但逸仙電商相較于國際大牌而言，競爭力仍然不足。尤其是在品牌價(jià)值、研發(fā)能力、產(chǎn)品品質(zhì)、認(rèn)知程度等方面，和一線品牌還相距甚遠(yuǎn)。”

此外，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的報(bào)告顯示，2020年中國化妝品行業(yè)市場規(guī)模突破5000億元，預(yù)計(jì)2024年我國化妝品行業(yè)市場容量將達(dá)8282億元，2019-2024年年均復(fù)合增長率約11.6%。

中國化妝品市場前景廣闊，而逸仙電商如何抓住機(jī)會(huì)保持增長和盈利也將是其新的挑戰(zhàn)。