今日，北交所迎來開市一周年。截至目前，北交所上市公司達(dá)123家，其中49家為國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，占比近四成。作為中介機構(gòu)的券商，在北交所開市后積極展業(yè)，服務(wù)專精特新中小企業(yè)，服務(wù)實體經(jīng)濟，既為資本市場高質(zhì)量發(fā)展做出了重要貢獻，又在業(yè)務(wù)上取得了不少新進展、新成就。

據(jù)了解，券商多業(yè)務(wù)線逐步加碼北交所，加大直投、投研等全鏈條服務(wù)，形成了一批深耕北交所市場業(yè)務(wù)的特色中介。在激烈的競爭中，券商的業(yè)務(wù)格局也在發(fā)生細(xì)微變化。展望未來，券商在北交所的業(yè)務(wù)將會更加多元化。這對券商而言，是機遇更是挑戰(zhàn)。

券商積極發(fā)力北交所市場

(資料圖)

北交所特色券商申萬宏源證券表示，作為普惠金融國家戰(zhàn)略的堅定踐行者，公司在北交所首發(fā)（IPO）業(yè)務(wù)上持續(xù)發(fā)力。截至今年10月，申萬宏源承銷保薦北交所上市公司累計過會數(shù)量排名行業(yè)第一、年內(nèi)上市家數(shù)排名第一、年內(nèi)融資規(guī)模排名第一。近一個多月來，公司接連過會5單北交所IPO項目。今年10月18日上市的中科美菱更是創(chuàng)造了截至目前北交所從受理到過會及從受理到上市的最快速度。

“未來，申萬宏源將進一步履行央企責(zé)任，與北交所共同進步，持續(xù)助力中小企業(yè)的發(fā)展，彰顯社會擔(dān)當(dāng)。”申萬宏源相關(guān)人士表示。

銀河證券也在積極布局北交所業(yè)務(wù)。北交所披露的9月上半月開戶情況顯示，銀河證券總戶數(shù)位列市場第二名。今年，銀河證券已完成3單北交所IPO項目，前三季度承銷規(guī)模位居北交所第二名。其中，由銀河證券擔(dān)任保薦機構(gòu)的硅烷科技，成為北交所首只采用網(wǎng)下詢價方式確定發(fā)行價格的個股。首單詢價發(fā)行落地，意味著北交所注冊制定價體系機制的進一步完善。

今年以來，民生證券完成掛牌業(yè)務(wù)共計16單，目前取得同意掛牌函4單，市場排名第一。預(yù)計未來1年將會繼續(xù)向股轉(zhuǎn)公司輸送擬掛牌公司近40家、擬申報北交所項目近30家。業(yè)務(wù)在全國絕大部分城市“安營寨扎”，涉足新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、新能源、新材料、生物醫(yī)藥等中高端產(chǎn)業(yè)，全力支持廣大中小企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。

頭部券商中信建投十多年堅守新三板市場，輔導(dǎo)、支持和見證了最早一批隱形冠軍、專精特新“小巨人”企業(yè)的成長。北交所開市以來，公司累計保薦企業(yè)家數(shù)、募集資金規(guī)模，均在行業(yè)處于領(lǐng)先位置。

開源證券作為長期堅守新三板領(lǐng)域的特色券商，在新三板和北交所各項業(yè)務(wù)指標(biāo)方面均居于行業(yè)前列，形成良好的市場口碑和品牌影響力。截至2022年10月底，開源證券在北交所累計已過會項目8家，排名行業(yè)第四位；北交所在審排隊企業(yè)6家，排名行業(yè)第三位。

東吳證券介紹，截至10月底，今年公司保薦北交所上市企業(yè)3家，行業(yè)排名第三，在審北交所項目9家，行業(yè)排名第二。公司將結(jié)合行業(yè)特點和企業(yè)發(fā)展需求量身定制上市方案，精準(zhǔn)把脈審核思路，深入挖掘項目特色，依托專業(yè)優(yōu)勢、高效協(xié)同推動北交所項目保持較高的執(zhí)行效率和執(zhí)行質(zhì)量，助力優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)擁抱資本市場。

投行業(yè)務(wù)格局逐漸生變

此前，在北交所開市前，市場預(yù)期部分在新三板掛牌主辦方面有優(yōu)勢的券商或?qū)⒗^續(xù)在北交所投行業(yè)務(wù)上保持領(lǐng)先地位。不過，一年過去，現(xiàn)實與此前預(yù)期并不完全一樣。

Wind數(shù)據(jù)顯示，開市以來，共有50家投行承擔(dān)北交所新股發(fā)行承銷保薦。從發(fā)行數(shù)量來看中信建投、安信證券、申萬宏源、開源證券、中泰證券分別位居前5位，保薦項目家數(shù)分別為14家、11家、11家、7家、7家。現(xiàn)階段，北交所市場上，保薦企業(yè)上市數(shù)量前5位的券商，所占市場份額高達(dá)40.32%，部分券商已形成相對優(yōu)勢。

從融資額來看，募資總額排名前5位的券商所占市場份額達(dá)42.3%，頭部券商處于領(lǐng)先地位。這5家券商分別為中信建投、申萬宏源、安信證券、國信證券、開源證券，募集資金分別為31.99億元、23.44億元、19.84億元、18.19億元以及15.6億元。

開源證券北交所研究中心總經(jīng)理諸海濱認(rèn)為，北交所頭部保薦券商擁有更強發(fā)行定價能力。發(fā)行市盈率和融資總額體現(xiàn)保薦券商的定價以及發(fā)行承銷能力。保薦券商的發(fā)行能力強意味著新股發(fā)行時的市盈率定價和融資總額可以更高。不過高發(fā)行PE（市盈率）對上市后續(xù)表現(xiàn)造成一定影響。

Wind數(shù)據(jù)顯示，近兩年來，在新三板推薦掛牌主辦券商家數(shù)排名方面，開源證券、東吳證券、民生證券、國融證券以及申萬宏源位居前5位。這份榜單與北交所保薦券商排名差異較大。

“這表明，以前在新三板有優(yōu)勢的部分中小券商，并沒有將優(yōu)勢保持到北交所業(yè)務(wù)上。另一方面，部分頭部券商戰(zhàn)略性重視北交所業(yè)務(wù)，排名有所提升。這可以看出，北交所的投行業(yè)務(wù)競爭挺激烈的。”有投行人士向記者表示。

事實上，目前已有越來越多的頭部券商重返這一市場。近日，由中金公司主辦的新三板掛牌項目華世通披露了公開轉(zhuǎn)讓說明書等一系列掛牌材料，預(yù)示著其距離掛牌新三板的時間越來越近了。與此同時，另一家同樣由中金公司主辦的北京天廣實生物技術(shù)股份有限公司也在新三板掛牌申報隊伍中并處于反饋環(huán)節(jié)。

據(jù)了解，上述兩家公司或成為中金公司近6年來對新三板掛牌業(yè)務(wù)的首度介入，同時中金公司年內(nèi)已接手了不少于5家已掛牌新三板公司的主辦督導(dǎo)業(yè)務(wù)。

多年來因流動性不足而鮮有頭部券商問津的新三板市場，正出現(xiàn)新變化——今年以來，包括中信、中金、中信建投在內(nèi)的頭部券商均在加碼新三板市場業(yè)務(wù)，背后或指向?qū)Ρ苯凰鵌PO項目的儲備。

業(yè)內(nèi)人士表示，一方面，隨著北交所上市公司數(shù)量增多和市場活躍度提高，被定位為“預(yù)備板”的新三板市場正吸引更多擬IPO企業(yè)提前入場。另一方面，因北交所而獲得“流動性外溢”效應(yīng)的新三板市場，也被部分投行視為擬IPO企業(yè)融資和資本運作的備選平臺。

業(yè)務(wù)空間將更加廣闊

對券商而言，北交所市場的業(yè)務(wù)機遇遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止目前這些。隨著各項改革措施的推出，券商的北交所業(yè)務(wù)將會更加多元化。

諸如，北交所兩融制度即將正式推出。北交所將積極組織各市場參與者盡快完成技術(shù)改造、組織券商根據(jù)規(guī)則要求完成內(nèi)部制度準(zhǔn)備、融資融券交易權(quán)限申請、為客戶信用證券賬戶開通該所交易權(quán)限等工作。待各項準(zhǔn)備工作全面就緒后，將另行公布標(biāo)的股票名單和可充抵保證金證券名單，并正式啟動融資融券交易。兩融交易將為券商帶來增量業(yè)務(wù)。

此外，業(yè)內(nèi)一直呼吁北交所落地混合做市制度，以提高北交所流動性。銀河證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，北交所與新三板有很好的聯(lián)動機制，而在新三板市場，做市制度已運行多年，因此北交所引入混合做市具有良好的基礎(chǔ)。“我們高度重視做市業(yè)務(wù)，在公司內(nèi)部設(shè)立了做市業(yè)務(wù)一級部門，并已首批取得上市證券做市業(yè)務(wù)資格，開展了北交所混合做市業(yè)務(wù)相關(guān)籌備工作。”該負(fù)責(zé)人說。

編輯：林鄭宏

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